匯率升值條件下的對外貿(mào)易政策

　　[摘 要]20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系瓦解以后，馬克兌美元匯率升值幅度相當(dāng)大。與傳統(tǒng)國際貿(mào)易理論相反的是，德國的對外貿(mào)易始終維持了較高的增長速度。其原因在于德國政府采取了一系列政策措施抵消了馬克升值的不利影響，使得德國在對外貿(mào)易領(lǐng)域的優(yōu)勢沒有受到太多的削弱。這對正處于人民幣升值時期的我國有著重要的借鑒意義。
　　[關(guān)鍵詞] 馬克 升值 貿(mào)易政策
　　
　　談到貨幣升值，人們往往首先想到的是日元。許多人認(rèn)為，正是由于1985年“廣場協(xié)議”之后日元的大幅升值，導(dǎo)致了日本經(jīng)濟此后持續(xù)低迷。日元升值的經(jīng)驗固然值得我們引以為戒，但這并不是貨幣升值的普遍性規(guī)律。因為同時期另一主要貨幣，德國馬克的升值卻帶來了與日元升值完全不同的結(jié)果，這更值得我們深思。20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系瓦解以后，馬克兌美元匯率升值幅度相當(dāng)大，1972年到1996年間，馬克升值了1.09倍。然而，德國對外貿(mào)易發(fā)展的實踐表明，傳統(tǒng)的國際貿(mào)易理論所預(yù)測的情況沒有出現(xiàn)。20世紀(jì)70年代至90年代，德國的對外貿(mào)易始終維持了較高的增長速度，與此同時進口與出口保持著同步較高的增長。馬克升值之所以沒有降低德國出口、限制德國對外貿(mào)易，其主要原因在于德國政府采取了一系列政策措施抵消了馬克升值的不利影響，使得德國在對外貿(mào)易領(lǐng)域的優(yōu)勢沒有受到太多的削弱。因此，我們有必要分析德國馬克升值的歷程和德國政府為此所采取的對外貿(mào)易政策，這對正處于人民幣升值時期的我國有著重要的意義。
　　
　　一、馬克升值的歷程
　　
　　在二戰(zhàn)后到1973年的這段時間，由于布雷頓森林體系的約束，德國馬克兌美元的匯率保持了相對穩(wěn)定。1973年2月布雷頓森林體系徹底崩潰后，馬克匯率開始浮動。馬克兌美元匯率波動逐漸擴大，波動更加頻繁。在這一階段從長期總體來看德國馬克的匯率是穩(wěn)中有升，進一步分析又可以將馬克匯率在此期間表現(xiàn)分為三個階段：
　　1、1973～1979年。1973至1979年期間，德國馬克對美元除1975年貶值8.0%（當(dāng)年GDP增長率為-1.3%，源于第一次石油危機）外，其余年份均是升值。1973年9月馬克對美元匯率為2.42馬克兌換1美元，至1979年升值至1.83馬克兌1美元。這一階段馬克匯率升值的主要原因是布雷頓森林體系崩潰后實行了浮動匯率制。隨著德國經(jīng)濟相對美國經(jīng)濟走強，為了保持和美元固定的匯率，德國貨幣當(dāng)局不得不在市場上購入超額供給的美元。“尼克松沖擊”以后，導(dǎo)致美元大幅貶值，對國內(nèi)通貨膨脹深惡痛絕的德國貨幣當(dāng)局放棄了當(dāng)時4馬克兌換1美元的固定比價，馬克開始連續(xù)升值。
　　2、1979～1985年。1980年至1985年，馬克兌美元匯率出現(xiàn)少見貶值，從1.82馬克兌1美元跌至2.9馬克兌換1美元，部分原因是由于1978年11月至1979年4月間第二次石油危機的影響。油價在1979年開始暴漲，其后又歷經(jīng)兩伊戰(zhàn)爭和海灣戰(zhàn)爭，石油價格一路飆升。由于德國石油的對外依存度接近100％，因此油價的大幅度提升沉重打擊了德國經(jīng)濟，使其石油進口費用大增，國際收支惡化，通貨膨脹和失業(yè)率增加。德國在此期間的經(jīng)濟表現(xiàn)落后于美國，造成馬克匯率連續(xù)五年貶值，危機過后，馬克再次回到以往的強勢路徑上去。
　　3、1985～1998年。20世紀(jì)80年代中期以后，隨著德國總體經(jīng)濟實力的改善與增強，馬克匯率又出現(xiàn)了持續(xù)升值。1985年，美國為解決自身長期巨幅經(jīng)常項目赤字問題，于9月22日在紐約廣場飯店召開了由美、德、法、英和日五國財長參加的會議并達成協(xié)議，即“廣場協(xié)議”，決定聯(lián)合行動，有秩序地使主要貨幣對美元升值，以矯正美元估值過高的局面。按年平均匯率比較，1995年與1985年相比，德國馬克對美元匯率上升接近100%，馬克匯率從1985年的1馬克兌0.3577美元升值到1995年的1馬克兌0.7120美元。
　　
　　二、德國對外貿(mào)易政策的調(diào)整
　　
　　然而，“廣場協(xié)議”之后馬克的升值并沒有達到預(yù)期的效果，從1985年“廣場協(xié)議”簽約到兩德合并前的1989年，德國的對外貿(mào)易均為順差，而且順差額穩(wěn)步增加，1986至1989年連續(xù)四年都在100億美元以上。自1985年德國出口突破500億美元之后，德國出口一直保持穩(wěn)定的增長；與預(yù)期相反的是，在“廣場協(xié)議”后的3年中進口持續(xù)下降，直到1989年超過1985年的進口水平并突破500億美元；而進出口總額更是在1985年一舉突破1000億美元大關(guān)，此后僅在1986年和1987年略有下降，自1988年開始，進出口貿(mào)易總額穩(wěn)定在1000億美元以上。1972年到1996年的馬克匯率和對外貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，馬克兌美元匯率變動與德國對外貿(mào)易增長之間的關(guān)系與常規(guī)理論的預(yù)測相反，這表明1970年以來，馬克升值對貿(mào)易的負面影響并不大。為什么會出現(xiàn)這種情況呢？
　　答案在于德國同時期采取了合理的對外貿(mào)易政策。德國在1972-1996年間的對外貿(mào)易實踐表明，如果政府能采取有效的應(yīng)對措施，則在本幣升值情況下并不必然出現(xiàn)出口貿(mào)易大幅度下降和進口貿(mào)易大幅度增長的結(jié)果。德國相對成功的經(jīng)驗在于以下幾點：
　　1、匯率由固定改為浮動。布雷頓森林體系解體前，馬克兌美元保持固定匯率。尼克松沖擊以后，對國內(nèi)通貨膨脹深惡痛絕的德國貨幣當(dāng)局不得不放棄當(dāng)時4馬克兌換1美元的固定比價，從1961年3月起多次對馬克匯率進行重估，馬克開始連續(xù)升值。1973年初美元危機再度爆發(fā)，德國政府放棄了固定匯率制，轉(zhuǎn)向浮動匯率制。此后除1979年底到1985年初期間馬克兌美元出現(xiàn)階段性貶值外，總體呈升值趨勢。
　　2、奉行獨立的貨幣政策。實行浮動匯率安排后，德國央行更看重國內(nèi)貨幣政策的獨立性，這種獨立性本身也是德國推動匯率增加彈性的重要力量。面對馬克的持續(xù)升值，德國的貨幣當(dāng)局奉行獨立的貨幣政策，德國貨幣當(dāng)局政策旗幟鮮明：重心是國內(nèi)，尤其是國內(nèi)物價和產(chǎn)出穩(wěn)定，馬克匯率處于相對次要的地位。1974年，德國放松外匯匯兌方面的管制。在獨立貨幣政策、資本自由流動和固定匯率三難選擇之間，德國貨幣當(dāng)局選擇了獨立貨幣政策和資本自由流動，讓馬克匯率自由浮動。
　　3、借助歐洲貨幣聯(lián)動機制。在升值過程中，德國堅持獨立的貨幣政策和資本的自由流動，讓匯率自由浮動。1972年后，借助歐洲區(qū)域內(nèi)的貨幣聯(lián)動機制，德國馬克匯率較少受到投機資本的沖擊，歐洲其它國家在一定程度上分擔(dān)了馬克升值的壓力。無論是來自美國的壓力，還是來自德國自身某項關(guān)鍵經(jīng)濟指標(biāo)的變化，當(dāng)市場普遍預(yù)期馬克相對美元要升值的時候，投機資本并不直接沖擊馬克，而是把注意力集中在了相對馬克較弱的里拉、英鎊或者是其他歐洲國家貨幣身上。如果不是歐洲區(qū)的貨幣聯(lián)動機制，德國能否承受匯率大幅波動的風(fēng)險、能否避免國內(nèi)的資產(chǎn)泡沫、能否保持國內(nèi)貨幣政策的獨立性，則是一個未知數(shù)。
　　
　　三、對中國的啟示
　　
　　自2005年7月21日中國決定改變過去單一盯住美元的匯率制度，實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，有管理的浮動匯率制度以來，人民幣匯率已累計升幅超過3%。與此同時，我國對外貿(mào)易依然保持了較高的增長勢頭。據(jù)中國海關(guān)最新統(tǒng)計，2006年1至11月份，中國貿(mào)易總額較2005年同期增長24.3%，至1.594萬億美元；其中出口增長27.5%，至8750億美元；進口增長20.6%，至7190億美元。06年前11個月，中國實現(xiàn)貿(mào)易順差1565.2億美元，已遠高于05年全年的1020億美元。人民幣匯改已逾一年，人民幣匯率市場化的進程正在實現(xiàn)之中。盡管如此，長期來看，人民幣匯率改革的任務(wù)仍然很重，人民幣匯率對促進國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展仍然非常重要。我們更應(yīng)對人民幣匯率的長期走勢予以關(guān)注，尤其應(yīng)該借鑒德國在馬克升值過程中對外貿(mào)易政策的經(jīng)驗，做到未雨綢繆，以便盡早采取措施預(yù)防可能出現(xiàn)的匯率波動沖擊。德國馬克在1972年到1996年的升值過程，對我們的啟示有以下幾點：
　　
　　1、一國在經(jīng)濟崛起的過程中，會自然而然地遇到本幣升值的壓力，匯率必然要隨著這種趨勢進行調(diào)整。德國經(jīng)濟的迅速崛起帶來其商品在國際市場上競爭力的增強，貿(mào)易順差也隨之?dāng)U大。貿(mào)易順差增加不僅會帶來外部升值壓力，對國內(nèi)貨幣政策也會造成壓力，本幣升值在所難免。本幣升值一方面是平衡外部收支的需要，另一方面也是重新調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟資源配置結(jié)構(gòu)的需要。
　　2、匯率調(diào)整的最佳方式是緩慢地漸進調(diào)整。經(jīng)濟基本面的調(diào)整往往是緩慢漸進的過程，與此相對應(yīng)，匯率的調(diào)整也應(yīng)當(dāng)是緩慢漸進的。這樣的調(diào)整過程最符合經(jīng)濟基本面變化的要求，最有效率。另外，漸進的調(diào)整過程有利于國內(nèi)經(jīng)濟資源在不受到較大外部影響的情況下，在貿(mào)易品和非貿(mào)易品部門之間進行重新配置。
　　3、浮動匯率、放開資本管制、保持獨立的貨幣政策是大國經(jīng)濟的必然選擇。資本自由流動、獨立貨幣政策和固定匯率的三難選擇之間，德國最終都選擇資本自由流動和獨立貨幣政策，放棄了固定匯率。放開資本管制有助于讓市場更早地發(fā)現(xiàn)和解決問題，更有利于在市場找到合理、均衡的匯率水平，同時它也是漸進調(diào)整匯率的必要保障。
　　4、在政策目標(biāo)的取舍方面，要強調(diào)維護國內(nèi)貨幣政策的自主性。德國貨幣當(dāng)局旗幟鮮明地奉行獨立的貨幣政策，國內(nèi)產(chǎn)出和物價都比較穩(wěn)定，避免了匯率中的泡沫損害國內(nèi)的經(jīng)濟。日本試圖利用貨幣政策保持穩(wěn)定匯率，最終匯率非但沒保住，反而觸發(fā)了國內(nèi)通貨膨脹和泡沫經(jīng)濟。德國的經(jīng)驗表明，一個大國只要貨幣當(dāng)局旗幟鮮明地維護國內(nèi)物價和產(chǎn)出穩(wěn)定，匯率浮動和資本項目開放并不足以破壞國內(nèi)經(jīng)濟。因此，在一國經(jīng)濟崛起過程中，要盡量避免以犧牲國內(nèi)貨幣政策保匯率政策的做法。
　　5、加強東亞區(qū)域貨幣合作。自從我國正式簽約東盟以來，“10＋1”已基本成形，東盟自由貿(mào)易區(qū)的建設(shè)已經(jīng)開始。今年的東亞三國會議上，中、日、韓三國央行簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，以加強各自外匯及經(jīng)濟政策上的協(xié)調(diào)。因為東亞區(qū)域經(jīng)濟合作越來越緊密，最近幾年的“東亞峰會”上，各國首腦對東亞經(jīng)濟整合問題的討論不斷深入，因此中國人民幣升值同樣要考慮對這些國家的影響，需要征求他們的意見。東亞三國可以設(shè)立一個專門的貨幣小組來應(yīng)對人民幣升值的問題，在條件成熟的情況下，像歐盟推出“歐元”一樣，設(shè)立以中、日、韓為基礎(chǔ)的“亞元”與美元、歐元相抗衡。
　　
　　（作者單位：趙俊武湖北大學(xué)商學(xué)院；趙美貞國家外匯管理局武漢分局國際收支處）
　　
　　參考文獻：
　　[1]潘國陵.國際金融理論與數(shù)量分析方法[M].上海三聯(lián)