武士歸來

一度最大的資金流出國日本正變成全球熱錢的避風(fēng)港。

日本正變成全球投資者眼中的“價值洼地”。

幾年來，他們心安理得地享受股票和資產(chǎn)價格上漲的幸福，當(dāng)發(fā)現(xiàn)腳下這條船有可能被眼下越刮越猛的次級債風(fēng)暴傾覆，那些不選擇同舟共濟的人已經(jīng)準(zhǔn)備改登駛往日本的船票。

諷刺的是，某種意義上，日本正是這場金融風(fēng)暴的策源地。1980年代泡沫經(jīng)濟破滅后，日本為提振經(jīng)濟實行了多年的零利率政策，幾乎沒有借貸成本的日元成了全球投機客最主要的彈藥來源，由日元套利交易產(chǎn)生的充盈資金將全球股票和房地產(chǎn)市場一浪一浪推上新的高點，最終演化成難以收拾的金融災(zāi)難。

也許正因如此，日本得以處在金融颶風(fēng)的中心風(fēng)眼而保持了例外的平靜，成了資金回流的避風(fēng)港。種種跡象顯示，日本已經(jīng)位于價值投資的買人點。

日本股市明顯處于被低估的狀態(tài)。事實上，早在2003年，日本股市就開始從長達15年的低迷中逐漸恢復(fù)。最顯而易見的一點就是，日本股票的估值水平已經(jīng)深具“誘惑力”。1980年代末“泡沫”高峰時期，日本股票的市盈率動輒超過100倍，而目前平均市盈率降到了17倍左右，和其他發(fā)達國家市場保持同一水平。而換成市凈率(股票價格／凈資產(chǎn))指標(biāo)，僅有1.5倍，低于美國股市的1.8倍和歐洲股市的2倍。

由于薩班斯法案的通過，中國企業(yè)在美國上市的條件更加嚴(yán)苛，相比之下，較為寬松的日本市場不失為一個替代方案。而逐步復(fù)蘇的日本股市將為上市企業(yè)的未來發(fā)展提供良好的環(huán)境。……