武士歸來

一度最大的資金流出國日本正變成全球熱錢的避風港。

日本正變成全球投資者眼中的“價值洼地”。

幾年來，他們心安理得地享受股票和資產價格上漲的幸福，當發現腳下這條船有可能被眼下越刮越猛的次級債風暴傾覆，那些不選擇同舟共濟的人已經準備改登駛往日本的船票。

諷刺的是，某種意義上，日本正是這場金融風暴的策源地。1980年代泡沫經濟破滅后，日本為提振經濟實行了多年的零利率政策，幾乎沒有借貸成本的日元成了全球投機客最主要的彈藥來源，由日元套利交易產生的充盈資金將全球股票和房地產市場一浪一浪推上新的高點，最終演化成難以收拾的金融災難。

也許正因如此，日本得以處在金融颶風的中心風眼而保持了例外的平靜，成了資金回流的避風港。種種跡象顯示，日本已經位于價值投資的買人點。

日本股市明顯處于被低估的狀態。事實上，早在2003年，日本股市就開始從長達15年的低迷中逐漸恢復。最顯而易見的一點就是，日本股票的估值水平已經深具“誘惑力”。1980年代末“泡沫”高峰時期，日本股票的市盈率動輒超過100倍，而目前平均市盈率降到了17倍左右，和其他發達國家市場保持同一水平。而換成市凈率(股票價格／凈資產)指標，僅有1.5倍，低于美國股市的1.8倍和歐洲股市的2倍。

由于薩班斯法案的通過，中國企業在美國上市的條件更加嚴苛，相比之下，較為寬松的日本市場不失為一個替代方案。而逐步復蘇的日本股市將為上市企業的未來發展提供良好的環境。……