風險投資項目評價指標體系初探

[摘要] 對風險投資而言，作為擬投資方，如何對投資項目進行科學有效地評價是投資成功的關鍵所在。本文基于風險投資公司的角度，建立了以外部環境分析、項目所屬企業內部分析、項目分析等指標為內容的項目評價指標體系，并以該評價指標體系為基準，運用相應的方法對投資項目進行定量與定性相結合的評價，從而讓投資方能做出正確的投資決策。

[關鍵詞] 風險投資 評價指標 價值評估

作為風險投資公司，面對眾多的風險投資項目時，怎么準確評價項目的價值成了決定投資成敗的關鍵因素。要做到這一點，在投資前就必須用客觀、公正的價值評估體系對投資項目進行充分、準確的價值評估，從而保證投資決策的正確性。

一、風險投資項目評價指標體系

我們假設風險投資項目的投資價值為Z，則有：

Z=F(f(u)，f(v)，f(w)，f(x)，f(y))

其中：u—為外部環境，v—為項目所屬企業內部環境，w—為風險投資項目，x—為風險投資項目的優勢、劣勢、機會和威脅，y—為風險投資項目的風險。

具體可表示為:Ｚ＝f(u)×MU＋f(v)×Mv＋f(w)×Mw＋f(x)×Mx＋f(y)×My

其中Mi——為各指標的權重（i=u，v，w，x，y）

我們可以用一個專門的風險投資評價指標體系對風險投資項目進行價值評估，如圖1所示。

圖1風險投資項目評價指標體系

1.風險投資項目評價指標體系——外部環境分析指標體系

對風險投資項目的評價必須考慮其外部環境因素，好的、有利的外部環境可以為項目創造機會，使其獲得成功，反之，不好的、蕭條的外部環境，則可能會對項目構成威脅，導致投資項目的失敗，所以對外部環境的分析非常重要。外部環境分析指標體系如表１所示。

表１風險投資項目評價指標體系——外部環境分析指標體系

其中:f(u)=∑f(ui)×M(ui)= ∑f(uij)×M(uij) （i，j的值參見上表中下標參數）

2.風險投資項目評價指標體系——項目所屬企業內部環境分析指標體系

項目所屬企業的企業內部分析也是項目評價指標體系中一個非常重要的指標，只有詳細掌握了擬投資企業內部的全面情況，才便于風險投資公司對項目進行正確的分析，從而做出正確的投資決策。項目所屬企業內部環境分析指標體系如表２所示。

表２風險投資項目評價指標體系——項目所屬企業內部環境分析指標體系

其中:f(v)=∑f(vi)×M(vi)= ∑f(vij)×M(vij) （i，j的值參見上表中下標參數）

3.風險投資項目評價指標體系——項目分析指標體系

表３風險投資項目評價指標體系——項目分析指標體系

項目分析是對風險投資項目進行具體分析，從而全面掌握項目的相關情況，正確評估其重要性、可行性，為做出正確投資決策提供基礎。項目分析指標體系見表３。

其中:f(w)=∑f(wi)×M(wi)= ∑f(wij)×M(wij)= ∑f(wijk)×M(wijk)

（i，j，k的值參見上表中下標參數）

4.風險投資項目評價指標體系——SWOT分析指標體系

SWOT分析是風險投資項目評價指標體系中的一項綜合評價指標，是對該風險投資項目具有的優勢、劣勢，面臨的機會和威脅進行綜合考評。SWOT分析指標體系見表４。

表４風險投資項目評價指標體系——SWOT分析指標體系

其中:f(x)=∑f(xi)×M(xi) （i，的值參見上表中下標參數）

5.風險投資項目評價指標體系——風險分析指標體系

風險分析也是風險投資項目評價指標體系中的重要指標，對項目風險管理進行評價旨在通過對風險程度的具體分析，更好地抓住機會、規避風險，做出正確的投資決策。風險分析指標體系見表5。

表5風險投資項目評價指標體系——風險分析指標體系

其中:f(y)=∑f(yi)×M(yi)= ∑f(yij)×M(yij) （i，j的值參見上表中下標參數）

二、風險投資項目評價指標體系的運用

上文風險投資評價指標體系中給出了項目評價的基本框架，利用其相關指標，根據項目的具體情況賦予各指標對應值，再通過加權平均的方法即可對風險投資的項目進行價值評估分析。但必須注意的是，該指標體系中我們沒有給出每一個指標的具體權重，這是因為其指標體系中各指標的權重會因為項目處于不同時期、項目涉及不同行業、不同環境而改變，必須因時、因地制宜，根據不同的項目，不同的具體情況設置權重，以期評價結果更為客觀、準確。但究竟這些因素的權重應怎么確定，各個指標的評價值又怎么確定呢？我們建議可以采用預測方法中的德爾菲等方法確定評價指標體系中的相關值及各指標的權重。最終評價結果（即Z值）符合投資方的要求，則表示該項目有投資價值，可以進行投資；反之，則不能進行投資。

參考文獻:

[1]夏迎春:“風險投資項目評價的群決策方法”.《集團經濟研究》，2006年第24期

[2]史雋:“風險投資項目價值評估方法研究”.《經濟論壇》，2006.18期

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文。