規(guī)避印花稅的投資品種

經(jīng)歷了一場暴風(fēng)驟雨之后，股指再次向4300點沖擊，但后市仍有繼續(xù)調(diào)整的可能，這就需要在股市中搏擊的投資者尋找一些能夠合理規(guī)避稅收，增加收益的投資品種。

5月30日，財政部宣布將證券

交易印花稅稅率由1‰上調(diào)至3‰。在這一突發(fā)利空打擊下，一度呈現(xiàn)狂歡狀態(tài)的牛市由此急轉(zhuǎn)直下，深滬兩市近千只股票跌停，其中許多股票連續(xù)大跌5個交易日，一些激進的散戶投資者損失慘重。經(jīng)歷了一場暴風(fēng)驟雨之后，股指再次向4300點沖擊，但后市仍有繼續(xù)調(diào)整的可能，這就需要在股市中搏擊的投資者尋找一些能夠合理規(guī)避稅收，增加收益的投資品種，如權(quán)證交易、可轉(zhuǎn)債交易、封閉式基金、ETF或LOF基金等，都是免稅的投資品種。

交易成本增加多少

簡單地說，交易成本包括：印花稅，單邊3‰，一個來回6‰；傭金，一般小于3‰，買賣來回小于6‰，有彈性；過戶費，股票數(shù)量的1‰，最低1元，深市股票沒有此費用，券商代收。如果買賣股價為10元的A股股票1000股，總價10000元，其交易成本大約=10000×6‰（印花稅）+10000×3.2‰（傭金和過戶費等）=10000×9.2‰，只有股價上漲到10.092元以上，即相當于贏利1%時，這筆交易才算沒有賠本。

要避免印花稅快速侵蝕資金成本，最直接的方法就是減少交易次數(shù)。對此，著名的股評家沙黽農(nóng)提出了“買賣100次玩完”的說法，也就是說在股市中滿倉買賣100次，在不賠不賺的情況下，本錢就全部支付了交易費用，等于“血本無歸”。

權(quán)證交易 火中取栗

調(diào)整印花稅后，不需繳納印花稅的權(quán)證交易受到了市場的追捧。炒作權(quán)證成本相對低廉，令許多投機資金從低價股撤離，大舉進入了深滬權(quán)證市場。由于權(quán)證每份金額較小，門檻低，再加上實行“T＋0”的交易形式，當天可以多次交易，沒有漲跌幅限制，可以當天獲利，所以很容易吸引許多小規(guī)模資金加入。

需要注意的是，權(quán)證交易風(fēng)險較大，普通投資者務(wù)必要謹慎介入。雖然正股大跌對于認沽權(quán)證是利好，但目前所有的認沽權(quán)證都沒有內(nèi)在價值，僅剩時間價值和投機價值，而這些價值在權(quán)證到期時肯定會消失，到時認沽權(quán)證就會成為一張廢紙，分文不值。將資金投入到這些沒有價值的認沽權(quán)證上，風(fēng)險極大。

投資者應(yīng)注意的是，權(quán)證市場除了認沽權(quán)證之外，還有一個非常具有投資價值的品種即認購權(quán)證。目前市場上有9只認購權(quán)證，其標的正股都是大盤藍籌股，具有非常高的投資價值。根據(jù)計算，9只認購權(quán)證中有3只為折價權(quán)證，分別是五糧YGC1、僑城HQC1和伊利CWB1，還有3只溢價率在10%以下，分別為鋼釩GFC1、國電JTB1和馬鋼CWB1，剩余3只認購權(quán)證溢價率較高，但投資價值也不低。

從近日認購權(quán)證的走勢看，在正股反彈的時候，認購權(quán)證都會明顯的上漲，T+0交易也異常活躍。權(quán)證交易成本低廉，而且投資者可以當天賣出，因此在認購權(quán)證上投機搶反彈風(fēng)險較低。如果投資者考慮長線持有的話，推薦關(guān)注五糧YGC1、僑城HQC1和國電JTB1，這幾只權(quán)證的溢價率都比較低，而且正股都有整體上市的預(yù)期，業(yè)績處于高速增長階段，投資價值巨大。

轉(zhuǎn)債交易的小“偏方”

與權(quán)證一樣，債券交易無需繳納印花稅。不少人認為債券收益率低，在大牛市中買債券是笨人。其實，不少轉(zhuǎn)債品種投資價值很大，相當于一份債券加一份認購權(quán)證，因此在大牛市中只要對應(yīng)的正股上漲較多，那么轉(zhuǎn)債同樣漲幅可觀；即使正股下跌，也可以不選擇轉(zhuǎn)股，收取債券利息。作為一個交易品種，轉(zhuǎn)債進可攻退可守，在目前市場下防守性更強。

在前幾年的熊市中，王先生主要投資轉(zhuǎn)債，在大盤跌到千余點的情況下也沒虧錢。這是利用了轉(zhuǎn)債“防傷養(yǎng)體”的特性。在轉(zhuǎn)債操作中，王先生找到了一個可以規(guī)避損失的“偏方”。其中最簡單、可操作性甚強的一條是：若某轉(zhuǎn)債未經(jīng)大幅炒作，價格落于100元之下，可以放心買入，長遠不會吃套，而且最低收益在15%以上。這是王先生對所有轉(zhuǎn)債模擬統(tǒng)計后得出的結(jié)論。他發(fā)現(xiàn)，只要滿足“價格小于100元”的買入條件，轉(zhuǎn)債就可以買，甚至連基本面分析及技術(shù)面分析都可省略。比如，水運轉(zhuǎn)債曾經(jīng)是表現(xiàn)最差的轉(zhuǎn)債，它上市以后較長時間在100元以下運行，并且創(chuàng)出了94元的極端低價，這也是我國轉(zhuǎn)債市場的極端低價，這個價格即使在大盤跌到998點時，其他轉(zhuǎn)債也沒有出現(xiàn)過。如果在2003年初以小于100元的價格買入水運轉(zhuǎn)債，2003年底便達到143元，一年收益43%，盡管大盤同期下跌了9.6%。

穩(wěn)健的或沒有太多時間盯盤的投資者，運用這個“偏方”，買入符合條件而又表現(xiàn)不佳的轉(zhuǎn)債，不失為規(guī)避風(fēng)險的良策。

投資封閉式基金

目前大多數(shù)封閉式基金都以相對凈值較高的折價在交易，而一旦封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式基金，折價歸零后便存在巨大的套利機會。

“5·30”大跌，封基因為免稅僥幸逃過此劫，而且相比股票型開放式基金，封閉式基金的表現(xiàn)則穩(wěn)定出色得多，6月4日的平均周凈值增長率為2.1%，絕大多數(shù)封基凈值增長，僅有4只基金的凈值折損，而同期各類開放式基金則是全軍覆沒。

在上證指數(shù)直落 900 余點的這次跳水中，封基以相對抗跌的強勢證明了自己的價值。此外，個別長期停牌股票的復(fù)牌以及巨大的價格上漲空間，刺激了很多投機資金十分看好相關(guān)封基；創(chuàng)新型封基即將上市的消息對于封基來說也是一大利好。顯然，投資者在封基上的投機熱情依然很高。

買ETF或LOF基金

ETF和LOF基金也可以享受免征印花稅的待遇。 這兩種可上市型基金都是特殊的開放式基金，它們既有凈值，投資者可按凈值申購、贖回，又像封基一樣，有交易價可跟買賣股票一樣投資。不過相比封閉式基金一周公布一次凈值，這兩者具有更強的時效性。ETF跟蹤指數(shù)，凈值實時可知，LOF則一小時或15分鐘公布一次凈值。由于ETF和LOF的市價往往與凈值不時存在溢價或者折價，如果投資者能夠在折價時買入，同時在溢價時賣出，除了享受凈值的上升外，還能享受折價率變動的套利，可謂兩全其美。

ETF即交易型指數(shù)基金。目前市場上一共有5只ETF，華安180、深圳100、友邦華泰紅利、中證50、中小板ETF。這些都是被動型的指數(shù)基金，投資ETF基金的投資者比較清閑，不用勞神盯盤。比如上證50指數(shù)ETF，它就是根據(jù)上證50成份股配置資產(chǎn)的，指數(shù)漲，這類基金肯定漲。風(fēng)險偏好型投資者適合購入小盤股ETF；而風(fēng)險厭惡型投資者，則適合購入藍籌型ETF。從國外經(jīng)驗看，最好是在指數(shù)調(diào)整20%的時候介入。

現(xiàn)在ETF的場外申購贖回門檻較高，以上證50ETF為例，資金門檻為100萬元。如果在場內(nèi)交易，最低1手就可買賣。交易費也不一樣，場外申購贖回費用較高，贖回一般為0.5%，申購更高，各公司不等，而場內(nèi)交易費用和封基一樣，買賣均為0.2%。

LOF基金即可上市型開放式基金。它除了和封基一樣可按場內(nèi)價格交易外，還多了一種交易方式，可向基金公司直接申購或贖回。目前LOF基金有一二十只，如華夏藍籌核心、南方高增、興業(yè)趨勢等。這些基金屬于主動型基金，由基金經(jīng)理主動配置資產(chǎn)。通過場內(nèi)交易或場外直接申購贖回，兩種方式的交易費同ETF一樣有差別，場內(nèi)交易手續(xù)費較低。LOF基金有兩個市場報價，看上去存在一定的套利空間，不過，申購贖回要三四天才到賬，而基金的凈值是每天變化的，所以投資者也很難套利。比如5月30日華夏藍籌核心當天的收盤價是1.122元，而凈值為1.019元。看上去以凈值的低價買入，再按市場價賣出就可賺錢。不過仔細一算，假設(shè)當天有人以5月30日凈值1.019元買入，因為轉(zhuǎn)托管數(shù)天才能到賬，6月4日投資者才能賣出，但6月4日該基金的市場價已變?yōu)?.03元，算上手續(xù)費成本，實際很難套利。因此，投資這類基金仍要堅持長期持有的戰(zhàn)略。