控制資金成本的復(fù)雜性與解決措施

[摘要] 金融創(chuàng)新與市場競爭，提高了資金成本控制的復(fù)雜性與艱巨性；做好謀劃、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、合理調(diào)配、嚴(yán)格考核是降低企業(yè)資金成本的重要手段，以期贏得財務(wù)優(yōu)勢，從而贏得競爭優(yōu)勢。

[關(guān)鍵詞] 資金成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化合理調(diào)配財務(wù)優(yōu)勢

資金管理是財務(wù)管理的核心，是企業(yè)管理的重要組成部分，滲透到企業(yè)的各個領(lǐng)域、各個環(huán)節(jié)之中。企業(yè)為進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和利潤分配，需要有足夠的資金支持。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)使用資金必須向資金提供者支付一定數(shù)量的費用或報酬作為補(bǔ)償，這就是資金的運(yùn)用成本。資金運(yùn)用成本的高低、風(fēng)險的大小、管理是否科學(xué)，對企業(yè)的經(jīng)營決策、經(jīng)濟(jì)效益以至生存發(fā)展，有著重大影響。然而，現(xiàn)實中有些企業(yè)的資金成本管理則不盡如人意，迫切需要研究改進(jìn)。

一、控制資金成本的復(fù)雜性與艱巨性

知識經(jīng)濟(jì)時代，由于信息技術(shù)的全面介入，各種金融工具不斷創(chuàng)新，資金的流動范圍越來越大、速度越來越快，為企業(yè)的理財活動提供了廣闊的天地。通過金融工具的合理使用，企業(yè)可以方便地從金融市場上獲得所需資金，可以將閑置資金投放于金融市場獲利，可以合理地回避金融風(fēng)險，提高資金使用效率。但任何事物都具有兩面性，信息化在帶來上述便利的同時，也加大了企業(yè)面臨的金融風(fēng)險。在動態(tài)的金融環(huán)境中，利率、匯率的變動將是經(jīng)常性的，金融工具如期貨、期權(quán)及外幣兌換，需要很高的技巧，投資組合決策更復(fù)雜，使用不當(dāng)將使企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)，甚至遭受致命打擊。現(xiàn)代企業(yè)的生存發(fā)展離不開金融市場，金融市場的高風(fēng)險大大加劇了企業(yè)資金管理的復(fù)雜性。

資金成本是企業(yè)經(jīng)營成本的重要組成部分，控制資金成本是企業(yè)增加利潤的有力手段。在競爭日趨激烈、國際國內(nèi)市場高度融合的現(xiàn)實面前，有些企業(yè)連年虧損，瀕臨破產(chǎn)；有些企業(yè)則不斷發(fā)展壯大，蒸蒸日上，原因之一就是后者在財務(wù)管理中敢于創(chuàng)新，以成本－效益為指導(dǎo)原則，創(chuàng)造了多種全員參與的資金成本控制模式，把財務(wù)管理推向一個更新、更高的階段。

因此，新時代的財務(wù)管理人員必須以創(chuàng)新的精神，積極學(xué)習(xí)融資新知識、新技巧，不斷提高理財水平，增強(qiáng)風(fēng)險防范能力，以確保企業(yè)持續(xù)經(jīng)營。

二、控制資金成本必須做好籌資謀劃，從源頭做起

現(xiàn)代企業(yè)為了維持生產(chǎn)經(jīng)營、增加固定資產(chǎn)、對外進(jìn)行投資等，往往需要大量資金。其來源一般有兩種：負(fù)債資金和權(quán)益資金。負(fù)債資金主要是向銀行借入、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、結(jié)算中形成的商業(yè)信用和其他流動負(fù)債。權(quán)益資金有股東投入（實收資本）、企業(yè)積累（盈余公積、未分配利潤）、股東共享特定權(quán)益（資本公積）。

企業(yè)資金成本由運(yùn)用成本和籌集成本構(gòu)成。資金運(yùn)用成本是在生產(chǎn)經(jīng)營和投資過程中因使用資金而必然正常付出的代價，它是資金成本核算的主要內(nèi)容，也是資金成本管理的主要對象與關(guān)鍵。負(fù)債資金的運(yùn)用成本主要表現(xiàn)為在使用資金過程中支付給債權(quán)人的利息、滯納金、罰息等。權(quán)益資金運(yùn)用成本主要表現(xiàn)為按固定股利、浮動股利、經(jīng)營利潤分配給投資者的股利、紅利、上交的管理費等。資金籌集成本是企業(yè)在籌資過程中發(fā)生的上述費用之外的費用，如股票、債券的發(fā)行費，為貸款支付的鑒證費、擔(dān)保費等。這些費用往往與籌資數(shù)量呈正相關(guān)。為節(jié)約資金使用量，降低資金成本，必須在資金的預(yù)算、籌集方面做到以下各點。1.根據(jù)企業(yè)年度生產(chǎn)經(jīng)營計劃和上年度現(xiàn)金流量情況，在對市場和企業(yè)的科研、生產(chǎn)、經(jīng)營狀況進(jìn)行全面綜合分析的基礎(chǔ)上，預(yù)測資金需要量，確定籌資計劃，編制年度資金總預(yù)算和日常業(yè)務(wù)預(yù)算、特種決策預(yù)算，及時籌措資金。既要避免因資金籌集不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行，又要防止資金籌集過多，造成資金閑置。2.確立最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)。一方面通過調(diào)節(jié)負(fù)債資金在全部資金中所占的比重，發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，來降低資金成本，增加資金盈利;另一方面選擇合理的籌資方式和資金結(jié)構(gòu)，防止因負(fù)債資金比重過大或過于集中而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。3.建立資金應(yīng)急機(jī)制。一旦出現(xiàn)資金缺口，及時通過短期籌款和投資來調(diào)劑。4.確立資金成本意識、風(fēng)險意識。

三、控制資金成本必須與優(yōu)化結(jié)構(gòu)相結(jié)合，在組成上下工夫

在投資主體、資金來源多元化的市場經(jīng)濟(jì)條件下，投資收益率是投資者最關(guān)心的問題，也是衡量一個企業(yè)經(jīng)營能力和盈利水平的一項重要指標(biāo)。定量分析表明，資產(chǎn)總額、名義資金成本、息稅前利潤、所得稅率相同，但資金來源及結(jié)構(gòu)不同的兩個企業(yè)，其投資報酬率亦不同。其中，向負(fù)債企業(yè)的報酬率要高于發(fā)行股票的企業(yè)。這是因為，債務(wù)資金雖然風(fēng)險大，會提高資產(chǎn)負(fù)債率，但由于利息可在所得稅前列支，企業(yè)實際負(fù)擔(dān)的資金成本較低，間接提高了稅后利潤；而權(quán)益資金雖然風(fēng)險小，能降低資產(chǎn)負(fù)債率，但由于股息、紅利只能在所得稅后列支，變相提高了資金成本，降低了企業(yè)凈資產(chǎn)收益率。可見資金結(jié)構(gòu)不同，產(chǎn)生的效益也不一樣。這就是財務(wù)杠桿的作用，前提是企業(yè)利潤率要高于負(fù)債的利率。但是舉借負(fù)債會給企業(yè)帶來較大的財務(wù)風(fēng)險。因為負(fù)債一般都有明確的到期日，如果企業(yè)無法及時支付，或按期償還本金，債權(quán)人的要求權(quán)可能迫使企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算。因此，企業(yè)負(fù)債必須合理慎重，適度舉債，舉債程度應(yīng)與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與償債能力相適應(yīng)。

四、控制資金成本必須合理調(diào)配資金，從過程著手

資金是企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基本條件，主要被用于存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、應(yīng)收款項、對外投資、期間費用及相關(guān)稅金等。目前不少企業(yè)在資金調(diào)配中存在問題:一是盲目投資或擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，資金入不敷出，存在較大缺口；二是各環(huán)節(jié)分配不科學(xué)，被挪用、被擠占現(xiàn)象普遍；三是隨意提高信用銷售條件，“三角債”越滾越大。解決這些問題，就是要科學(xué)合理地調(diào)配和使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效益。

1.合理調(diào)配資金的基本要求。企業(yè)財務(wù)部門一般是資金成本管理的實施單位。為節(jié)約資金使用量，降低資金成本，必須在資金分配、使用等方面做到以下各點。(1)根據(jù)各部門資金需求量和輕重緩急，及時合理地調(diào)配資金，做到分布科學(xué)、環(huán)環(huán)相扣，防止資金被隨意挪用。(2)最大可能地避免資金閑置。對暫時閑置資金，應(yīng)及時調(diào)整投放到收益較高的項目上，或用于提前歸還需要支付利息的銀行借貸等債務(wù)上，以節(jié)約財務(wù)費用，降低資金運(yùn)用成本。(3)按照“誰使用、誰負(fù)擔(dān)”的原則，將資金成本分配到采購、生產(chǎn)、銷售的各個環(huán)節(jié)中去。

2.經(jīng)營過程中的資金成本管理。企業(yè)經(jīng)營過程主要是采購、生產(chǎn)和銷售。采購環(huán)節(jié)的資金成本管理，主要是考核評價材料、商品、低值易耗品等存貨的采購與庫存所占用的資金狀況，及其對采購決策與效益的影響，制定最經(jīng)濟(jì)的采購批次和批量，從而達(dá)到最大限度地節(jié)約資金，降低采購成本和資金成本的效果。

生產(chǎn)環(huán)節(jié)的資金成本管理，主要是考核評價生產(chǎn)過程中產(chǎn)成品和在產(chǎn)品的資金占用量，以及生產(chǎn)周期、產(chǎn)成品合格率等對資金成本及收益的影響。促使企業(yè)管理層縮短生產(chǎn)周期，減少資金占用；提高產(chǎn)品合格率，減少殘次品造成的資金損失；降低庫存產(chǎn)成品，加快資金周轉(zhuǎn)，關(guān)心市場，以銷定產(chǎn)。

產(chǎn)品能否順利銷售，是利潤能否實現(xiàn)的重要環(huán)節(jié)。銷售環(huán)節(jié)占用的資金主要有：賒銷產(chǎn)品的價格及價外稅款，銷售費用及稅金，銷售部門管理的庫存產(chǎn)品和倉儲費用。資金成本管理主要是做好產(chǎn)品促銷、貨款回籠、減少庫存，增強(qiáng)費用意識，努力壓縮銷售費用支出，防止形成新的“三角債”，從而達(dá)到減少資金占用、加速資金循環(huán)與周轉(zhuǎn)的目的。

3.投資過程中的資金成本管理。投資是指投放財力于一定的對象，以期望在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資環(huán)節(jié)的資金成本管理，主要是分析評價投資決策正確與否、成本收益率高低，為企業(yè)當(dāng)好參謀把好投資決策關(guān)。資金成本收益率是論證、評價企業(yè)投資項目的可行性、選擇最佳投資方案的主要標(biāo)準(zhǔn)，是考核企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營項目的重要依據(jù)。當(dāng)資金成本收益率大于1時，擬投資項目可行，現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營項目是盈利的；反之，資金成本收益率小于1時，擬投資項目不可行，現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營項目是虧損的。

資金成本收益率＝某一期間的經(jīng)營收益÷同一期間（負(fù)債資金成本＋權(quán)益資金成本）×100%

企業(yè)進(jìn)行投資時應(yīng)當(dāng)按照謹(jǐn)慎性原則，正確預(yù)測、分析投資資金的保本收益水平，堅持以下四點。(1)遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律，嚴(yán)格依法辦事，按國際慣例運(yùn)作。(2)深入調(diào)查研究，做好可行性論證。對合作方的資信、財力等方面要有可靠的證明，合同要嚴(yán)格把關(guān)，符合有關(guān)法律手續(xù)，切不可留有隱患。(3)遵守投資管理程序，做到投資決策科學(xué)化與民主化。不同種類的投資都有自身的特點，從而有不同的管理程序，需經(jīng)不同的部門審批，例如:有的投資，總經(jīng)理個人可以做出決策，有的投資需經(jīng)董事會批準(zhǔn)，而有的投資則需報股東大會或上級部門審批。四是做好動態(tài)監(jiān)控。市場環(huán)境瞬息萬變，風(fēng)險叢生，投資要取得效益，必須實行動態(tài)監(jiān)控，盡力規(guī)避風(fēng)險，及時回收，以確保投資成功。

五、控制資金成本必須建立考核制度，與個人利益相結(jié)合

資金成本不僅是選擇資金來源、規(guī)模的基本依據(jù)，也是衡量企業(yè)財務(wù)管理水平、評價部門節(jié)約支出水平的重要標(biāo)準(zhǔn)。通過考核評價，能夠促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大銷售，增收節(jié)支；能夠促進(jìn)企業(yè)有效地利用資金，加快資金周轉(zhuǎn)創(chuàng)造資金時間價值；能夠促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)資金的取得、運(yùn)用、調(diào)配、回籠等全方位和管理，加大清收賒銷、委托代銷等形成的應(yīng)收賬款的力度，增加現(xiàn)金流入量，同時降低因應(yīng)收賬款而造成的機(jī)會成本、管理成本、壞賬損失成本；促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)產(chǎn)品成本管理，厲行節(jié)約，進(jìn)一步提高產(chǎn)品價格優(yōu)勢，不斷增強(qiáng)企業(yè)抵御市場風(fēng)險的能力，實現(xiàn)企業(yè)利益最大化。因而，企業(yè)需要建立資金籌措、使用考核制度，把資金成本控制與個人利益掛鉤，以培育企業(yè)的財務(wù)優(yōu)勢，從而贏得競爭優(yōu)勢。