通貨膨脹是否徐徐走來(lái)

[編者按：

近日，中國(guó)人民銀行決定——自8月22日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的3.33%提高到3.60%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的6.84%提高到7.02%。

這是央行自7月中旬加息之后的今年第四次加息舉措，調(diào)控的力度和節(jié)奏如此之快都是歷年罕見(jiàn)的。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，此舉是為了控制通貨膨脹，緊縮銀根，使在A股上的資金適量回籠到銀行。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)指標(biāo)都處在高位運(yùn)行，關(guān)于通貨膨脹的討論又卷土重來(lái)。]

通脹仍處可控范圍內(nèi)但壓力增大

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總工程師鄭京平指出，雖然近期我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)漲幅明顯加快，通貨膨脹壓力增大，但整體上仍處于可控范圍內(nèi)。但，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)漲幅明顯擴(kuò)大，通脹壓力增加值得重點(diǎn)關(guān)注。7月份居民消費(fèi)價(jià)格上漲幅度達(dá)到5.6%，比6月份的4.4%又高出1.2個(gè)百分點(diǎn)。1至7月份CPI上漲幅度達(dá)到3.5%，其他方面的價(jià)格通貨膨脹壓力也都在增大。

目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快且比較平穩(wěn)，從2003年到現(xiàn)在GDP增長(zhǎng)都在10%以上，且波動(dòng)不大；經(jīng)濟(jì)效益繼續(xù)提高，特別是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)效益，在前幾年增幅較高的基礎(chǔ)上，今年前五個(gè)月比去年同期增長(zhǎng)42.1%，增長(zhǎng)幅度加快6.6個(gè)百分點(diǎn)；城鄉(xiāng)居民收入增加較多，上半年城鎮(zhèn)居民人均支配收入扣除價(jià)格上漲因素增長(zhǎng)14.2%，增幅比去年同期提高4個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)13.3%，比去年同期提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。

投資與消費(fèi)不平衡突出表現(xiàn)為固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)幅度仍處于高位。雖然今年以來(lái)投資和消費(fèi)不平衡關(guān)系有所改善，但城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增幅仍很高，而且去年固定資產(chǎn)投資先高后低，使得今年下半年固定資產(chǎn)投資的基數(shù)較低，增幅自然會(huì)高，這給降低固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度帶來(lái)困難。而且由于固定資產(chǎn)投資增幅及儲(chǔ)蓄率比較高，造成消費(fèi)率很低。

貨幣貶值才是通脹標(biāo)志

國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院原副院長(zhǎng)劉福垣表示，通脹就是多印了鈔票。不在于CPI漲了多少，關(guān)鍵在于什么漲、什么不漲。也就是要看CPI的上漲是貨幣貶值造成的還是產(chǎn)品價(jià)格上漲造成的。

分析7月份CPI數(shù)據(jù)的特點(diǎn)，最突出的是食品價(jià)格上漲高于非食品。前者上漲了15.4%，后者上漲僅0.9%。其中，肉禽及其制品價(jià)格漲幅更是高達(dá)45.2%。

很明顯，此輪CPI的持續(xù)走高是由于食品價(jià)格的不斷上漲。而人民幣不但沒(méi)有貶值，還越來(lái)越值錢，中國(guó)進(jìn)口的東西越來(lái)越便宜，出口價(jià)格在上升。如此分析，5.6%的CPI漲幅并不必要引發(fā)通脹壓力加大。對(duì)于央行設(shè)置的3%的警戒線，目前并沒(méi)有太大意義。價(jià)格上漲不一定就是通脹，價(jià)格下降也不一定就是通縮。

目前食品價(jià)格拉動(dòng)的CPI上漲對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是個(gè)好現(xiàn)象，表明中國(guó)低收入群體的支付能力在提高，內(nèi)需在擴(kuò)大。肉價(jià)能夠不斷上漲就證明有購(gòu)買力基礎(chǔ)在支撐，否則肉就只能臭在案板上了。

理解通脹 應(yīng)對(duì)通脹

經(jīng)濟(jì)學(xué)家茅于軾認(rèn)為，要了解通脹的原因，才能對(duì)癥下藥。通脹是物價(jià)普遍上漲，不是某一種商品漲價(jià)。換句話講，通脹是“錢不值錢了”，是一種貨幣現(xiàn)象。并不是因?yàn)槟撤N貨漲價(jià)（比如豬肉），帶動(dòng)了物價(jià)上升。這二者是完全不同的兩回事。

歷史上用價(jià)格管制的辦法治理通貨膨脹，最后失敗的例子比比皆是。最近的例子是非洲的津巴布韋，通貨膨脹到了70倍。總統(tǒng)下命令，一切物價(jià)統(tǒng)統(tǒng)減半。得到老百姓的熱烈擁護(hù)，紛紛走上街頭幫助政府檢查商店的價(jià)格。其結(jié)果是商店經(jīng)營(yíng)虧損，紛紛關(guān)門大吉，造成生產(chǎn)進(jìn)一步蕭條，失業(yè)增加，局勢(shì)更加糟糕。我去過(guò)津巴布韋多次，眼看它如何不顧經(jīng)濟(jì)規(guī)律，一步步走向混亂，現(xiàn)在已經(jīng)近乎失控。

通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象，是鈔票發(fā)多了，是相對(duì)于市場(chǎng)所需要用的鈔票太多了。需要的鈔票是多少？大體上和生產(chǎn)總量成正比。所以鈔票的增加應(yīng)該大體上等于GDP的增加。當(dāng)然會(huì)有一些別的因素?fù)诫s進(jìn)來(lái)。比如住房原來(lái)是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)低價(jià)供應(yīng)，現(xiàn)在依靠市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了貨幣化，即使生產(chǎn)沒(méi)增加，對(duì)貨幣的需求也會(huì)增加。再如現(xiàn)在許多人用信用卡付賬，對(duì)貨幣的需求會(huì)減少等等。還有出口增加，對(duì)國(guó)內(nèi)的商品供應(yīng)減少，會(huì)減少對(duì)貨幣的需求，即使GDP沒(méi)變，也會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上升。準(zhǔn)確估計(jì)市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求是十分困難的一件事。

鈔票一旦多發(fā)，就會(huì)發(fā)生通貨膨脹。但是要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間。在美國(guó)這個(gè)滯后超過(guò)24個(gè)月。相反，發(fā)現(xiàn)通脹，立刻減少貨幣供應(yīng)，也得兩年后才能夠見(jiàn)效。在我國(guó)，雖然有許多行政控制的手段，這個(gè)滯后期也未必能縮短很多。1994年我國(guó)的通貨膨脹率達(dá)到24%，經(jīng)過(guò)強(qiáng)有力的宏觀調(diào)控，次年降到17%，第三年降到8%。宏觀調(diào)控的代價(jià)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降低四個(gè)百分點(diǎn)，華南的房地產(chǎn)業(yè)全面暴跌，其后果一直延續(xù)至今，爛尾樓陸陸續(xù)續(xù)還在爆破。那次通貨膨脹的來(lái)臨也經(jīng)過(guò)了兩三年的發(fā)展。1991年就有3%的通脹，1992年上升到6%，1993年達(dá)到了15%。已故的貨幣理論大師弗里德曼曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，通貨膨脹好像喝醉酒，喝的時(shí)候非常痛快，但是治理的時(shí)候非常痛苦。所以對(duì)通貨膨脹要嚴(yán)加防范。

通脹既然是貨幣問(wèn)題，就得用貨幣及有關(guān)貨幣的政策解決問(wèn)題。這是中央銀行、貨幣委員會(huì)、商業(yè)銀行、外匯管理局及證券業(yè)的事，不是商務(wù)部的事。管一下欺行霸市，價(jià)格串謀，當(dāng)然有好處，但是解決不了通貨膨脹的問(wèn)題。

現(xiàn)在通貨膨脹的苗頭已經(jīng)出現(xiàn)，會(huì)不會(huì)發(fā)展到跟1994年相仿的程度還很難說(shuō)。從過(guò)去貨幣發(fā)行來(lái)看，數(shù)量非常巨大。因?yàn)橹醒脬y行多年來(lái)用人民幣購(gòu)買美元，一方面發(fā)生大量外匯儲(chǔ)備，另一方面又有巨額人民幣投放進(jìn)入市場(chǎng)。雖然中央銀行用票據(jù)收回了大部分，但是這些錢的所有者不是中央銀行，而是民間企業(yè)或居民。不同的票據(jù)變成現(xiàn)金的難易程度不同，如果企業(yè)和居民愿意變現(xiàn)，將證券換成錢去買物，就會(huì)有大量貨幣流入市場(chǎng)，物價(jià)就會(huì)迅速上升。另一方面對(duì)付通貨膨脹的辦法也很多。首先是提高銀行利息率和證券的收益率，防止居民從銀行和證券市場(chǎng)大量變現(xiàn)，導(dǎo)致大量現(xiàn)金流入市場(chǎng)，其次是收縮貨幣供應(yīng)，減少信貸額度，控制基建投資。所以醫(yī)治通貨膨脹最大的難題是如何把通脹降下來(lái)，同時(shí)不讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率受到太大的傷害。

中國(guó)處于輕微通脹期

中國(guó)社科院金融研究所貨幣理論與政策研究室主任彭興韻認(rèn)為，中國(guó)目前正處于輕微通脹期。

本次價(jià)格上漲主要是受食品價(jià)格的拉動(dòng)，而并非商品價(jià)格的全面上漲。核心CPI仍處于1%以下。

核心CPI比籠統(tǒng)的CPI更能說(shuō)明問(wèn)題。核心CPI是指將受氣候和季節(jié)因素影響較大的產(chǎn)品價(jià)格剔除之后的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。由于食品和能源價(jià)格會(huì)受到一些異常因素的影響而產(chǎn)生大幅波動(dòng)，并模糊消費(fèi)價(jià)格的真實(shí)變動(dòng)趨勢(shì)，因此，一般將剔除了食品和能源消費(fèi)價(jià)格之后的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)作為“核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)”。

對(duì)于CPI數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)是可信的，它還是能作為判斷通脹與否的標(biāo)準(zhǔn)的。個(gè)人對(duì)物價(jià)的感受與統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是有區(qū)別的，這很正常，這跟個(gè)人的消費(fèi)結(jié)構(gòu)有關(guān)系，食品消費(fèi)占消費(fèi)支出權(quán)重較大的人，目前對(duì)物價(jià)上漲的感受會(huì)更明顯。

房?jī)r(jià)不統(tǒng)計(jì)在CPI中是因?yàn)樽》坎皇菃渭兊南M(fèi)，還是投資品。而房屋租金是納入CPI的。這是目前國(guó)際上通行的CPI統(tǒng)計(jì)方法。

中國(guó)未進(jìn)入嚴(yán)重通脹期

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部宏觀經(jīng)濟(jì)研究室副主任牛犁表示，相對(duì)于今年上半年11.5%的經(jīng)濟(jì)增速，5.6%的CPI增幅還是比較協(xié)調(diào)的。

CPI本身就是通貨膨脹的代名詞，是中性的。關(guān)鍵是判斷其是緩慢的通脹還是惡性通脹。

各國(guó)中央銀行都會(huì)設(shè)置一個(gè)通脹的警戒線。如果在美國(guó)，CPI增幅超過(guò)2%即是通貨膨脹，日本的這一指標(biāo)是1.5%。但上述標(biāo)準(zhǔn)針對(duì)的是美國(guó)、日本這類成熟的經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速處于相應(yīng)的低位，今年第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速僅為0.7%，為2002年底以來(lái)的最低水平。

我國(guó)央行雖然確定CPI上漲3%為警戒線，但我國(guó)是新興經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)自2003年以來(lái)都保持兩位數(shù)的高增長(zhǎng)。因此，對(duì)目前的中國(guó)來(lái)講，5.6%算一個(gè)比較適度的CPI增幅，還不能說(shuō)是進(jìn)入了嚴(yán)重的通貨膨脹期。

寧防其有 不賭其無(wú)

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)汪同三表示，目前關(guān)于是否存在通貨膨脹壓力，存在多大的通貨膨脹壓力，有各種不同的看法：有的認(rèn)為目前CPI上漲較快，主要是因?yàn)樨i肉等食品價(jià)格引起的，有的認(rèn)為目前存在很多引起價(jià)格上漲的因素，通貨膨脹危險(xiǎn)不可等閑視之。我傾向于后一種觀點(diǎn)。當(dāng)前存在的通貨膨脹壓力主要表現(xiàn)在五個(gè)方面：

第一，存在成本推動(dòng)的通貨膨脹壓力。自進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)上游產(chǎn)品的價(jià)格上漲幅度一直明顯高于下游產(chǎn)品價(jià)格。由于各種原因，上游產(chǎn)品價(jià)格向下游產(chǎn)品價(jià)格的傳導(dǎo)一直受到阻礙。但是當(dāng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，特別是上游產(chǎn)品價(jià)格上漲累積到一定程度時(shí)，這種傳導(dǎo)必然會(huì)發(fā)生，形成成本推動(dòng)型的通貨膨脹壓力。7月份雖然一些上游產(chǎn)品價(jià)格上漲較CPI低了一些，但是值得關(guān)注的企業(yè)商品價(jià)格上漲幅度仍然高于CPI。因此我們?nèi)孕枰芮嘘P(guān)注上游產(chǎn)品價(jià)格的變化，防止由于成本推動(dòng)造成價(jià)格全面上漲。

第二，存在需求拉動(dòng)的通貨膨脹壓力。由于各種比較復(fù)雜的原因，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題一直得不到緩解。相對(duì)過(guò)多的貨幣供給，必然產(chǎn)生需求拉動(dòng)型通貨膨脹。此外，今年上半年出現(xiàn)了一個(gè)新情況，城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民的收入增長(zhǎng)速度雙雙超過(guò)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。居民收入增長(zhǎng)速度的提高是一件好事，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)居民收入增長(zhǎng)低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的狀況必須通過(guò)居民收入增長(zhǎng)速度的加快來(lái)改變。但是在當(dāng)前CPI漲幅加速的情況下，居民收入增長(zhǎng)速度超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，也同時(shí)會(huì)成為形成需求拉動(dòng)型通貨膨脹的因素。

第三，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度過(guò)高形成價(jià)格上漲壓力。自2003年以來(lái)，我國(guó)GDP增長(zhǎng)速度一直在10%以上，而且呈逐年加快的趨勢(shì)。這種宏觀經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)主要是通過(guò)工業(yè)的高速增長(zhǎng)，通過(guò)投資的高速增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)的。在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，某些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題趨于惡化，特別是投資與消費(fèi)的比例結(jié)構(gòu)和三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期存在的問(wèn)題不僅沒(méi)有得到改善，而且日趨嚴(yán)重。在這樣的狀態(tài)下，過(guò)高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和過(guò)快的投資增長(zhǎng)會(huì)成為出現(xiàn)通貨膨脹的動(dòng)因。

第四，節(jié)能減排目標(biāo)任務(wù)的實(shí)現(xiàn)會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)造成成本價(jià)格的上升。我國(guó)“十一五”規(guī)劃中規(guī)定，到2010年，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗下降20%，主要污染物排放減少10%。這是十分重要的兩個(gè)目標(biāo)任務(wù)，對(duì)于構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)具有重要的意義。但這又是兩個(gè)十分艱巨的任務(wù)，必須付出巨大的努力。為了實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)目標(biāo)，必須在一定時(shí)期內(nèi)增加投入，必然形成生產(chǎn)成本的上升，進(jìn)而在初始階段形成價(jià)格上升的壓力。

第五，國(guó)際市場(chǎng)某些主要商品價(jià)格上漲會(huì)對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響。近期，世界市場(chǎng)上在石油，谷物等重要商品價(jià)格呈上漲趨勢(shì)的同時(shí)，美國(guó)次級(jí)債問(wèn)題爆發(fā)，使得國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的不確定、不穩(wěn)定因素進(jìn)一步增強(qiáng)。這些因素，特別是某些重要商品的價(jià)格上漲趨勢(shì)。可能會(huì)在不同程度上對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格水平產(chǎn)生影響。