從五個先行指標預測中國經濟走勢

[本篇文章的作者雅各布·萊本盧夫把五個非常用指標確定為先行指標，并以此來分析中國經濟的走勢。從他的研究分析中，可以拓寬我們對中國經濟判斷的依據，以期研判的趨勢更加接近事實。]

很少有中國問題專家在試圖預測中國經濟（大陸）趨勢時會關注化肥問題。他們可能遺漏了這個問題。化肥產量——至少根據一些說法——是中國工業生產一個非常好的預測因素。當經合組織制定一個指數來預測中國大陸經濟變化時，化肥是這個國際機構使用的6項統計數字之一。化肥產量是經濟學家所說的先行指標的一個例子，先行指標是用于預測經濟變化的統計數字。為了確定先行指標，預測者回過頭去尋找足夠“領先”的數字，也就是說它們要先于經濟其它部分發生變化。

標準渣打銀行中國區經濟學家王志浩說：“銀行經濟學家長期追求的一個目標就是找到先行指標。”

但是，眾所周知要找到合適的預測因素非常困難。結果，分析家們經常發現自己在一些奇怪的地方尋找跡象，關注從紙板箱到口紅等一切東西。

如果你正在尋找另一種視角來預測中國大陸經濟走勢，那么這里有5個數字，有些比較可靠，有些不可全信，它們可能會使你對未來有更加清晰的認識。

1.化肥產量

為什么要用到這個預測因素：與用于生產的許多原材料一樣，從化肥中可以看出農民對經濟走勢的看法。

經合組織在2006年的研究報告中指出，大約25年時間里，化肥產量在反映工業周期變化方面有著幾近完美的記錄。也許最重要的是，化肥生產“從訂貨到交貨之間的時間”為15個月，可以很好地提前預測這些轉折點。

經合組織駐巴黎的經濟學家龍尼·尼爾松說：“回過頭來看，它很好地預測著中國的工業產量。”尼爾松幫助制定了這個指數。

尼爾松博士承認，為何化肥產量可以成為這么好的一個指標，他并不是十分確定。但他指出，與其它許多指標相比，工業產量所擁有的一個優勢就是，它是以噸而不是傾向來計算的“實實在在的”數字，所以中國其它數據存在的統計不可靠之類的問題對其影響可能較小。

當前數字：在去年秋季增速稍稍放緩之后，去年12月化肥產量比上一年同期增長23.6%，這是自2004年11月以來的最大增幅。

2.臺灣出口訂單

為什么要用到這個預測因素：雷曼兄弟公司在編制自己的大陸領先經濟指數時發現，臺灣出口訂單是預測大陸工業生產的一個非常不錯的因素。雷曼兄弟公司解釋道，臺灣企業接到國外買主的訂單后，下一步往往會聯絡其設在海峽對岸的工廠。

雷曼兄弟公司發現，1995年至2005年間，臺灣月出口訂單數量對總體工業生產的貢獻率為60%——從而使之成為雷曼兄弟公司編制的領先指數中最確切的預測因素之一。但這個數字有一個缺點：由于從訂貨到收貨只有兩個月的時間間隔，因此，臺灣出口訂單無法提供太多領先優勢。

當前數字：1月份的數字——3月早些時候發表——表明，臺灣出口訂單正以5個月來的最快速度增長，比去年同期上漲17%。

3.集裝箱運輸量增幅

為什么要用到這個預測因素：通過測算經過大陸港口和河流的貨物流量，集裝箱運輸量增幅從嚴格意義上說可以跟蹤經濟增長的速度。生產激增，進廠原料和出廠成品的運輸量也會相應增長。

標準渣打銀行的王志浩博士說，最好將（空運或陸運的）貨運量和（水運的）集裝箱運輸量用作衡量當前經濟狀況的標準，而不是純粹的領先經濟指標。他特別指出，將內陸河流與海岸港口的集裝箱運輸量做對比是衡量內需的一個好辦法——他還指出，自2005年以來，內陸運輸量的增長速度有了大幅提高。

要對全球的情況有一個了解，波羅的海綜合運費指數（BDI）也值得參考。這個由總部設在倫敦的波羅的海航運交易所發布的指數提供了每天的原料海運運費——以及世界各地對這些貨物的需求量。

當前數字：截至2006年12月，集裝箱運輸量持續穩定增長，與上年同期相比增長20%。

4.摩天大樓高度

為什么要用到這個預測因素：上世紀90年代末，安德魯·勞倫斯——當時是德意志銀行的房地產分析師——發現了一個奇怪的現象。回顧過去100年，幾乎每一次世界最高建筑物紀錄的打破——從1908年的勝家大樓到上世紀70年代初期的世界貿易中心——都與一次經濟衰退有關。

摩天大樓指數是否基于某個經濟事實？這個指數很難進入經濟教科書，但勞倫斯指出，每當一次經濟增長持續的時間足以促使人們建造摩天大樓之際，壞消息往往就離得不遠了。他說：“我認為，摩天大樓指數凸顯出一個持續時間特別長的繁榮期，這個繁榮期使人們有機會設計、籌資和建造世界上最高的建筑。”

勞倫斯如今不再跟蹤這個指數，但兩座相繼打破最新紀錄的建筑——馬來西亞的國營石油公司雙（子）塔樓和臺北101大樓——似乎證實了他的假說，這兩座大樓拔地而起的時間分別與亞洲金融危機和2001年臺灣經濟衰退巧合。

當前數字：號稱“世界第一高樓”的上海環球金融中心將于明年竣工。當前，該建筑早在1997年就開始動工，且大陸經濟在此后的多年里一點兒也沒有落后。

5.供應商交貨時間

為什么要用到這個預測因素：對工廠來說，供應商延遲交貨頗令人頭痛。但對其他人而言，供應商交貨時間的延長或許也有一絲慰藉。交貨時間延遲表明供應商正遭遇因需求增長而導致的短缺。另一方面，交貨快可能表明供應商的產量過剩。

制造業采購經理指數（PMI）——對大陸數百家企業的月度調查報告的其中一項要素是供應商交貨時間。由里昂證券亞洲公司和瑞士信貸銀行聯合發布的制造業采購經理指數將交貨時間描述為一個指數——如果這個數字超過了50，說明交貨時間正在縮短，經濟減速可能快要來到。

當前數字：交貨時間并不表明即將出現任何重大轉折點。據瑞士信貸銀行說，2月份的交貨時間指數為50.6，比前幾個月略有下降。盡管今年年初國內和國外訂單均略微放緩，但制造業采購經理指數的其它方面仍保持強勁增長。