基金經理：資產注入成今年主題

[基金經理3月調倉忙，資產注入、整體上市成為主題，小基金“船小好調頭”的優勢盡顯。]

“今年要買基金的話恐怕應該選擇那些更能折騰的基金”，一家基金公司投資總監感嘆道，這類基金更適合目前這個震蕩市和市場運行的特點，當然基金業整體上也在認知市場的變化，通過不斷的調倉來適應乃至超越市場。

基金積極調倉

其實自2006年末以來，不少基金都對手中的組合進行了一定調整，大幅降低了他們認為估值偏高的品種，以適應市場變化。

從基金四季報中可以看到，許多基金重倉工商銀行、中國銀行，這兩只銀行股在上市后成為不少基金的前五大重倉股。然而隨著這兩只個股的連續上漲，甚至工行一度將要成為全球市值最大的銀行股時，基金普遍選擇了拋售，有的基金在5元多就開始減持，有的在今年1月初6元附近將籌碼全部出清。有投資總監還認為，工行6元多的價格可能在較長一段時間內都將成為一個階段性高點。在堅決減持高估品種的同時，基金將兵力投向了電力、鋼鐵、汽車等行業以及具備資產注入、整體上市等主題的個股，對基金凈值增長作出了重要貢獻。

不過，在基金核心品種已經下跌了較大幅度的情況下，一位基金經理如是表示，“不會再對這些品種減倉了，同時我們也會積極去把握一些有基本面支撐的資產注入、整體上市等市場熱點。”

資產注入成今年主題

事實上，這也是今年以來基金在操作上的一個趨勢，在A股市場整體估值合理但不便宜的情況下，資產注入、整體上市等外延式增長將成為上市公司提升業績、降低估值的重要途徑，這也將是今年市場持續的熱點。

通過資產注入案例的實證分析，如果注入資產的市盈率低于上市公司原有資產的市盈率，則資產注入后上市公司全面攤薄每股收益會增厚，當上市公司原有市盈率不變的情況下，公司股價就會上升。

有基金公司提供的統計數據也顯示，2006年6月23日到2007年2月28日，證監會共批準56家上市公司通過非公開發行股票方式募集資金收購盈利資產，大部分公司在資產注入后，實現每股收益增厚，56家公司股價平均漲幅98.12%，超過同期大盤79.42%的漲幅。其中漲幅超過100%的有19家，行業分布均為金融、機械、有色金屬等景氣行業，顯示優勢資產強者恒強的市場定價規律。

投資尋求短平快

2007年的市場正如一些機構在年前預料的，正在震蕩中發展。截至3月21日，上證指數當天振幅超過60點的交易日就達28個，震蕩日的比例占到了交易日的約58%。而在市場這波震蕩上行途中，表現優異的多是有著資產注入、整體上市預期的個股，一些個股的短期漲幅相當驚人，對這類短平快的投資，一些基金也毫不掩飾地表達了向往。

從基金業績來看，截至2月末，今年以來近200只股票類基金整體跑輸市場，跑贏滬深300指數的基金只有20余只。統計顯示：規模排在前1/3的大基金，很少業績能排入前1/3，排在各類業績排名前列的基金普遍規模偏小。市場的大幅震蕩和熱點品種的劇烈轉換使得基金的運作環境較去年有了翻天覆地的變化，一些小基金船小好調頭的優勢在今年顯露無遺，他們快速調倉、波段操作，牢牢把握住資產注入、整體上市等市場熱點，取得不錯的業績。事實上，對比2007年以來部分基金的凈值表現和該部分基金2006年末持有的重倉股價格變化情況，也就可以發現這部分基金凈值增長更多地來自于短期的波段操作。

除精選個股外，不少基金不約而同地表示將關注板塊間的輪動和資產注入、整體上市主題，而積極主動調倉被列為今年操作要點。這種態勢是不是真的會延續一整年，且讓我們拭目以待。