保護投資者利益的思考

[摘要] 本文針對我國投資者利益受保護的現狀，提出了保護投資者利益的有效措施，最后指出，要實現對我國投資者利益的有效保護，須從法律制度、公司治理機制、外部監管等宏觀層面和投資者自身的微觀層面著手實施。

[關鍵詞] 投資者 證券市場 保護

一、我國投資者利益受保護的現狀

我國的證券市場的投資者是一個屢屢受損的群體，當前對投資者利益的保護還須有待進一步改善。這是因為我國證券市場還不規范，仍然存在著一些突出的問題，如上市公司欺詐發行上市、虛假信息披露、內幕交易操縱股價現象等等行為的存在，給投資者造成了重大損失，同時由于投資者賠償機制不健全，使投資者難以通過司法渠道得到應有的賠償，客觀上也促使一些違法違規者為了自身利益漠視投資者的合法權益，極大地挫傷了投資者投資的積極性。因此，當前采取有力措施保護投資者利益不僅必要而且還比較迫切。

二、有效保護投資者利益的對策

根據以上分析筆者認為，實現對投資者利益的有效保護需要從以下幾個方面著手。

1.建立有利的法律環境

法律制度是否健全，尤其是投資者保護方面的法律制度是否健全，是一個國家證券市場是否穩定和能否保持繁榮的重要基礎。同時，資本市場上投資者保護法律制度的建立，一方面要考慮本國、本地區的實際情況，另一方面也要吸收國際經驗和教訓。為進一步完善我國的證券法律制度，需要認真解決四個方面的問題：從證券市場改革和發展的實際出發，為市場創新預留空間；要進一步強化上市公司的責任，防范證券公司的風險；切實加強保護投者特別是公眾投資者合法權益；提高證券監管執法的有效性，增加相應的執法權限和手段。

2.規范市場運作

市場運作貫徹證券市場的每個環節，只有處處加以規范，才能保證市場運作的健康發展。首先，要完善證券發行方式、建立權威、公正的專家型發行審核委員會，并在條件成熟時，將發行核準制向注冊制轉變。其次，加大中介機構的作用和責任，發揮市場對上市公司的發掘和篩選功能，循序漸進地擴大市場容量，增設交易品種，建立長期穩定的市場供應機制和結構。第三，大力組建發展具有明確產權約束的機構投資者，使其成為證券市場的中堅力量。第四，擇機放開對信用交易、賣空等的管制，完善交易所的規范運作和管理等。總之，要使整個市場運作都納入規范有序的運作軌道。

3.加強對上市公司和證券經營機構的監管

(1)要求上市公司切實履行信息披露義務，不斷完善法人治理結構，科學進行投資決策，有效運用募集資金。同時，加強對信息披露情況的分析，尤其是對重大事件的案例分析。對違反信息披露規定的公司，要依法進行處罰。另外，還要研究實施上市公司摘牌制度，對不符合繼續上市條件的公司，要采取措施摘牌退市，真正體現證券市場的優勝劣汰功能。

(2)強化證券公司的法人治理結構，增強其管理的透明度，防范經營風險。對證券公司的監管主要圍繞高層管理人員資格、資本結構、內控制度、技術條件等方面開展。要建立合理的市場準入標準，加強資格審查，督促證券公司建立合理的治理結構，加強現場和非現場檢查，對有問題的機構進行重點檢查，對存在的隱患及時處理，防患于未然。

4.推行獨立董事制度

獨立董事制度起源于英美國家，引入獨立董事制度是有效解決治理結構缺陷這一難題的理性選擇。通過獨立董事自身的知識優勢和專業優勢對董事會形成有效的制衡機制以改變中國上市公司普遍存在的因“一股獨大”所導致的公司治理失效問題，從而保護中小投資者利益。當然，獨立董事制度也存在缺陷，加上我國的特殊國情，我們必須努力為中國上市公司獨立董事制度的推行創造條件，不斷完善中國上市公司的獨立董事制度，使獨立董事制度實現應有的價值，從而對中國上市公司的治理結構提升真正起到作用。

5.提高投資者素質

一般來說，投資者的投資決策往往是在不依賴固定法則的高度復雜和高度不確定的情況下制定的，因此，在絕大多數的決策中，投資者的直覺扮演著極其重要的角色。但在直覺判斷中，卻會出現一些影響投資決策的認知偏差，這些偏差的投資者將會承擔他們未認識到的風險。在做投資決策時，投資者應注意自己過度自信和樂觀主義的傾向。不要使別人特別是投資專家的過度自信影響到投資者自己。投資者要盡量做到理解數據，知道并理解數據將給投資決策提供科學依據。同時，投資者應當仔細檢查信息的來源。因此，投資者應樹立合理的投資理念，不斷提高和完善自己的決策能力及其過程，避免在投資決策中犯錯誤；不斷提高自身分析的能力和自我保護能力。通過提高投資者教育程度也有利于改善其投資決策行為，保護投資者的自身的利益。

三、結論

通過以上分析可以看出，我國投資者是證券市場中的弱勢群體，其正當的合法利益不但沒有得到有效的保護，而且在一定程度上受到了侵害，所以保護投資者的利益是當前亟待解決的問題。綜合以上論述，筆者認為，對于我國投資者利益的保護要從法律制度、公司治理機制、外部監管等宏觀層面和投資者自身的微觀層面進行治理、兩者相輔相承、相互促進，最終實現對投資者利益的有效保護。

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