中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“短”已露頭

[民間資金無法找到投資渠道，獨(dú)占利潤(rùn)制高點(diǎn)的央企利潤(rùn)則進(jìn)入下降通道，兩者疊加出中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大威脅——中國(guó)的要素資源迄未找到高效配置方式。缺乏高效率的企業(yè)與內(nèi)需市場(chǎng)的支撐，很可能意味著中國(guó)企業(yè)的發(fā)展是不可持續(xù)的。 ]

近日，一個(gè)像流星般轉(zhuǎn)瞬即逝的億萬年輕女富豪，激起人們對(duì)于財(cái)經(jīng)八卦問題的強(qiáng)烈興趣，剝開年輕、女富豪這些裝飾，這則新聞背后折射出民間資金慌不擇路尋找投資回報(bào)的現(xiàn)實(shí)。另一則更重要的消息卻輕輕滑出了人們的視野：2006年中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益繼續(xù)大幅增加，實(shí)現(xiàn)銷售收入81368.8億元，同比增長(zhǎng)20.1%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7546.9億元，同比增長(zhǎng)18.2%。絕對(duì)利潤(rùn)上升，但相對(duì)下降，在經(jīng)歷2003年與2004年的高增長(zhǎng)后，央企利潤(rùn)增幅每年下降5%以上，央企利潤(rùn)增長(zhǎng)進(jìn)入下降通道，產(chǎn)能過剩壓力進(jìn)一步體現(xiàn)。

民間資金無法找到投資渠道，獨(dú)占利潤(rùn)制高點(diǎn)的央企利潤(rùn)則進(jìn)入下降通道，兩者疊加出中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大威脅——中國(guó)的要素資源迄未找到高效配置方式。缺乏高效率的企業(yè)與內(nèi)需市場(chǎng)的支撐，很可能意味著中國(guó)企業(yè)的發(fā)展是不可持續(xù)的。

對(duì)央企壟斷利潤(rùn)的質(zhì)疑正在被另一個(gè)更深切的擔(dān)憂所取代：如果這些吸納優(yōu)質(zhì)資源的巨型企業(yè)出現(xiàn)生產(chǎn)率下降，或者中下游企業(yè)無法吸納上游原材料供應(yīng)企業(yè)的生產(chǎn)能力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)怎樣的局面

這一隱性風(fēng)險(xiǎn)日漸浮出水面。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2006年原材料、燃料購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲6.0%；而工業(yè)品出廠價(jià)格僅上漲了3.0%；中國(guó)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。前一數(shù)據(jù)反映出上下游產(chǎn)業(yè)、原料與制成品鏈條脫節(jié)的現(xiàn)實(shí)：當(dāng)上游企業(yè)憑借定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大產(chǎn)能竭力追求的投資回報(bào)率時(shí)，下游企業(yè)正在為力保生存拼個(gè)你死我活。另一方面，由于大型國(guó)企利潤(rùn)下降，其利潤(rùn)增長(zhǎng)來源很有可能從實(shí)業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)嫁給資本市場(chǎng)，通過銀行貸款與資本市場(chǎng)，國(guó)有與民間金融資源幾乎被大型國(guó)有公司全部覆蓋。

當(dāng)前中國(guó)產(chǎn)能過剩主要存在兩個(gè)特征：一是多出現(xiàn)在資本密集型的重化工業(yè)，如鋼鐵、電力、石化、汽車、建筑材料等領(lǐng)域；二是政府投資或政府主導(dǎo)下的投資占相當(dāng)比重，多數(shù)產(chǎn)能過剩行業(yè)相當(dāng)部分是中央企業(yè)在投資中居主導(dǎo)地位。這一現(xiàn)實(shí)提醒我們，以計(jì)劃手段傾向性地配置資源并沒有取得特別的成功，人為構(gòu)造高投資回報(bào)率的大型特權(quán)企業(yè)，反而會(huì)造成嚴(yán)重的后遺癥。

香港中文大學(xué)校長(zhǎng)劉遵義先生曾指出，宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定是因?yàn)榇笃髽I(yè)破產(chǎn)，其一旦失敗又很容易影響其他公司。這些失敗的公司因?yàn)楹芏嘭?fù)債，會(huì)把供貨商拽下來，供貨商又把別的公司拉下來。最后，會(huì)導(dǎo)致銀行的破產(chǎn)，從而引發(fā)全局性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。即使不會(huì)引發(fā)全局危機(jī)，重化、能源領(lǐng)域的大企業(yè)的退出成本仍然讓人難以承受，會(huì)對(duì)銀行、稅收、就業(yè)、社會(huì)穩(wěn)定等造成較大沖擊。

上下游企業(yè)通過價(jià)格體系進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)，最終達(dá)到供需大致平衡，才可能形成健康的產(chǎn)業(yè)鏈。但是，由于我國(guó)的上下游產(chǎn)業(yè)處于不同的市場(chǎng)體系中，上游企業(yè)與下游企業(yè)事實(shí)上形成壓榨與被壓榨、掠奪與被掠奪的關(guān)系，不到下游企業(yè)徹底喪失利潤(rùn)空間，上游企業(yè)就將維持現(xiàn)有模式。民資失去生存空間之日，也是大企業(yè)冰山融化之時(shí)。

這一模式不僅會(huì)危害民營(yíng)企業(yè)集中的下游企業(yè)，而且遲早會(huì)反噬上游企業(yè)，讓其不思進(jìn)取，并因盲目投產(chǎn)而在國(guó)際市場(chǎng)失去定價(jià)權(quán)。以擴(kuò)大內(nèi)需與出口化解央企產(chǎn)能過剩難題的建議是不現(xiàn)實(shí)的：擴(kuò)大內(nèi)需多年來沒有實(shí)質(zhì)進(jìn)展；我國(guó)貿(mào)易順差已經(jīng)大到磨擦處處成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展大患，所謂擴(kuò)大出口不過是一句空話。化解難題的第一步是盡快停止制造和擴(kuò)大難題，停止對(duì)上游、重工企業(yè)的優(yōu)待政策。人為造就特權(quán)企業(yè)追求短期的繁榮是在拿國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)安全冒險(xiǎn)。

我們常常因?yàn)檠肫笙踩说臄?shù)據(jù)而陷入幻覺之中，但央企的利潤(rùn)來源與投資回報(bào)提醒我們，這一幻覺得不到支撐，中國(guó)經(jīng)濟(jì)非市場(chǎng)化這一最大威脅已經(jīng)開始露頭。