誰讓工行成為海外并購黑馬？

10月25日，中國工商銀行宣布了中國商業銀行規模最大的一筆海外投資：以約54.6億美元的金額收購非洲資產規模最大的銀行南非標準銀行20%的股權，并成為其第一大股東。

短短一年間，工行啟動了三次海外收購，此前還將印尼哈林銀行90%的股份、澳門誠興銀行近80%的股份都收歸囊中。以工行為領頭羊，到10月底，今年中資銀行共完成了六筆海外并購項目，交易額達到107億美元，并購頻率之高和金額之巨前所未有。

人們或許仍對兩年前開始的中資銀行一系列引進境外戰略投資者的大戲記憶猶新。為了學習成熟銀行的管理模式與經營經驗，十余家國有銀行、股份制銀行和城市商業銀行都投身于如火如荼的引資熱潮，工行也是積極響應者之一。而今，昔日渴求幫助的本土銀行搖身一變，成為懷揣大筆資金，到更為新興的境外市場尋找項目的戰略投資者，一切仿佛時空轉換。

那么，引進了外資的中資銀行，到底能收獲什么？

答案也許在工行收購南非標準銀行的案例中可見一斑。除了認購10%舊股、10%新股的設計之外，《收購協議》還考慮了保證標準銀行股權在二級市場上的流動性、認購時限、收購議案表決、管理層或員工股權激勵等諸多情況，并對可能發生的違約作了預處理；《關系協議》里則列出了雙方的具體合作方式。種種周密詳實的考慮當中，隱約看得到兩年前中資銀行引資模式的影子。

回頭再想工行昔日的戰略引資，才發覺其中的意味深長：在別的銀行紛紛引進同業投資者的時候，工行卻避開了擅長商業銀行業務的股東——德國安聯、投行高盛、美國運通，除了業務與工行互補，新股東們的另一個共同點是，都是全球市場上的并購老手。

不妨作一個大膽的推斷：與其說中資銀行在吸引境外資深玩家的過程中，獲得了成熟的frac34;營frac34;驗和管理模式，不如說在一次次的引資中，向對方學會了怎樣做一個老到的收購者。

在中資銀行引入境外股東的過程中，包括“國有資產賤賣論”等的反對觀點也曾一度盛行，其憂慮在于：中國本土銀行在精明強干的國際大行面前本來就顯得稚嫩無力，引資的過程更是相當于主動向對手袒露自己“柔弱的心臟”。試圖用誘人的價格去跟外資金融機構們交換frac34;驗，是否值得？面對全球化，新興的本土銀行該怎樣應對這些老謀深算、知己知彼的國際玩家，才能守得住？

今天，工行用漂亮利落的擴張回應了市場的擔心：進攻，就是最好的防守。與國際大佬的競爭未必限于中國主場，中資銀行已經開始在比中國更為新興的境外市場上，實踐學到的技能，應該買什么、怎樣開價、什么該堅持、什么可以妥ETH;、怎樣預估并防范風險、怎樣實現利益最大化。工行的雄心是，未來海外收入比重將從目前的3%—4%提高至10%。

而且，中資學生們似乎比外資老師們更為進取。南非是非洲frac34;濟最發達的國家，礦產資源豐富，經濟開放程度高，金融監管體系成熟。在《合作ETH;議》里，工行與標準銀行共同設立投資金屬、石油與天然氣等自然資源的基金管理公司的討論已經見諸紙端。

宣布收購標準銀行之后幾天，工行在俄羅斯、印尼成立子銀行的消息又連續傳出，其在紐約、多哈、迪拜、莫斯科和悉尼等城市設分支機構的動作也在順利推進。最新的消息是，深陷信用與資金雙重危機的英國第五大貸款抵押行北巖銀行，也已向包括工行在內的中資銀行發出了競購邀請。

工行下一個實踐場所會在哪里？值得期待。

（作者系媒體從業人員，本文只代表個人觀點）