泡沫化股市與逆淘汰

秦合舫

據稱，著名家電制造企業TCL 用不超過10 億資金投入股市打新股。這幾年，TCL由于國際化失利，企業一直處于風雨飄搖之中，不斷賣掉一些產業斷臂求生，而且由于連續虧損被戴上了ST，而此前還曾有私募發行23 億人民幣股票的計劃，尚未得到證監會批準。而彩電行業由于外資發力，也正處在生死存亡的危急時刻。TCL 怎么還有閑錢出來炒股？更可能的原因在于，在宏觀調控、出口退稅調整、貿易壁壘、外部競爭等多方面因素的作用下，實體經濟的經營環境正在迅速惡化，投資實體經濟已經變得風險高而收益低。這種情況下，經營性資金從實體經濟中退出，轉而進入暫時還收益高風險低的股市特別是新股發行就成為了一個“明智”的選擇。

日本泡沫經濟形成的過程中，也出現過這樣的情況，即使豐田、索尼這樣的跨國大型制造企業，其大部分收益也都來自于在虛擬資本市場的投資，從個體行為來說，在這個環境下，這幾乎可以說是唯一的選擇。為什么想把資金引導到科技創新困難重重？試將科技創新的風險和收益與投入虛擬資本市場的風險和收益進行一下對比，明白人就都知道應該投向哪里了。

泡沫從興起到破滅的循環是這樣，在房地產和股市等資本市場持續高熱的情況下，這兩塊市場短期來看變成了收益大風險小的最好投資方式，但是房地產和股市作為社會再生產的一種基礎資源，價格高漲之后就會拉高從事其他……