投資人陳宏談國內外投行環境差異

近一段時間，漢能投資集團董事長兼首席執行官陳宏的名字在各大媒體中亮相，他的創業故事也頻繁出現在眾人眼中。《新財經》記者此次走訪陳宏，希望了解中國本土投行及其所處環境與國外有什么不同，差距在哪里。

投行實力差距甚遠

在美國，做投資銀行的有3000多家公司，而真正能夠很好盈利的，能把50%的市場吃掉的，也就是屈指可數的幾家。像高盛、黑石這樣已經建立起自己品牌的大公司，不需要做任何宣傳，憑著良好的信譽和知名度，做一個項目賺的錢，比一些小公司一年賺的錢還多。

陳宏給記者舉了一個例子，“在投行界，財務顧問的收入是按固定百分比提取的，一個項目有1000萬的收入，你賺的是5%，就是50萬。而一個10億的項目，你即使只賺3%，也有3000萬的收入。只有樹立了投行品牌，才有大的項目找你，才能賺大錢。高盛僅承銷工商銀行股票上市這一塊，就賺了好幾億美元的收入。”

在中國，真正的私募巨無霸還沒有誕生。真正的私募和杠桿基金還沒有開始。現在還處于相互競爭，確立品牌和地位的時期。一個新興市場特別適合品牌的建立。對于目前的狀況，陳宏用一句話做了概括：“在這個時期，誰張揚，誰就有可能會成為行業領袖。”

陳宏覺得，中國的私募仍處于起步階段。

投行業制度障礙重重

“在中國，并購的復雜程度要比在國外大得多，花費的時間精力和人員投入是國外的好幾倍，特別是遇到國有企業，或敏感行業、企業的項目，會更難做。而在國外，企業并購只需要兩個董事會同意，就可以基本搞定。而且，中國的政策存在內資和外資的區分，如果是外資，怎么把資金投到國內來，就要考慮規避各種政策限制。”

在中國，企業分為可投資企業、鼓勵投資企業和不可投資企業。“在實際操作中，什么樣的企業屬于哪一類很難界定，只有通過層層審批才能判斷。這又是一個很復雜的過程，有太多不確定的東西。”

國有資產和非國有資產看問題的方式也不一樣，這也是并購的障礙。國有資產追求的是保值、增值，而非國有資產更多是從自身利益出發。

“為了能夠讓百度一類的優質公司首先選擇在國內證券市場上市，政府推出了一系列限制外資投資的政策。如果要投資國內的公司，就要用人民幣投，很多風投被拒之門外。即使能投進一些小的公司，稅收上的層層征繳也會讓人難以承受。”

“在美國，基金公司第一次賣股票是不繳稅的，稅是由向基金投資的人去繳，這樣一來，只交一次稅。而在中國要先給國家交稅，投資出去之后再交一次稅，無形之中就少賺了錢。”對于國內外的稅收差別，陳宏深有體會。

“另外，即使有些人仍然愿意投資，美元怎么拿出來，怎么退出也是要面對的問題。”

中國的投資機會廣闊

在美國，投行做的項目只局限在電信、媒體和科技方面，而他們在中國的分公司卻什么項目都做。在聊到這個問題的時候，陳宏馬上就接過了話題，“因為美國是一個很成熟的市場，只有技術創新才能有好的發展。而在中國，‘成長’就是一個概念，要求的不是技術創新，而是商業模式創新。”

“在美國找一個好的項目會花很多時間，總體來說，投資機會不多，但在中國，好的機會太多太多了”。陳宏微笑著。同時，他也談到了一些問題，“在中國，投資之后的問題也是很多的，比如整體運作關系不清楚，不容易找到有經驗的人在董事會中對企業運營進行監督，有些公司投進去后就發現有斷層。”

對陳宏來說，怎么能夠投資給第一名，投不到第一名，怎么能整合出第一名，這是他一直在思考的問題。