選基觀察三：投資風(fēng)格

所有的基金公司和代銷商都會在其經(jīng)營場所、官方網(wǎng)站的顯著位置公示其產(chǎn)品投資指南，這其中最有發(fā)揮空間的部分就是頭頭是道的投資理念。它不像起購金額、手續(xù)費(fèi)率等那樣板上釘釘，承諾中的“長期投資”、“自上而下選股”、“遴選價值型投資品種”等等抽象的專業(yè)詞匯變成了彰顯基金公司系出名門、措辭不走通俗路的秀場。

風(fēng)格也會跑偏

其實投資風(fēng)格是一款基金產(chǎn)品最為核心的部分，關(guān)乎其投資運(yùn)作的方式和方向。每只基金都會抱定一種投資理念，從而確定一個風(fēng)格：是投資還是投機(jī)?是青睞大盤藍(lán)籌還是偏愛小盤股?是鐘愛穩(wěn)定性還是偏好成長性?

證監(jiān)會的政策要求是，股票倉位中的80％應(yīng)該符合其契約中約定的投資風(fēng)格。然而目前所謂的投資風(fēng)格被浮躁的行業(yè)熱點(diǎn)、業(yè)績排名所淡化，部分基金已經(jīng)偏離了當(dāng)初設(shè)定的投資軌道。日前爆出某“大盤”基金的前十大重倉股中，流通股本在1億股以下的就有2只，1億到3億股的就有4家，且此6家合計的持股市值就占了總市值的15％。另外一只新發(fā)即被追捧的基金，在契約中明示推崇長線投資，換手率卻在成立不到半年的時間里創(chuàng)下606％的記錄。

這種頻繁進(jìn)出，明顯偏離其長期投資理念；或者大盤基金重倉小盤股票，小盤基金投資大盤股票，風(fēng)格與契約背離的種種做法，便是風(fēng)格漂移。短時間內(nèi)，風(fēng)格漂移可能會給投資人帶來較高的收益，但同時也放大了投資風(fēng)險。這種情況可能會令投資者懷疑，自己選擇的基金是否背離了當(dāng)初的承諾?

從契約中求線索

現(xiàn)在很多私募基金的生意如火如荼，他們的服務(wù)對象是動輒千萬身價的大客戶，這樣的客戶會有明確的諸如跑贏大盤若干個百分點(diǎn)的投資目標(biāo)，他們的投資理念可以滲透甚至參與到基金的運(yùn)作中。然而，對于絕大多數(shù)中小投資者而言，不可能享受到量身定制的專屬服務(wù)，在信息不對稱的形勢之下，他們只能在眾多的產(chǎn)品中選擇和自己的理念或預(yù)期最為貼合的產(chǎn)品，契約中有關(guān)投資風(fēng)格的闡述就是他們找到志同道合者的唯一線索。

不可否認(rèn)，目前絕大多數(shù)投資者更加看重的是產(chǎn)品的收益率，對投資風(fēng)格也許沒有太多的認(rèn)識。但是，物質(zhì)決定精神，精神也對物質(zhì)有反作用。投資風(fēng)格之于產(chǎn)品，也好比人生觀、世界觀之于家庭，只有心內(nèi)相互認(rèn)同且神情契合的夫妻才可以執(zhí)手相牽，白頭到老。投資者需要考慮的是，這所謂契合的人生觀、世界觀是不是個甜蜜的幌子，虛虛實實難以忖度，或是有諾而不踐?