新經濟環境下的雙率齊動經濟學效應分析

摘要:利息稅#65380;利率調整作為國家宏觀調控經濟的財政貨幣政策工具影響著經濟主體的經濟行為，此次政府在新經濟環境下打出了利率提高#65380;利息稅率降低的“組合拳”，利息稅減少#65380;利率提高會增加儲蓄并減少消費投資?熏從而對總需求和總產出產生影響#65377;通過幾個動態消費者決策模型中分析了利息稅#65380;利率調整的經濟學效應#65377;

關鍵詞:新經濟環境;雙率齊動;經濟學效應

中圖分類號:F12 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2007)11-0077-03

一、雙率齊動的經濟背景

近年來，我國經濟穩健快速發展，GDP持續增長，尤其2005#65380;2006年GDP增長非常迅速，7月19日，國家統計局發布數據稱:2007年上半年國內生產總值106 768億元，同比增長11.5%，比上年同期加快0.5個百分點#65377;其中第一季度增長11.1%，第二季度增長11.9%#65377;

而當前經濟運行中的一些特點還比較突出，主要表現在以下方面:

(一)企業價格指數提高

回顧2007年上半年，企業商品價格指數較上年同期都有較大幅度的上升#65377;通脹壓力抬頭的結論正在得到越來越多的數據支撐，除國家統計局公布的CPI數據略微上升外，企業商品價格指數已經連續五個月創出新高#65377;

(二)居民消費價格水平上升

今年以來居民消費價格指數不斷上漲，6月份總水平同比上漲4.4%，其中城市價格上漲4.1%，農村價格上漲5.0%;食品價格上漲11.3%，非食品價格上漲1.0%;消費品價格上漲5.2%，服務項目價格上漲1.7%，居民承受的消費價格壓力不斷增加#65377;

(三)固定資產投資增長過快

投資增速繼續在高位運行，中西部地區投資保持快速增長#65377;上半年，全社會固定資產投資54 168億元，同比增長25.9%，增速比上年同期回落3.9個百分點，比第一季度加快2.2個百分點#65377;其中，城鎮投資46 078億元，增長26.7%，比上年同期回落4.6個百分點，比第一季度加快1.4個百分點;農村投資8 090億元，增長21.5%#65377;分產業看，第一產業投資同比增長37.5%，第二產業投資增長29.0%，第三產業投資增長24.6%#65377;上半年，房地產開發投資9 887億元，同比增長28.5%，比上年同期加快4.3個百分點，比第一季度加快1.6個百分點#65377;各個行業各個地區都表現出投資增長的態勢#65377;

(四)信貸投放偏快

根據國家外匯管理局最新公布的數據顯示，截至今年6月末，我國外債余額達到了2 662億美元，其中短期外債占比首次邁過50%的門檻#65377;短期外債占比過高的局面不但沒有得以改善，反而首次超過了中長期外債數量#65377;官方數據顯示，中長期外債余額為1 248億美元，占比46.9%，而短期外債余額為1 413.47億美元，占比高達53.1%#65377;按照這樣的貸款增長勢頭，全年的新增貸款將遠遠超過預定的新增貸款調控目標，超出了央行的預計，并引起央行的高度關注#65377;

(五)房地產泡沫現象突出

據國家發展和改革委員會#65380;國家統計局調查顯示，2007年6月，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲7.1%，漲幅比上月高0.7個百分點，各類型的房屋都有不同程度的價格上漲#65377;

新建商品住房銷售價格同比上漲7.4%，漲幅比上月高0.8個百分點;環比上漲1.0%，漲幅比上月高0.2個百分點#65377;二手住房銷售價格同比上漲7.8%，漲幅比上月高1個百分點;環比上漲1.0%，漲幅比上月低0.3個百分點#65377;非住宅商品房銷售價格同比上漲5.4%，漲幅比上月高0.1個百分點;環比上漲0.9%，漲幅與上月持平#65377;辦公樓#65380;商業娛樂用房#65380;工業倉儲用房和其他用房銷售價格同比分別上漲7.8%#65380;6.2%#65380;1.2%和4.4%#65377;

二、雙率齊動政策的經濟學效應

(一)利率和利息稅對國民消費儲蓄的影響

實物形式的資本稱為資本品，主要包括機器廠房建筑，設備以及投入產出的存貨，貨幣資本來自人們的儲蓄，人們儲蓄的目的是為了獲得資金的報酬，也就是所謂的利息#65377;

目前，我國經濟社會情況發生了新的變化，投資增長較快，物價指數有一定的上漲，個人儲蓄存款呈現負利率，收益相對減少，在整個消費者均衡的天平傾向投資消費，而減少了儲蓄#65377;而減征儲蓄存款利息所得個人所得稅，有利于增加個人儲蓄存款收益，符合國民經濟發展的需要，也促進了國民投資銀行，增加儲蓄，緩解經濟過熱局面#65377;

為了簡化起見，我們假設只有兩個時期:今年和明年#65377;某消費者今年的收入為30 000元，明年的收入為11 000元，如果消費者能夠以10%的利率把錢貸出去或者借入，那么他將怎么安排他的收支或者說是消費呢?我們這里采用一個消費行為模型(見圖1)來分析消費者在今年明年的消費選擇，就像他在兩個商品中有一個偏好，只是把今年消費和明年消費作為選擇的對象，表中的預算線一定通過今明兩年收入組合所對應的點B，沿著預算線向右下方移動意味著借入，向右上方移動意味著借出(儲蓄)，在利率為10%的假定下，今年每減少1元的消費，明年可增加1.1元的消費，故預算線的斜率為-1.1，假設該消費者的收入組合不變，此次利率上升至15%，這意味著預算線繞著點B按順時針方向旋轉至新的位置，消費者新的消費組合選擇對應均衡點D#65377;利率提高刺激了消費者增加儲蓄，相當于提高今年的消費價格，降低明年的消費價格#65377;我們把利率變動的效應分為:收入效應和替代效應#65377;利率上升，替代效應促使消費者減少今年消費，增加明年消費，增加鼓勵儲蓄;另一方面，收入效應促使消費者減少儲蓄，減少明年消費，即利率上升時，收入效應促使減少儲蓄#65377;

從以上分析我們可以看出，征收利息稅對不同類型的消費者消費的刺激作用是不同的?熏這也驗證了上述無差異曲線和預算線變化趨勢#65377;

而今年以來國家連續調整利率，對消費者儲蓄消費決策起了重要影響，具體看到今年7月末，廣義貨幣(M2)余額為14.9萬億元，比去年同期增長13.5%;狹義貨幣(M1)余額為5.4萬億元，增長11.9%;月末流通中現金余額為1.4萬億元，增長7%#65377;其中，企業存款月末余額為4.6萬億元，增長14%#65377;城鄉居民儲蓄存款月末余額為6.97萬億元，增長10.9%，增幅比去年底高3個百分點#65377;7月份儲蓄存款增加49億元，比去年同月多增50億元#65377;年累計儲蓄存款增加5 373億元，比去年同期多增1 887億元#65377;其中，活期儲蓄增加1 997億元，比去年同期少增121億元;定期儲蓄增加3 376億元，比去年同期多增2 008億元#65377;

由以上分析可知，調整利率對居民儲蓄和消費行為的影響是收入效應和替代效應之和，各人根據自己收入水平的不同，P指數值不同，選擇不同的存儲數額，調整利息稅率也起到相似的作用，但是總體反映利率提高的收入效應小于替代效應，鼓勵了國民儲蓄，有效控制的過度消費#65377;

(二)利率對投資的影響

同消費儲蓄決策一樣，投資的行為很大程度都依賴于對未來經濟前景的預期，投資本身就是涉及今天和未來之間的替代關系，是企業放棄今天的利潤試圖增加未來的利潤，其中利率的變化很大程度上影響著企業的投資決策#65377;

從表中數據可以看出今年企業投資信心不錯，都比上年同期有大幅增長，確實有必要通過調節利率控制投資過熱行為#65377;

在企業追求利潤最大化的前提之下，我們引入邊際效應模型，假設一個計劃投資某種設備以生產一種完全競爭品的企業

A每單位資本價格PK=100元

B資本品的每年折舊率為D=10%

C該企業進行決策時的市場利率為r=預期實際利率r=8%，在這個利率上企業可以向銀行貸款來購買計劃中的資本品，而每年企業向銀行繳納的利息是企業經營者關心的問題#65377;

以下是企業總成本函數(用C表示總成本，X表示資本品數量，r表示銀行利率，PK表示產品單價，D表示資本品折舊):

C=PKX+rPKX-(1-D)PKX

a)化簡后得C=rPKX+DPKX

b)為了實現企業利潤最大化，應根據邊際成本等于邊際收益的原則，即為MCK=MRKf(MRKf為預期邊際收益，MCK為邊際成本)

c)MCK=rPK+DPK

據上述該企業

如圖2所示邊際成本函數就是通過A?觹點的水平實線MCK，而預期的邊際產出函數是通過A?觹斜線MRKf，根據利潤最大化原則，該企業選擇的合意資本存量應該為MCK和MRKf線的交點A?觹所代表的資本數量，數值上等于OK2#65377;

而引起企業合意資本存量變化的最重要的外生因素是實際銀行利率，其直接影響了企業的融資成本，當實際利率升高后，企業償還貸款利息的數量將增加，資金的機會成本增加#65377;如圖3(合意資本變化量)，MACK邊際成本函數線水平上升到MCK2，那么與MCK2交于C?觹點，如果按照原投資資本數量K2不變的，邊際成本大于邊際收益，這是企業不想發生的事#65377;故此時，企業減少投資，數量上從K2到K4.那么增加銀行利率有效地控制了企業及消費者的投資過熱行為，起到了良好的宏觀調控作用#65377;

三、結束語

綜上所述，這次政府打出的降低利息稅，調高利息的雙貨幣政策，主要體現在對居民和企業的消費和投資儲蓄決策的影響#65377;從總體上來說，人民幣的存貸款利率的上調，對宏觀經濟而言有效地控制了經濟偏快到過熱轉變，有利于我國貨幣政策傳導機制的完善，利率市場化程度加強，克服宏觀經濟運行中的矛盾和問題，鞏固宏觀調控的成果，優化產業結構，促進我國宏觀經濟健康#65380;持續#65380;穩定發展#65377;

參考文獻:

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[4] 陳亮，聶琦波，瞿富強.利率上調對房價的影響研究[J].集團經濟研究，2007，(4).

責任編輯柯黎