股市：坐上財(cái)富的過(guò)山車

六月，過(guò)山車般的行情如期而來(lái)。

讓我們簡(jiǎn)單的來(lái)看一下行情走勢(shì)，上證指數(shù)從5月31日的4109點(diǎn)一路跌跌宕宕得走到了6月29日的3820點(diǎn)，市場(chǎng)整體跌幅為5。73%，小幅微跌，然而振幅卻高達(dá)22%。其間共有9根銀線和13根陽(yáng)線，6月5日大盤最深曾探底3404點(diǎn)，較前期最高點(diǎn)4335點(diǎn)整整下跌了近1000點(diǎn)，并且此次巨跌僅耗時(shí)5天，其間伴隨近三成400多只股票連續(xù)五個(gè)跌停，這些都是非常令人驚恐的數(shù)字。

然而，觀察這一波震蕩的行情，我們可以分析得到以下兩個(gè)結(jié)論。

結(jié)論一：政策面的朦朧意向仍成為了影響6-7月行情的重要因素，而在結(jié)構(gòu)性調(diào)整行情中個(gè)股兩極分化現(xiàn)象比較突出。

在5月底印花稅突然上調(diào)后大盤出現(xiàn)恐慌性下跌，雖然股指6月初跌破60日均線這一上升通道生命線后引發(fā)了報(bào)復(fù)性反彈，但整個(gè)市場(chǎng)的心態(tài)明顯發(fā)生改變，宏觀政策面的不明朗導(dǎo)致市場(chǎng)熱情迅速降溫，新股開(kāi)戶數(shù)持續(xù)減少，與此同時(shí)新基金發(fā)行在大盤快速反彈后也出現(xiàn)斷檔，在增量資金減少的同時(shí)市場(chǎng)存量資金開(kāi)始抽逃，一些中低價(jià)績(jī)差股更是出現(xiàn)連續(xù)跌停、短短一個(gè)月內(nèi)跌幅超過(guò)50%的現(xiàn)象。市場(chǎng)的資金面也直接導(dǎo)致技術(shù)面上大盤在歷史高位構(gòu)筑雙頂形態(tài)，雖然在指標(biāo)股的拉抬下6月中旬上證50指數(shù)與深成指雙雙創(chuàng)出新高，但上證指數(shù)和深綜指卻在5月底歷史高位止步不前，成份股創(chuàng)新高而綜指沒(méi)有創(chuàng)新高更顯示出部分資金拉高指標(biāo)股掩護(hù)出逃的跡象。進(jìn)入6月下旬以來(lái)隨著存量資金加速抽逃，大盤開(kāi)始出現(xiàn)加速下跌，并在6月最后一個(gè)交易日將60日均線跌破，短線技術(shù)形態(tài)偏空。

因此展望7月份的行情，政策面仍將是影響市場(chǎng)節(jié)奏的最關(guān)鍵因素，但我們認(rèn)為出臺(tái)重大影響的政策可能性不大，而行情走穩(wěn)則需要政策面進(jìn)一步明朗。目前影響市場(chǎng)的政策面主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先是利率政策，由于5月份物價(jià)指數(shù)大幅上漲，加息成為困擾市場(chǎng)的一個(gè)重要因素，我們認(rèn)為隨著利息稅政策可能出現(xiàn)變化，相反加息的壓力會(huì)減輕，如果6月份CPI指數(shù)低于市場(chǎng)預(yù)期，則加息的可能性比較小，7月中下旬利率政策因素將逐步明朗。第二則是特別國(guó)債的問(wèn)題，由于1.55萬(wàn)億特別國(guó)債對(duì)于回收基礎(chǔ)貨幣、調(diào)節(jié)貨幣流動(dòng)性過(guò)剩的影響非常大，市場(chǎng)對(duì)這一問(wèn)題也比較敏感，但目前特別國(guó)債何時(shí)發(fā)、是否分批發(fā)、向誰(shuí)發(fā)等一系列問(wèn)題都不明朗，目前市場(chǎng)對(duì)這一問(wèn)題反應(yīng)過(guò)度，當(dāng)然在市場(chǎng)人氣不振的過(guò)程中這種利空因素往往會(huì)被放大。第三是紅籌股回歸的問(wèn)題，此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為大型紅籌股回歸將導(dǎo)致市場(chǎng)擴(kuò)容，會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成沖擊，但由于紅籌股回歸同樣需要發(fā)審，在中報(bào)披露之前上會(huì)的可能性不大（近期發(fā)審會(huì)密集發(fā)審很大程度上是部分公司要趕在中報(bào)之前上會(huì)，否則7月份以后上會(huì)的公司因?yàn)橐幹浦衅趫?bào)表可能會(huì)延后），因此紅籌股回歸可能要等到8月份開(kāi)閘，而且管理層也會(huì)考慮到市場(chǎng)的承受能力，因此市場(chǎng)對(duì)于紅籌股回歸的擔(dān)心也屬于過(guò)激反應(yīng)。第四則是股指期貨的推出時(shí)機(jī)，目前股指期貨的相關(guān)法律條款基本齊備，下面更多是一些程序上的問(wèn)題，股指期貨推出的時(shí)機(jī)仍存在比較大的不確定性，這也將對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的節(jié)奏產(chǎn)生重大影響。總體來(lái)看，7月份政策面真正構(gòu)成重大沖擊的利空并不存在，目前大盤的調(diào)整更多體現(xiàn)出一種技術(shù)調(diào)整下的心理安慰，需要一些不確定的所謂利空來(lái)刺激，因此我們認(rèn)為7月份行情仍可能繼續(xù)圍繞4000點(diǎn)展開(kāi)箱體結(jié)構(gòu)性調(diào)整，在結(jié)構(gòu)性調(diào)整行情中個(gè)股分化的想象將繼續(xù)凸顯，一些績(jī)差股在中期業(yè)績(jī)面前將繼續(xù)價(jià)值回歸，而一些高成長(zhǎng)藍(lán)籌將繼續(xù)受到機(jī)構(gòu)資金的關(guān)注。

結(jié)論二：6月結(jié)構(gòu)性調(diào)整行情中市場(chǎng)部分中低價(jià)題材股出現(xiàn)慘烈下跌，一些短線跌幅超過(guò)50%的個(gè)股面臨技術(shù)性超跌反彈，其中不乏一些被市場(chǎng)錯(cuò)殺的潛力品種值得關(guān)注。

雖然從指數(shù)的角度來(lái)看近一個(gè)月來(lái)跌幅也不過(guò)10%，但我們注意到個(gè)股跌幅卻相當(dāng)驚人，通過(guò)階段排行我們可以看到，目前市場(chǎng)中有近一半股票已經(jīng)跌破6月初上一次調(diào)整的低點(diǎn)，而自5月29日以來(lái)一個(gè)月內(nèi)最大跌幅超過(guò)50%的個(gè)股已經(jīng)接近150家，占整個(gè)A股的比例超過(guò)一成，其中象星湖科技、數(shù)源科技、太原剛玉、英特集團(tuán)、林海股份、三佳科技、華東電腦、廣電信息等個(gè)股跌幅甚至達(dá)到了60%，由于不少個(gè)股上周五尾盤仍封住跌停，因此本周低開(kāi)調(diào)整的話近一個(gè)月來(lái)最大跌幅超過(guò)50%的個(gè)股更多。在目前牛市行情中短短一個(gè)月時(shí)間內(nèi)如此多個(gè)股的階段性跌幅超過(guò)50%充分說(shuō)明市場(chǎng)中確實(shí)有部分存量資金在套現(xiàn)離場(chǎng)，由于不少既缺乏業(yè)績(jī)又缺乏題材的績(jī)差股在年初以來(lái)的上漲中漲幅超過(guò)100%，隨著短線資金抽逃這類個(gè)股原形畢露，而這種短線殺傷力相當(dāng)強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)的心理壓力還將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

當(dāng)然從另外一個(gè)角度來(lái)看，大面積個(gè)股大幅暴跌后短線存在技術(shù)性反彈的要求，上周五盤中象魯銀投資、魯信高新、北人股份、澳柯瑪、貴糖股份等近期跌幅近50%的個(gè)股大幅上漲并盤中漲停，另外象福建南紡、青山紙業(yè)、數(shù)源科技、東北電氣等一批超跌股也出現(xiàn)大幅反彈，只不過(guò)目前市場(chǎng)太弱，這種超跌股的反彈還沒(méi)有形成氣候，一旦條件成熟這種低價(jià)股大面積超跌反彈的可能性仍存在。通過(guò)對(duì)近一個(gè)月來(lái)大幅超跌的個(gè)股統(tǒng)計(jì)分析來(lái)看，絕大部分個(gè)股既缺乏業(yè)績(jī)支撐又缺乏題材，短線超跌反彈之后仍可能繼續(xù)價(jià)值回歸。當(dāng)然這其中也不乏一些被市場(chǎng)錯(cuò)殺的成長(zhǎng)潛力品種，我們不妨利用階段排行先選出近階段大幅暴跌的個(gè)股，然后從中尋找一些確實(shí)有基本面支撐或被市場(chǎng)錯(cuò)殺的個(gè)股。

在把握整個(gè)超跌股反彈的過(guò)程中可重點(diǎn)關(guān)注兩類，首先是一些行業(yè)景氣度持續(xù)攀升的個(gè)股，比如象輸變電行業(yè)龍頭東北電氣在大幅超跌之后與其它輸變電設(shè)備類個(gè)股有較大的比價(jià)空間，去年底以來(lái)連續(xù)兩次重大資產(chǎn)重組后盈利能力迅速好轉(zhuǎn)，短線有基本面支撐。其次則可重點(diǎn)關(guān)注一些定向增發(fā)品種，其中象長(zhǎng)力股份、建投能源等已經(jīng)實(shí)施定向增發(fā)導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的個(gè)股在調(diào)整中值得關(guān)注，而一些剛剛宣布定向增發(fā)而大幅跌破定向增發(fā)價(jià)的品種如常山股份等也值得注意。

總而言之，如我在上一期文章中所言，自從5。30之后，時(shí)段上大盤已經(jīng)完全進(jìn)入了中期調(diào)整，可能歷時(shí)一到兩個(gè)月；而之后的熱點(diǎn)內(nèi)容上，市場(chǎng)必然又一次回到了大藍(lán)籌大基金的時(shí)代。事實(shí)從六月份以來(lái)的行情走勢(shì)中可以看出，題材炒作股因私募資金迅速套現(xiàn)離場(chǎng)而慘跌，基金高位被套再加上基金業(yè)的中報(bào)業(yè)績(jī)排名在即，唯有大力拉升重倉(cāng)股自救一途。同時(shí)市場(chǎng)資金供給方面臨持續(xù)枯竭的窘境，場(chǎng)內(nèi)多數(shù)割肉套現(xiàn)的資金又不會(huì)重新回到題材股上，資金的避險(xiǎn)訴求呼之欲出，此時(shí)此刻也唯有選擇以大盤藍(lán)籌和小市值的高成長(zhǎng)股為代表的基金重倉(cāng)股以求自保。也正是由此，達(dá)到了政府管理層調(diào)控股市的真實(shí)目的，即以調(diào)節(jié)印花稅為手段，整治場(chǎng)內(nèi)投機(jī)氣氛，優(yōu)化市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)，讓熱點(diǎn)重新回到藍(lán)籌與高成長(zhǎng)股之上，以從根基上保證“十年黃金牛“不會(huì)提早夭折。

話已經(jīng)點(diǎn)到這里了，讀者們還用我說(shuō)七月的操作策略嗎？

投資貼士：請(qǐng)把股票當(dāng)作一份資產(chǎn)

人人都覺(jué)得有了房子就是一筆資產(chǎn)，房屋屹立不動(dòng)，給人踏實(shí)，安全和保障的錯(cuò)覺(jué)，但按揭貸款非常清楚地證明你得到的不是一份資產(chǎn)，而是負(fù)債。如果你是一次性買斷的房屋，損失是幾十年的機(jī)會(huì)成本和資產(chǎn)復(fù)利增長(zhǎng)的可能，喜歡買房的人一定認(rèn)為1749年印第安人以24美元的價(jià)格賣出路易斯安那州是可笑可憐的舉動(dòng)，如果每年7%的復(fù)利增長(zhǎng)，350年后這24美元可以買下整個(gè)美國(guó)!投資房地產(chǎn)不僅門檻極高，還有高昂的持有成本，我們的房屋只有70年的使用權(quán)，底下的那塊地是全體業(yè)主而不是你的，這也算是個(gè)麻煩。我熱愛(ài)股票，雖然它的表現(xiàn)總有點(diǎn)那么討人厭，不斷地用高高低低漲漲跌跌來(lái)顯示你資產(chǎn)的多少，事實(shí)上房子不會(huì)長(zhǎng)高長(zhǎng)大，股票會(huì)有無(wú)限的成長(zhǎng)空間；表面上屹立不動(dòng)的東西，不過(guò)是個(gè)起居的工具，上竄下跳浮動(dòng)不已的股票，卻是最真實(shí)的資產(chǎn)。

但是，我們又時(shí)常要問(wèn)：那什么是投資呢?

投資就是拷打人的信念和意志，如果一個(gè)美國(guó)人70歲的時(shí)候，在1896年道瓊斯指數(shù)第一次發(fā)布的時(shí)候，用1.2萬(wàn)美金平均買入構(gòu)成指數(shù)的12個(gè)股票，每只1000美金，經(jīng)歷111年，單是GE這一筆投資，回報(bào)可能達(dá)到數(shù)百億美金，但問(wèn)題是如果這個(gè)家族真的想這樣堅(jiān)持，老爺爺?shù)暮蟠?jīng)歷什么樣的心靈折磨呢?他的兒子要在1914年第一次世界大戰(zhàn)來(lái)臨，股票市場(chǎng)關(guān)閉前，做出決定是否要回避可能改變?nèi)祟惷\(yùn)的重大戰(zhàn)爭(zhēng)；1929-1933年當(dāng)股票跌了89%時(shí)，他的孫子又要面臨同樣的問(wèn)題——在有史以來(lái)最的經(jīng)濟(jì)危機(jī)面前，是否要保留家族僅存的果實(shí)，1942年他的重孫，在珍珠港受襲、美國(guó)要參與前途未卜的二次世界大戰(zhàn)時(shí)，也要面對(duì)痛苦的抉擇。看看美國(guó)百年經(jīng)歷的重大歷史事件，其稍后的子孫也不會(huì)輕松很多，每隔十年就要發(fā)生的歷史性事件的沖擊總會(huì)不斷考驗(yàn)這個(gè)家族的信念。

一個(gè)人在投資的有限的生命中，也許可以趕上風(fēng)調(diào)雨順的好時(shí)光，但如果讓一筆財(cái)富永續(xù)地穿越各個(gè)時(shí)代，有些事情就無(wú)法避免，唯一的路，你只能迎頭而上而不是退縮，經(jīng)受苦難與艱辛的歲月。”

很多人沒(méi)有辦法渡過(guò)那些艱難的歲月，甚至無(wú)法渡過(guò)艱難的一天，越是小資金，越熱衷于短線的操作，股票上漲了人們喜不自勝，一旦下跌就愁眉苦臉，為什么全世界也沒(méi)有幾個(gè)家族從1896年持有GE股票直到今天，我突然明白了這個(gè)道理是前幾天我的摯友和我碰頭，談了他的投資方法和理念時(shí)，才發(fā)現(xiàn)投資和炒股原來(lái)是兩回事，就像愛(ài)一個(gè)人和愛(ài)一個(gè)人的美貌是完全不同的兩回事情；他這樣看待自己的投資：“我現(xiàn)在所有的收入，扣除了生活費(fèi)就是買入我調(diào)研的公司股票，無(wú)論是牛市，還是熊市，我只有一招就是買入。等到2032年的時(shí)候，我將是你認(rèn)識(shí)的人最富有的人，我的財(cái)富多到你無(wú)法想象！我把股票交割單拿出來(lái)給我的孫子看，看！這是爺爺在2004年買的股票。我會(huì)持有著度過(guò)每一天，非常驕傲和孤獨(dú)地持有著。”我們認(rèn)識(shí)6年了，當(dāng)時(shí)他就告訴我他要每年發(fā)現(xiàn)一只翻六倍的股票，從2004年開(kāi)始15元買入馳宏鋅鍺，一直買到8元錢并持有到現(xiàn)在；然后是2005年4月10元錢開(kāi)始買入天地科技，買到5元錢持有到現(xiàn)在；2006年5元錢發(fā)現(xiàn)了宜華木業(yè)持有到現(xiàn)在，他兌現(xiàn)了自己的承諾，這三年他就發(fā)現(xiàn)了這三個(gè)股票，他們真的都翻了不止六倍；在今年頭四個(gè)月里，那是舉國(guó)歡騰人人賺錢的年月，他的投資收益卻少的可笑，（你去看看天地科技、宜華木業(yè)的表現(xiàn)）對(duì)于一個(gè)不急于結(jié)算，只是把股票當(dāng)成資產(chǎn)的人，漲跌已經(jīng)不再心中了。因?yàn)樗呢?cái)富要以股票的形式體現(xiàn)一輩子的，甚至是N輩子，他不需要兌現(xiàn)，這就是投資。

哪一個(gè)世界巨富是以現(xiàn)金的形式來(lái)體現(xiàn)他們的富有呢？體現(xiàn)他們財(cái)產(chǎn)的方式，還是股票。無(wú)論是巴菲特，還是比爾。蓋茨，無(wú)論是李嘉誠(chéng)還是江南春甚至李彥宏，都是股票的市值創(chuàng)造了財(cái)富的神話，也許你不是原始股，但你持有他們的股票，還不是擁有和富人一樣可以世代相傳的財(cái)富么？在我這位朋友眼里，股票是資產(chǎn)，是最好的體現(xiàn)資產(chǎn)和財(cái)富的形式；人們之所以害怕股票的波動(dòng)，在漲跌中算計(jì)著得失，是沒(méi)有把股票當(dāng)成資產(chǎn)，而是不斷地以股票折算成為現(xiàn)金的方式來(lái)折磨自己，放眼看看吧！這已經(jīng)不再是一個(gè)用現(xiàn)金結(jié)算和交換的世界了，財(cái)富以虛擬的方式存在完全被大家接受了，你今天擁有的股票就是資產(chǎn)，你買入股票就是購(gòu)入一份資產(chǎn)，你還會(huì)抱著試試看，不行就割了的心態(tài)么？如果你不想擁有10年，最好一分鐘也不要擁有！

股票當(dāng)然也可以用作投機(jī)，但一定比投資遭受心靈的磨難更多，得到的回報(bào)更少。投資和投機(jī)的區(qū)別就在于：投資者認(rèn)為股票是資產(chǎn)，投機(jī)者認(rèn)為股票是工具，投資股票的人買的是自住房，而投機(jī)股票的人則是炒訪團(tuán)，但投資會(huì)讓人更有優(yōu)越感呢，因?yàn)橥顿Y是富人的游戲，而投機(jī)是渴望暴富的窮人的掙扎。學(xué)會(huì)做一個(gè)富人吧！學(xué)會(huì)投資首先就學(xué)會(huì)改變你的結(jié)算周期。你可以這樣看，每年收益一次的是高管，每個(gè)月都有收益的是員工，每天都有收益的是賣菜的，干活就有收益的是零工。

即使很少很少，少到用稀缺來(lái)形容，但必竟是有——在我們的股市上，還是有這樣的資產(chǎn)值得我們買入并世代相傳的，并且將來(lái)會(huì)更多；擁有這樣的資產(chǎn)而永遠(yuǎn)不急于兌現(xiàn)的時(shí)候，你才是真正意義上的富人。當(dāng)你決定擁有股票的時(shí)候，是要傳承并讓兒孫世襲的一筆財(cái)富，那么在購(gòu)置這份產(chǎn)業(yè)，不僅要選擇價(jià)錢和質(zhì)量，還要貨比三家，花的時(shí)間要比買房要多；我現(xiàn)在不會(huì)去買字畫古玩，因?yàn)槲也欢愣么_認(rèn)你要買的股票是真正的瑰寶么？能夠穿越時(shí)空永恒而璀璨？如果你買了你根本不明白的東西，沒(méi)有鑒別寶貝的能力，股票只能是廢紙，賭具，精神包袱。

雖然現(xiàn)在我的功力平平，但能夠看到持有5-10年的品種，足以欣慰了。

基金：大變革的前夜

這個(gè)月也算是基金的政策月。

首先第一條值得關(guān)注的消息便是基金業(yè)實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則準(zhǔn)備就緒。根據(jù)《關(guān)于基金管理公司及證券投資基金執(zhí)行〈企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則〉的通知》的有關(guān)規(guī)定，證券投資基金將于7月1日起執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。從中國(guó)證監(jiān)會(huì)獲悉，所有基金公司均已按照有關(guān)要求，在6月中旬對(duì)所有基金的估值差異進(jìn)行了測(cè)算。具體來(lái)說(shuō)，新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的轉(zhuǎn)換對(duì)股票型基金的估值幾乎不會(huì)產(chǎn)生影響，而固定收益類基金產(chǎn)品的估值差異目前也已調(diào)整到0.5%這一較小范圍內(nèi)。我們認(rèn)為，實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，基金核算與估值上的變化主要體現(xiàn)在對(duì)公允價(jià)值的全面運(yùn)用上。此次根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則全面采用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，將使基金凈值更及時(shí)、更準(zhǔn)確地反映其投資組合的價(jià)值變動(dòng)。據(jù)了解，截至上周，貨幣市場(chǎng)基金的年化平均收益率達(dá)到了3.35%，個(gè)別貨幣市場(chǎng)基金的年化平均收益率在本周甚至達(dá)到了7%，收益水平呈現(xiàn)逐步上升態(tài)勢(shì)。

其次，市場(chǎng)期盼許久的創(chuàng)新封基終于有了消息，他的設(shè)計(jì)采用與開(kāi)放式基金相結(jié)合模式。這一段時(shí)間我們看到幾乎所有的基金公司都在\"趕潮\"封閉式基金創(chuàng)新。工銀瑞信基金公司本周發(fā)布了其創(chuàng)新型封閉管理基金的設(shè)計(jì)方案，并已上報(bào)證監(jiān)會(huì)等待審批，其設(shè)計(jì)思路是，將傳統(tǒng)的開(kāi)放式基金引入封閉期，在封閉期內(nèi)，基金按照封閉式基金的運(yùn)作方式運(yùn)作，封閉式基金結(jié)束后，自動(dòng)轉(zhuǎn)換為開(kāi)放式基金；封閉期設(shè)計(jì)為1年左右，為了避免折價(jià)對(duì)投資者的心理影響，基金將不在二級(jí)市場(chǎng)上交易，但計(jì)劃每周公布凈值，增加分紅頻率，每季度都將實(shí)現(xiàn)收益進(jìn)行分紅。知情人士指出，由于該創(chuàng)新型封閉管理基金的股票投資上限將為100%，封閉期可以減少因申購(gòu)贖回對(duì)證券投資運(yùn)作的沖擊，在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)階段，也可以在制度上幫助投資者克服一些情緒化投資行為。

最后，我們的視線不由自主地落在了QDII之上。有消息傳出，高盛中國(guó)首席策略師鄧體順及其研究團(tuán)隊(duì)日前撰文預(yù)計(jì)，QDII政策將引導(dǎo)初始投資250億美元，對(duì)提高市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增加有效性帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響，并認(rèn)為電信、能源、金融服務(wù)業(yè)將成為潛在的受益者。從整體來(lái)看，我們認(rèn)為QDII政策將在今后幾年里給中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)結(jié)構(gòu)上深遠(yuǎn)的益處：第一，將國(guó)內(nèi)市場(chǎng)融入全球金融平臺(tái)。第二，提高市場(chǎng)效率，縮小A股/H股估值溢價(jià)。第三，拓展投資范圍，通過(guò)分散化投資來(lái)提高國(guó)內(nèi)資金的投資效率。我們同時(shí)也認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)的新政策可以看作是一個(gè)指導(dǎo)合格的證券公司和基金管理公司如何在QDII機(jī)制下運(yùn)作的理論框架。在短期和長(zhǎng)期來(lái)看，影響不同。長(zhǎng)期來(lái)看，考慮到A股依靠流動(dòng)性拉動(dòng)的特點(diǎn)（市場(chǎng)上約80％的參與者均為散戶）、A股較H股高水平的溢價(jià)（53%）以及較地區(qū)/全球主要市場(chǎng)的估值溢價(jià)，我們認(rèn)為A股市場(chǎng)的估值可能會(huì)面臨壓力。

縱觀三則信息，我們可以基本窺測(cè)出中國(guó)基金業(yè)正在醞釀一番大革命。無(wú)論是封閉式基金的創(chuàng)新，還是QDII增資效應(yīng)，長(zhǎng)期都有助于我國(guó)證券市場(chǎng)資金的機(jī)構(gòu)化，這一點(diǎn)非常重要！因?yàn)橘Y金機(jī)構(gòu)化便意味著資金的理性化，觀察全世界所有的證券市場(chǎng)，皆以資金機(jī)構(gòu)化的程度來(lái)評(píng)判其市場(chǎng)投資的安全度，畢竟只有足夠理性成熟的資金充斥著市場(chǎng)，才能推動(dòng)一頭巨牛10年20年這樣走下去。