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中國投資回報“飆”出野蠻贊歌

對于中國的投資回報率問題的爭議，幾乎成為判斷“對中國經濟質量和可持續增長的信心”的唯一依據，也決定了該以何種眼神看待針對投資過熱進行的宏觀調控。

新橋資本的背單建對世界銀行所稱的中國資本回報率很高的質疑，掀起了爭議的高潮。值得關注的是，近日經濟學家白重恩、謝長泰和錢穎一繼續了這一話題。他們樂于并深信不疑地接受國家統計局的數據。他們認為資本產出率(資本創造的產出價值)被低估了，而資本份額(本量同國民收入之比)被高估(即勞動報酬的比例被低估了，于是，回報率數字就“飆”起來。

他們奏響的是至今為止最為強勁而野蠻的“贊歌”，這意味著中國將近50％的固定資產投資增長是正常的；政府不需要過分擔憂和控制投資。但令人疑惑的是，在這曲野蠻贊歌的余韻下，似乎沒有看到中國的全要素生產率(TFP)一直呈下降趨勢。令人不解的是，學者們總被構造的“私有制信仰”所牽引，總要證明私人經濟將一直擁有更高的資本回報的神話，而漠視中國正在發生的“權力圖景”。私人經濟的確是更高效率的經濟，但是在一些權力規則里也會力有不逮。

——《21世紀經濟報道》

商標“黃金甲”火熱注冊

電影“黃金甲”還未下線，“黃金甲”牌防盜門、潤滑油、服裝卻已紛紛“上臺露臉”。正是看中了電影全球同步放映帶來的火爆效應，許多頭腦機敏的人就已開始搶注“黃金甲”商標了。

據悉，注冊“黃金甲”商標的商品五花八門，大到汽車、摩托車，小到珠寶手飾、農用化肥、醫療器械，甚至連避孕套、假牙都包括其中。

近年來，商標投資已經成為熱潮，精明的投資人頻頻瞄準電影名稱。據了解，前些年就有人把《甲方乙方》注冊為服務類的商標名，而《天下無賊》也成了殺蟲劑、防盜門的商標。但是，有關法律專家還認為應該冷靜看待商標投資熱：雖然同名商標分類注冊并不會構成侵權，但是一窩蜂搶注，難免形成幾個注冊人共同申請同一類商品的情況，投資商標的成功率還是未知數。另外，商標屬于無形資產，價值不好衡量，不是什么商標都能獲利益，也不是所有商標都能順利轉讓的。

——《解放日報》

國資委有權圈定壟斷禁區嗎?

近日，國資委出臺《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》，提出推進國有資本向重要行業和關鍵領域集中，增強國有經濟控制力。可以說，這份指導意見關注的是國有資本投資方向的調整，從某種程度上可以被理解為國有資本進一步收縮戰線，建立起更為穩固的壟斷。

不用再去討論國有企業與私人企業的效率和服務質量問題了，因為，人們已經看到了石油企業是如何人為制造油荒的，各種壟斷企業是如何變著法子提價的，壟斷企業是如何為自己的員工、尤其是為高級管理層謀取物質福利的。

面對這種情形，人們不免疑惑：在國有企業的效率、公平兩方面都失分的情況下，為什么政府卻借國有資本調整之際，強化其在某些行業、領域的壟斷地位?尤其值得注意的是，在國資委所提到的行業中，煤炭、航空等等領域現在都已有民營企業進入，強化國有企業壟斷是否意味著政府要用行政或經濟手段，迫使這些企業退出?

現在，國資委被授予了管理中央直屬國有企業資本的權力，當然可以在一定程度上決定國有企業的重組和投資結構調整。但是，它卻沒有權力將某些領域圈定為國有企業的壟斷禁區，禁止其他企業進入。如果隨便一個政府部門都可以凌駕于市場、社會之上，行使設立壟斷、禁止他人進入的權力，則中國就將永遠與法治下的市場秩序無緣。

——《中國經營報》

養老保險個人賬戶逐步全國流動

在近日提請審議的勞動合同法草案作出規定，將逐步實現基本養老保險個人賬戶隨勞動者在全國范圍內流動。勞動合同法草案還對經濟性裁員、競業限制人員等作出了嚴格規定。

國家采取措施，逐步實現勞動者基本養老保險個人賬戶隨勞動者在全國范圍內流動。有關專家指出，這雖然只是一條原則性的規定，但卻具有前瞻意義，意味著將來制定社會保險法時，明確“社會保險將實行全國統籌”。

——《第一財經日報》

中國資本市場發生重大變化

中國資本市場的制度化發生了重大的變化。人們開始注意到，資本市場不僅僅是一個融資的場所，而更重要是一個治理結構改進、改善、乃至形成一個現代企業制度的一個嘗試。

投資者不僅是在股市掙差價，更多的是關心資本市場的制度。大股東和小股東應該是平起平坐。除了融資功能外，資本市場應該還有別的一些產品和功能。它應該成為一個體系。這個體系一定是個有機的整體，而不是說一股獨大的資本市場。

中國加入WTO五年，過渡期已經完成了，未來競爭會非常激烈。在這個激烈的競爭過程中，最重要的是提升自身的競爭力，而競爭力最重要的是新產品的研發和風險控制。

——《財經時報》

花旗銀行預測人民幣將持續升值

人民幣將會持續升值。近日花旗銀行的首席經濟學家沈明高做出判斷，央行研究局局長唐旭則對此看法投了贊成票，但他同時表示人民幣升值太快不是好事。

沈明高給出了人民幣升值的3條理由，一是外匯儲備的持續增長帶來的壓力；二是國內反對人民幣升值的力量在減小；三是到目前為止人民幣的升值對中國經濟的影響還沒有看到負面影響，人民幣升值對中國經濟的影響有可能比很多人預想的小得多。也就是說中國的企業也好、中國的經濟也好，對人民幣升值的承受能力比想的要好。

沈明高認為人民幣波動幅度加大會有好處，國內的企業和金融機構可能會更愿意利用市場或者利用避險工具來規避匯率風險；同時也可以防止投機，所以適當的匯率升值和適當的匯率彈性，這兩個對外匯市場都非常重要。

——《經濟觀察報》

整體上市在隱憂中前行

大型國企實現整體上市，是國家定下的一件大事。可以預見，隨著全流通時代的到來，整體上市乃大勢所趨，將成為資本市場持續關注的熱點

自2004年TCL集團率先實施整體上市以來，整體上市就成了我國股市的長期熱點之一。雖然它沒有股改那么轟轟烈烈，也沒有新股發行那么萬眾矚目，但由于它給上市公司基本面帶來重大變化，投資者無不予以高度關注。

國內上市公司大都是分拆上市的，上市的資產往往只是大股東資產中的很小一部分，就是將企業中最賺錢的資產剝離出來上市。

分拆上市的模式決定了公司上市后必然出現各種問題，要解決這些問題，除了解決股權分置外，整體上市顯然是重要途徑。而上市公司的整體上市大都由公眾投資者埋單。

有些大股東借整體上市“圈錢”，借整體上市轉嫁經營風險，借上市公司以次充優，讓上市公司及其投資者承擔風險。顯然是對廣大投資者利益的傷害。管理層應提倡無新融資額整體上市的良性模式，以避免整體上市淪為上市公司及大股東圈錢的工具。

——《新財經》