噩夢余波

席卷全球的次貸風波對中國的影響才剛剛開始。

兩個多月來，各國的央行行長們終于可以松一口氣了，隨著各項指標的明顯好轉(zhuǎn)，由美國次級抵押貸款危機引發(fā)的動蕩最終開始在金融市場上趨于平靜。噩夢真的結束了么?當然沒有。事實上，由此帶米的連鎖反應正在其他經(jīng)濟領域中慢慢發(fā)酵，而接下來，被認為受此直接影響不大的中國恐怕很難從中抽身。

拜次貸所賜，飄搖的市場環(huán)境讓山姆大叔開始捂緊手中的錢袋。根據(jù)統(tǒng)計，美國8月消費者物價指數(shù)比上月下降了0.1％，為超過一年以來的首次下降，且零售銷售不及預期。而在過去五年里，盡管中國國內(nèi)消費需求強勁，但與此同時，中國產(chǎn)品在美國所有亞洲(包括日本)進口品中的市場份額已經(jīng)由2001年的約27％增加到2006年的逾45％。換句話說，就是美國消費者仍掌有控制權，而這個消費的引擎正在放緩，這也就意味著，如果金融市場的創(chuàng)傷在幾個月后使美國經(jīng)濟放緩，中國將不可能擺脫成為其受害者的命運。

首當其沖的中國企業(yè)是輕工業(yè)和消費類行業(yè)，雖然到目前為止尚沒有確切的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以說明制造商們到底在多大程度上會受到影響，但在獨立經(jīng)濟學家謝國忠看來，沃爾瑪、家得寶等美國大賣場處于困難的狀況已經(jīng)很久了，而美國經(jīng)濟年內(nèi)衰退的可能性很大，這將使中國商品出現(xiàn)在美國賣場貨架上的機會也大大減少。

東莞出口協(xié)會副主任梁麟對此表示擔憂，“有些技術成分的工廠目前還看不出有什么需求上的影響，但是那些生產(chǎn)低端產(chǎn)品的工廠，在接下來的一段時間里可能會比較艱難。”作為中國出口玩具的重要產(chǎn)地之一，大大小小、生產(chǎn)玩具的工廠遍布在這個本地人口只有3萬的南方小鎮(zhèn)，近年來隨著越南、柬埔寨等成本更低的制造商的出現(xiàn)，東莞的不少小工廠已經(jīng)開始面臨更為激烈的競爭。

對干東莞多數(shù)出口商來說，自從8月美國金融市場出現(xiàn)動蕩以來，過去的老主顧們變得更加謹慎了，為了防止賣不出去造成大的損失，平時一筆訂單就可以做完的生意，現(xiàn)在被拆分成了陸續(xù)進行的三四筆小生意。“現(xiàn)在各個工廠和經(jīng)銷商都在準備圣誕節(jié)的貨物，暫時還看不出來對于出口會有大影響。等到農(nóng)歷年過后，需求放緩和競爭產(chǎn)生的影響才會被發(fā)現(xiàn)，到時候可能—些小的企業(yè)會面臨困境。”梁麟說。一旦中國產(chǎn)品的外部需求疲軟，工廠的國內(nèi)產(chǎn)量就會受到限制，生產(chǎn)商們的定價權和盈利能力就會不復存在。在某種極端情況下，這還有可能會引發(fā)通貨緊縮，不但損害中國消費者的利益，也會削弱中國銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。

除了對出口的影響外，更多的擔心來自國際收支平衡表的資本項下。過去幾年中，中國經(jīng)濟的高速發(fā)展、巨大外匯儲備以及海外資本的涌入導致中國現(xiàn)在成為世界市場上的熱錢集散地。龐大的熱錢推高了房地產(chǎn)、股市等行業(yè)，同時帶來了人民幣匯率和通貨膨脹的壓力，而在目前看來，這種情況還可能會加劇。

原因存于美聯(lián)儲似乎正打算將美國帶人新一輪的降息周期，9月18日，聯(lián)邦利率從5.25％下調(diào)至4.75％，此前美國已經(jīng)有4年沒有采取過降息措施。這樣做的后果就是在危機中變得極度厭惡風險和不滿于銀行低利率的資本，可能會以更加快的速度涌入中國市場，把它作為本輪危機的避風港，而更多的熱錢將進一步推高中國本就在高點的股市和房地產(chǎn)市場。

而對于中國貨幣政策的制定者來說，接下來的挑戰(zhàn)無疑將更為艱巨。在國慶長假之前召開的人民銀行貨幣政策委員會第三季度例會上，央行表示將應繼續(xù)實行穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策，并明確提出：“下一步要密切關注美國次級抵押貸款市場對國際金融市場的影響及對我國可能產(chǎn)生的沖擊。”

事實上，商業(yè)銀行也開始變得更加謹慎。建行成為國內(nèi)首家提高對第二套房提高首付比例的銀行。而工行董事長姜建清則認為，次貸風險正從一個發(fā)達的國家向其他國家蔓延，而這種風險在短期處理的同時，可能又隱藏或造成了未來更大的風險。

“情況也許并沒有那么糟糕。”花旗銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家黃益平認為。對于未來的美國經(jīng)濟走向，花旗銀行的預期相對樂觀，認為美國經(jīng)濟只會在不長的一段時間內(nèi)、適度放緩，因而對于中國的出口產(chǎn)品的影響：不難控制。此外，中國制造目前受到產(chǎn)品安全性、環(huán)境保護、人民幣升值等等錯綜復雜問題的困擾，以至于目前很難分析究竟有多少出口減少是因為美國的經(jīng)濟放緩和消費能力降低帶來的。不過無論怎樣，市場似乎仍然需要一些時間來恢復元氣。