小天鵝欲回歸洗衣機主業

小天鵝轉讓冷機公司股權之事，無疑對公司今年1至9月份的業績產生了不小的影響。根據公司近日發布的公告，收到股權轉讓款使公司實現一筆巨額收益，據初步測算，前三季公司的凈利潤將同比增長400%以上。

業務調整“進行時”

其實，除了獲得投資收益之外，轉讓在冷機壓縮機公司和冷機有限公司股權之事，也是順著小天鵝調整業務，加強洗衣機主業的思路來進行的。這意味著，收回在連年虧損或資不抵債的冷機公司的投資，給公司帶來的不僅僅是一筆現金收入。

小天鵝于2007年8月的董事會議上作出決定，要將公司持有的無錫松下冷機壓縮機有限公司和無錫松下冷機有限公司各19%的股權以15371萬元的價格全部出售給松下電器產業株式會社。昨日，小天鵝披露，這兩家公司的股東變更事宜已于近日獲得江蘇省對外貿易經濟合作廳等方面的批復，并完成了工商變更登記手續。公司于9月26日收到股權轉讓款，折合人民幣15380萬元，公司實現收益13435萬元，折合每股收益0.37元。據此初步測算，預計今年1至9月份公司凈利潤將比上年同期增長400%以上。

小天鵝2006年前三季度實現的凈利潤為3288.6萬元，若同比增長400%以上，則最少將實現凈利潤1.64億元。而今年中期時，小天鵝凈利潤尚只有4805.7萬元。

從資料來看，小天鵝與松下電器等方面合資的兩家冷機公司均成立于1995年，其中無錫松下冷機壓縮機有限公司主要生產冷機壓縮及零部件，而無錫松下冷機有限公司則主要生產各種家用電冰箱和其他用途的冷凍箱等。不過，兩家公司的經營狀況均難令人滿意：在2006年度銷售收入分別達到6、7億元的情況下，兩公司各自虧損2855.77萬元和3579.77萬元;而且冷機壓縮機公司截至2007年5月底的凈資產為-7811.76萬元，已經資不抵債。

對于此次股權轉讓，小天鵝在公告中表示，交易所得資金，將主要用于拓展主業及投資新的項目。交易的實現將對改善公司業務結構，提高公司資產質量帶來積極的影響，為公司全面回歸洗衣機主業打下良好基礎。

主營運作“未來式”

小天鵝調整業務結構，進一步將力量集中于主業之上的動向，得到了國泰君安電氣器械業研究員王稹的關注。王稹在其8月份的研究報告中表示，近年來小天鵝主營業務收入規模穩定增長，業務在逐步調整中，洗衣機主業越來越突出，而公司的定位也是做大和作強洗衣機業務。在此既定發展戰略下，王稹根據小天鵝近期的公告，判斷2007年小天鵝大多數非主業資產的整合和運作調整將有一個較為明確的結果。不過，由于整合往往存在著較多的不確定性，所以王稹在談到這方面事項時，出言較為謹慎。

言辭謹慎的不僅是分析師，小天鵝方面也不太樂意接受采訪。公司一名內部人士就股權轉讓事項表示，該事項對公司顯然是有好處的，畢竟現金回收了這么多，而且去除了一塊虧損源，財務方面將有利于業績表現。

事實上，敏感的不光是資產的整合步驟，該次資產轉讓的價格為何遠遠高于小天鵝的初始投資成本，也是令人頗感興趣之事。對此，小天鵝表示不便透露定價的原因，但這的確是談判雙方確定下來的彼此能夠接受的價格，也包含了對方對于股權轉讓標的公司的價值認識。

而說到小天鵝近年來的主營業務的穩步增長，公司2007年的半年報中也有所反映。今年中期，小天鵝的利潤總額達到6377萬元，同比增長102.9%，半年報指出這一點主要是無錫小天鵝通用電器有限公司的效益有了大幅提升所致。而近日公司人士則對記者表示，除了與GE的合作之外，公司與西門子的合資公司，也對本期利潤增長起到了較大貢獻。兩家下屬公司均做洗衣機業務，其中前者主銷海外市場，后者的銷售則主要分布于國內。

國泰君安的研究員王稹表示，小天鵝的洗衣機主業在市場上還是有較強的競爭力的。雖然實力與海爾相比，尚有一定差距，但小天鵝的牌子還是響當當的。小天鵝以前受到的關注不是太多，既與業績不太出色有關，也因為斯威特等問題，讓公司情況變得復雜。不過，公司目前的控股股東無錫市國聯發展（集團）有限公司應該也已經意識到了公司在洗衣機業務方面的實力與品牌，可以說也有進一步做強主業的動力。

王稹同時指出，目前全球洗衣機的產能只有30%至40%集中在中國，與其他家電行業相比遠遠不夠，洗衣機制造產能進一步向中國轉移是一種趨勢，這也意味著小天鵝這樣的品牌企業面臨著較大的發展機遇。畢竟，海外合作伙伴更愿意選擇規模較大，產品質量較好的企業來進行合作。