從風險與收益的對稱關系看我國風險投資業的發展

[摘要] 任何一種投資的興起與正常發展取決于這種投資業所蘊含的風險與收益之間的關系是否可以吸引廣大投資者。因此，本文在我國風險投資業尚未實現風險與收益對稱的原因的基礎上，提出一些相關建議。

[關鍵詞] 風險投資業風險收益

一、我國風險投資業尚未實現風險與收益對稱的原因

1.風險資本來源渠道單一，規模小。目前，我國風險資本來源主要依靠政府財政的科技撥款和銀行科技開發貸款，民間資本參與很少，各風險投資機構的實力仍顯薄弱。

2.實現收益困難，投資循環路徑不順暢。風險投資運作的最重要一環是風險資本的退出，也就是收益的實現。成功的風險企業通過股票上市可以實現10倍、20倍甚至幾十倍的高收益。但在我國風險投資面臨著“變現難”的重要發展阻礙。

3.國家政策、法律制度不完善，不利于風險投資業發展。我國目前針對風險投資的政策環境還未形成，政府在減小風險提高收益上應發揮的作用還沒有充分發揮。美國風險投資的實踐證明：稅收對風險投資的影響十分重大，而我國稅收政策尚未完善。

4.客體素質差，缺少值得投資的對象。我國缺少真正的風險企業或創業型科技企業，不少所謂的高科技企業并不屬于開發生產型，而屬于貿易型。這些企業多半是以高科技產品代理銷售為主要業務。而生產型的高科技企業也存在問題：缺少有市場前景的產品，缺少高水平的開發人員，創新能力差、產品開發速度慢，缺少科研開發管理人才。

5.中介機構發展落后。在風險投資運作的整個鏈條中，始終離不開中介機構的服務。但是目前我國中介機構如咨詢公司、律師事務所、會計師事務所、資產評估機構等都處于起步發展階段，行為普遍不規范，服務能力和水平也十分有限，并且缺乏專為風險投資業提供服務的中介機構，如知識產權評估機構、技術先進性鑒別機構等。風險投資中介服務體系的不完備，增加風險投資的交易成本和風險，使項目市場、資本市場難以很好地相互溝通和共同發展。

6.產權及技術市場不健全，阻礙股份轉讓活動。新生的民營高科技企業是典型意義的風險企業，但由于缺少適宜的法律和社會基礎，無法界定創業者之間、創業者與投資者之間的權利和義務。這使得風險企業產權不清，增加了為風險企業建立活躍的并購市場的難度。

7.缺乏合理的人才培養與選拔機制，難以能動的提高收益、控制風險。技術加資金并不足以產生一個成功的科技企業，創業家和風險投資家的素質比技術含量更能影響風險投資的成功與否。我國科研成果難以轉化為生產力，缺乏的不僅是資金，缺少的更是合理的人才培養與選拔機制，以及集科技評價、投資機會研究、市場調查、財務分析預測等多學科為一體的專家系統，造成選擇風險項目的盲目性及控制風險能力。

二、我國風險投資業實現風險收益對稱的探討

1.繼續增加國家風險資本的投入，同時充分發揮民間投資主體作用。我國風險投資業尚處發展初期，資金來源主要依靠政府財政撥款的現狀不可能在近期內得到改變，加之風險較高，需由國家資本的介入來分擔投資者的部分風險。所以還需繼續增加國家風險資本的投入。可考慮在以下方面增加國家資本投入：(1)建立相應的政府金融支持機構，提供與風險投資配套的政府低息長期優惠貸款;(2)成立相應的擔保和保險機構，建立信用補全制度，為風險企業的銀行貸款提供政府擔保。

2.支持創新型企業的發展，增加可投資對象。首先，在社會上形成全民尊重和提倡創新的氛圍，為創新企業的發展提供了一個良好的社會環境；其次，國家增加對創新企業的投入，優化對創新技術企業的稅收優惠，鼓勵和引導擁有良好市場前景的創新型企業發展。如將我國生產型增值稅轉為消費型增值稅，并推行加速折舊制度等。這些都將極大減輕創新企業稅收負擔，促進創新企業發展。再次，完善知識產權保護法，防止創新成果被剽竊和假冒，保護創業者的利益，以提高其創業的積極性。

3.建立專門性中介機構。我國目前缺乏素質全面的風險投資家，因此建立各種中介機構促進風險投資有效運行顯得尤為重要。首先，應建立一批集金融、保險、法律、企業管理、科技、經濟、環境保護等各方面人才于一體的高新技術企業評估機構及產權評估機構;其次，是建立一個監控機構，監控風險投資的外部環境與風險企業內部發展。監控機構需密切關注科技領域的發展狀況、國家經濟政策走向和市場變動情況，以便及時分析風險企業面臨的新的風險與機遇；監控機構也應監控風險企業的財務狀況，以便于制定進一步的財務政策;再次，需提高現有中介機構的服務水平;最后，需建立中介機構的約束機制，以提高其防范風險的意識和動力。

4.健全產權及技術市場。首先，建立針對風險投資企業產權保護的法律制度，明確創業者之間、創業者與投資者之間的權利和義務；其次，堅持以市場為導向，加速技術的市場化；再次，加強對技術經紀人的培養以提高科技成果開發、轉讓并形成生產力的能力。

5.改善人才環境。風險投資業的發展離不開大量優秀人才的涌現，我國需改善現有人才環境。第一，應該建立合理的人才流動機制，實現人才的合理配置。第二，應該打破專業界限；培養跨學科、跨行業的人才。第三，積極開展與國外風險投資機構的合作，引進和學習先進的風險投資管理技術。第四，應該建立起有效的激勵機制，吸引和鼓勵高級人才從事風險投資事業。

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