“黃金十年”不只是期盼？等

在不少投資者眼里，上證指數(shù)再見新高并非本輪牛市的終點，2245點不是阻力位，而是支撐位。市場隨之出現(xiàn)了資本市場將迎來快速發(fā)展的“黃金十年”之說——

牛氣沖天引來期盼

目前推動股市做多的動力在于人民幣升值趨勢，以及新增基金的建倉漸入佳境。如此牛氣，不僅是投資者在賺錢效應(yīng)下的膽子越來越大，還因為投資者認(rèn)可現(xiàn)有的成果。

資本市場用不到兩年的時間，比較順利地完成股權(quán)分置改革，實現(xiàn)了更多的大盤藍(lán)籌公司上市、大規(guī)模資金入場的“雙向擴(kuò)容”，市場活力得以切實恢復(fù)。不僅滬深大盤指數(shù)和上市公司股價出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。整個市場機(jī)制也正實現(xiàn)著“重大轉(zhuǎn)折”。5年前，熱炒的是科技股，受冷落的是績優(yōu)股；5年后，熱的是績優(yōu)股，冷的是科技股。5年前，大股東只顧圈錢，不管股價；5年后，大股東開始在意股價，甚至?xí)斜蝗耸召彽娘L(fēng)險；5年前，散戶唱主角；5年后，機(jī)構(gòu)唱大戲，股民忙于“從良”變成“基民”。

不同的市場基礎(chǔ)，股指的高度自然也不同。不少投資者認(rèn)為，整個市場平均動態(tài)市盈率不到30倍，市場泡沫還不大。況且超越2245點的上證指數(shù)還未到位，其有可比性的真實指數(shù)距歷史高點還差一大截。大部分股民自然希望“黃金十年”的出現(xiàn)，抬高整體股價水平，2500點、3000點、4000點、5000點乃至10000點，都在“黃金十年”的夢想下開始期盼。上證指數(shù)沖破2245點后的不屈不撓，似乎更讓投資者有理由對“黃金十年”寄予厚望。

“黃金十年”面臨考驗

看到不斷刷新的高點，很容易使投資者麻痹，將市場風(fēng)險丟在一邊。市場把眼光過分集中在嘉實策略增長基金等新發(fā)行的基金上，以為只要新入市的資金源源不斷，股指就能夠勇攀新高度；只要人氣不散，就能夠期待市場有更好的“錢景”。

事實上，股指越是在突破后表現(xiàn)出上漲的韌性，越可能導(dǎo)致投資者喪失對風(fēng)險的防范意識。這時候。很多人會不在乎管理層就風(fēng)險發(fā)出的警示。因此，當(dāng)股指沖破歷史最高點，累計漲幅翻番的情況下，只為“黃金十年”唱贊歌是非常危險的。

已有不少人不認(rèn)可當(dāng)前資本市場的表現(xiàn)屬于“恢復(fù)性上漲”和“重大轉(zhuǎn)折”，而認(rèn)為這不過是“政策市”的又一個版本而已；還有人認(rèn)為證券市場乃至整體經(jīng)濟(jì)運行的矛盾沒有得到削減，反而有所積聚，并且會在某一時刻大爆發(fā)。因此，即使在股指高位，也要多檢討股市存在的問題。提高上市公司質(zhì)量、提升資本市場投資價值，仍是當(dāng)前和今后推進(jìn)資本市場改革和發(fā)展的重要任務(wù)。就在上證指數(shù)沖破2245點的當(dāng)日，中國證監(jiān)會主席尚福林在一個論壇上指出，資本市場正處于重要的發(fā)展機(jī)遇期，提高上市公司質(zhì)量、提升資本市場投資價值已成為當(dāng)前和今后一個時期推進(jìn)資本市場改革和發(fā)展的一項重要而緊迫的任務(wù)。

顯然，上市公司質(zhì)量是實現(xiàn)“黃金十年”的最大前提。主流媒體和市場人士的評論也直指上市公司質(zhì)量，稱“上市公司的整體業(yè)績和贏利能力并沒有得到根本性改觀，有的還呈現(xiàn)出持續(xù)下降的趨勢。”

投資者應(yīng)該清楚，如今的牛市雖說被公認(rèn)為價值投資的成果，可實際上。上市公司質(zhì)量和回報的貢獻(xiàn)度依然不高，資金推動的性質(zhì)沒有改變。

從大環(huán)境上說，中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、人民幣升值、金融創(chuàng)新、鼓勵國有大型優(yōu)良企業(yè)上市、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、加大對弄虛作假行為的處罰力度等，使股市面臨的內(nèi)外環(huán)境處在歷史上最好的時期。然而，股市還將遭遇諸多考驗，股改風(fēng)險的后置就是其中之一，目前尚處于“大非”流通前的真空時期。隨著股指期貨的即將問世，市場將變得更加復(fù)雜，各方面都面臨新的考驗。

若在股指高位大談“黃金十年”。而不是多檢討股市存在的問題，恐怕只有那些熱錢及操縱市場的機(jī)構(gòu)為之竊喜。散戶投資者要提防的是，接下來的一段行情如果不是迎接“黃金十年”，那就會進(jìn)入博傻“加時賽”。

基金：時代背后的隱憂

央行最新公布的全國50個城市的調(diào)查顯示，在投資方面，選擇“購買股票和基金”的人數(shù)占比達(dá)18．5％，升至歷史最高。有人稱，2006年是基金業(yè)歷史上最大的“分紅潮”，而“凈值歸一”又在心理層面上促使了“恐高”的投資者進(jìn)入。在火紅的基金中不妨冷靜一下——

截至2006年12月15日，共有67只股票方向基金成立，募集資金約31 34．2億元。且當(dāng)年10月份以來基金發(fā)行驟然提速，募集資金超過千億。其中嘉實策略增長更為其中翹楚，以419億份、92萬持有人的規(guī)模創(chuàng)造了基金發(fā)行新的神話。

觀察2006年出現(xiàn)的6只百億基金可以發(fā)現(xiàn)，它們來自嘉實、廣發(fā)、華夏、南方、工銀瑞信和易方達(dá)，或為“老十家”公司，或為股東背景強(qiáng)大的合資公司，市場知名度很高。同時，這些大牌基金公司投研隊伍龐大、基金產(chǎn)品線完善，歷史業(yè)績通常也比較好，對投資者的吸引力更強(qiáng)。“老牌基金公司歷史長，業(yè)績擺在那，他們的品牌已經(jīng)樹立，后來者很難動搖。”一家基金公司市場部人士表示。

首發(fā)上難以同大牌基金公司比肩，一些小型基金公司將目光投向了持續(xù)營銷。“基金公司的未來不在于誰的首發(fā)規(guī)模大，而在于誰活得更長、活得更好。我們將更多精力放在持續(xù)營銷上，在客戶服務(wù)上下工夫，拿業(yè)績說話，日久自然見人心。”一家小型基金公司市場部人士表示。

實際上，一些首發(fā)規(guī)模不大的基金業(yè)績并不差，充分體現(xiàn)出“船小好掉頭”的特點。與巨無霸基金相比，它們倉位靈活、調(diào)倉方便，可以更好地跟上市場熱點轉(zhuǎn)換的節(jié)奏。如廣發(fā)這樣的基金公司也是由小到大，靠業(yè)績一步步成長為今天的大型基金公司：而一些曾經(jīng)的“老十家”公司現(xiàn)在的日子也不好過。因此投資者不必迷信于大基金，而應(yīng)仔細(xì)分析基金的投資風(fēng)格特點，選擇適合自己風(fēng)險偏好的基金進(jìn)行投資。

然而伴隨著“分紅潮”的到來。業(yè)內(nèi)人士也表達(dá)了對現(xiàn)狀的擔(dān)憂。有分析^、士指出，開放式基金已經(jīng)成為催生股市泡沫的重要因素，許多投資者在購買前只單向了解到了基金最近—年以來所產(chǎn)生的良好凈值收益和大比例的分紅收益，“購買基金就可以獲得高收益”的錯覺深入投資者的頭腦，帶來了大量的資金通過基金市場流入股市，催生了股市市值的虛高，一旦出現(xiàn)其他風(fēng)險因素，投資者的收益可能就會受損。

許多凈值低迷了一兩年后突然開始復(fù)活并一路飆升的老基金卻選擇了大幅度分紅使凈值回歸其發(fā)行期1元左右的做法，來吸引更多的資金進(jìn)場。基金分紅后的凈值則直線降到1元附近，讓投資者多了許多“安全感”。

針對投資者的這種心理，業(yè)內(nèi)分析人士指出，不一定基金實現(xiàn)“凈值歸一”其成長性就更好，不論是高凈值基金還是低凈值基金，能否給投資者取得好的收益是關(guān)鍵。1元凈值的基金，如果投資管理能力很弱，那它的凈值可能總維持在1元上下，獲得的收益很少；但對于2元錢凈值的基金，如果投資管理能力很強(qiáng)，在市場環(huán)境沒有發(fā)生很大變化的情況下，凈值上漲到3元也有可能。

目前監(jiān)管部門也意識到了這一點，證監(jiān)會基金部近日發(fā)文要求各基金公司加強(qiáng)風(fēng)險防范，認(rèn)為“凈值歸一”帶來的基金規(guī)模膨脹含有很多泡沫，一定程度上預(yù)示著市場風(fēng)險正在積聚。

分析人士指出，投資者對基金市場的性質(zhì)認(rèn)識不清，表明現(xiàn)在投資者的投資心態(tài)不成熟，對于基金價格和風(fēng)險之間的關(guān)系認(rèn)識也不清，對于目前行情下新基金面臨的風(fēng)險認(rèn)識不清，而基金發(fā)行火爆背后的風(fēng)險就蘊藏在這些不成熟的認(rèn)識之中。因此，無論是面對高額分紅后“凈值歸一”的老基金，還是想盡各種方式進(jìn)行包裝發(fā)行的新基金，投資者都應(yīng)該以冷靜的心態(tài)面對基金市場。