南方基金公司總經(jīng)理高良玉：治千億基金如烹小鮮

一件并不打眼的薄外套里面，露出顏色比外套還要不起眼的襯衣，襯衣的領(lǐng)口寫(xiě)意地向外翻著。和西裝革履的正裝照相比，未想中國(guó)基金業(yè)符號(hào)式的人物，掌管著千億基金資產(chǎn)的南方基金公司總經(jīng)理高良玉，日常竟然會(huì)如此樸素

他并非那種高談闊論、喜歡旁若無(wú)人地讓你聽(tīng)他講一個(gè)小時(shí)的人，你甚至必須要反復(fù)刺激他，才能擠出精妙之語(yǔ)．只有聽(tīng)完他全部的言語(yǔ)，你才猛然醒悟，這個(gè)人已經(jīng)用無(wú)懈可擊的邏輯給你上了一堂精彩的課。

書(shū)寫(xiě)2006四大轉(zhuǎn)變

和高良玉的風(fēng)格如出一轍，在輿論一度發(fā)瘋似地追逐2006年那些借助牛市東風(fēng)聲名鵲起的基金公司時(shí)，南方基金卻不聲不響、大道無(wú)形地耕耘著自己的業(yè)績(jī)和信譽(yù)，實(shí)現(xiàn)了4大轉(zhuǎn)變。

“4大轉(zhuǎn)變，一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)成功地由低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品為主，轉(zhuǎn)為以股票型基金為主；”高良玉談這些成績(jī)時(shí)口氣出奇的平淡，“二是南方基金公司的資產(chǎn)達(dá)到了1000億，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的歷史性突破；三是南方的投研決策開(kāi)始全面實(shí)行‘行業(yè)組合配置’；四是成功地回避了貨幣基金和短債基金大量贖回所造成的沖擊。”

在2005年以前的熊市中，為了更好地適應(yīng)持有人的需要，南方基金側(cè)重發(fā)行了一些低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，以致在某些業(yè)內(nèi)人士和投資者中形成了側(cè)重經(jīng)營(yíng)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的形象?！斑@種誤解的形成，可能和南方產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品所占比例較高有關(guān)。2005年末南方管理的基金資產(chǎn)達(dá)到700多億時(shí)，低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品就占了500多個(gè)億?！备吡加癫⒉恢M談這一點(diǎn)，“不過(guò)，即使在熊市的5年中，南方股票型基金的整體業(yè)績(jī)排名都是不錯(cuò)的，南方穩(wěn)健成長(zhǎng)更是連續(xù)3年排名同類(lèi)基金第一?！?/p>

為了適應(yīng)熊牛市轉(zhuǎn)變下持有人的需求變化，同時(shí)扭轉(zhuǎn)南方基金側(cè)重低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的形象，高良玉看來(lái)沒(méi)少操心?！澳戏皆?005年7月份推出南方高增長(zhǎng)基金，正是為了實(shí)現(xiàn)策略重點(diǎn)向股票型基金的轉(zhuǎn)化。南方穩(wěn)健2號(hào)運(yùn)作的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和南方高增長(zhǎng)規(guī)模超百億的新發(fā)和擴(kuò)募，以及這兩只超百億基金1個(gè)多月所取得的30％的高收益，充分說(shuō)明南方基金在股票型基金方面有著同樣強(qiáng)大的投資運(yùn)作能力?！?/p>

高良玉和他的南方基金團(tuán)隊(duì)卓絕的努力沒(méi)有白費(fèi)。南方基金2006年年底股票型基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)800多億，占據(jù)了南方基金管理的全部資產(chǎn)規(guī)模的80％，可以說(shuō)讓南方基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了“乾坤大逆轉(zhuǎn)”。在《中國(guó)證券報(bào)》評(píng)出的“2006年度十大金?；鸸尽敝?，南方基金公司再度以優(yōu)異的業(yè)績(jī)、尤其是股票型基金的出色表現(xiàn)入選，并成為唯一一家連續(xù)3年在這一評(píng)比中人選的基金公司。

“重要的是，業(yè)內(nèi)人士和投資者對(duì)我們的認(rèn)識(shí)正在發(fā)生相應(yīng)的轉(zhuǎn)變?！备吡加竦哪樕下冻隽俗院赖男θ?。

用行業(yè)組合配置治千億基金

“一般認(rèn)為，基金或基金公司規(guī)模太大，帶給持有人的收益也會(huì)邊際遞減。千億的規(guī)模對(duì)于現(xiàn)在的南方來(lái)說(shuō)，是不是太大了?”也許是想起業(yè)界的有關(guān)傳說(shuō)，筆者提了個(gè)尖銳的問(wèn)題，想刺激出一些東西來(lái)。

高良玉沉默了一陣，突然提高了語(yǔ)調(diào)：“什么樣的規(guī)模算大?美國(guó)有的基金公司規(guī)模達(dá)到萬(wàn)億美元，算小還是大?我認(rèn)為公司的規(guī)模超過(guò)千億，相對(duì)于老百姓巨大的理財(cái)需求來(lái)說(shuō)，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須加快發(fā)展?！?/p>

這位掌門(mén)人兩眼炯炯有神，開(kāi)始大談特談南方的“行業(yè)組合配置”策略在管理千億基金中的作用?！拔覀兟氏仍跇I(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)了基金投資管理策略的大轉(zhuǎn)折。以往買(mǎi)進(jìn)股票往往是像撿蘑菇一樣，一只一只地去精選個(gè)股，一只一只地買(mǎi)進(jìn)，這種基金運(yùn)作方法的效率已經(jīng)無(wú)法跟上市場(chǎng)的變化了?！备吡加窨偸悄苊俺鲇腥缟駚?lái)的比喻?！拔覀兊男伦龇ㄊ窍褡ブ兴幰粯?，君臣佐使，一次配齊，幾十味藥一配，一個(gè)資產(chǎn)組合就出現(xiàn)了，然后批量買(mǎi)進(jìn)。”

看著筆者似懂非懂的樣子，高良玉又恢復(fù)了他深入淺出的分析?！昂?jiǎn)單地說(shuō)，就是資金募集上來(lái)以后，我們的研究團(tuán)隊(duì)會(huì)對(duì)不同行業(yè)做一個(gè)比較研究，精選出最有投資價(jià)值的行業(yè)；然后研究員、基金經(jīng)理和投決會(huì)成員碰頭，根據(jù)不同行業(yè)的投資價(jià)值差異和行業(yè)規(guī)模，對(duì)不同的行業(yè)配置一個(gè)確定的投資比例。這種行業(yè)比例配置是公司團(tuán)隊(duì)決策的體現(xiàn)，是研究員和基金經(jīng)理進(jìn)行個(gè)股選擇的前提和依據(jù)。然后基金經(jīng)理和研究員再結(jié)合日常對(duì)進(jìn)入每個(gè)行業(yè)股票池中的股票的評(píng)級(jí)，按照評(píng)級(jí)由好到壞配置一個(gè)從高到低的不等的比例，然后資產(chǎn)組合的單子就扔出去了，交易員就照此買(mǎi)進(jìn)?！?/p>

高良玉始終強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)決策對(duì)南方的重要性?！靶袠I(yè)層面的配置體現(xiàn)的是公司的團(tuán)隊(duì)智慧，因?yàn)槲覀兊难芯匡@示，一只基金的投資覆蓋面不太會(huì)超過(guò)10個(gè)行業(yè)，因此我們將集中精力做好選定的這10個(gè)行業(yè)；這種配置比例基金經(jīng)理必須嚴(yán)格遵守，剩下的個(gè)股層面則是留給基金經(jīng)理的發(fā)揮空間。這兩個(gè)層面的運(yùn)作是同時(shí)進(jìn)行、不能割裂的?！袠I(yè)組合配置’是風(fēng)吹不倒、雷打不動(dòng)的，也是為了發(fā)揮公司和基金經(jīng)理各自的優(yōu)勢(shì)，避免因?yàn)橐粋€(gè)基金經(jīng)理的跳槽或理念的變化，對(duì)基金的運(yùn)作產(chǎn)生過(guò)大的影響，以至于損害持有人的利益。”

回到落腳點(diǎn)，高良玉的邏輯畫(huà)了一個(gè)完整的圓?！澳銊偛艈?wèn)我以基金公司有限的人力，千億基金怎么管理?就是用這種‘行業(yè)組合配置’做的。如果使用南方提出的“行業(yè)組合配置”的方法，合適的基金和基金公司的規(guī)?？赡鼙纫郧按蠹宜胂竦囊螅赡軙?huì)由30～50億元提高到100億元、甚至150億元。南方在2006年4月份就開(kāi)始試行這種方法，7月份在旗下基金全面推廣，效果很理想。管理簡(jiǎn)單化了，自可治千億基金如烹小鮮。”

3大機(jī)制為持續(xù)業(yè)績(jī)投保

基海沉浮無(wú)常，中國(guó)基金市場(chǎng)可謂是“江山代有公司出，各領(lǐng)風(fēng)騷一兩年”。用什么來(lái)保證中國(guó)基金和基金公司業(yè)績(jī)的可持續(xù)性，贏得持有人的忠誠(chéng)和愛(ài)戴，打造中國(guó)基金業(yè)的百年老店?

“南方基金公司專(zhuān)門(mén)建立了股東和管理層之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制?！备吡加竦脑挃S地有聲。“這一機(jī)制的核心原則是，南方優(yōu)先考慮的是持有人的利益，而并非大股東的利益。所謂‘隔離’，就是董事會(huì)沒(méi)有權(quán)力干預(yù)管理層的具體經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，而只會(huì)對(duì)需要基金公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品和項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)督，另外就是對(duì)管理層有一個(gè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和目標(biāo)的管理。這是維續(xù)業(yè)績(jī)的第一項(xiàng)保證?！?/p>

“其次是對(duì)投研人員的激勵(lì)與約束相容機(jī)制。南方也像其他的基金公司一樣，實(shí)施某種與業(yè)績(jī)掛鉤的激勵(lì)機(jī)制。只要他爬得足夠高，就能摘到最高的那個(gè)桃子。但我們的激勵(lì)是分層次的，不會(huì)給不同的基金經(jīng)理定那種遙不可及的目標(biāo)。在我們看來(lái)，一個(gè)基金經(jīng)理只要每年的業(yè)績(jī)能夠保持在同類(lèi)型基金的前三分之一，他就已經(jīng)非常優(yōu)秀了；另外我們也不會(huì)在短期內(nèi)對(duì)基金經(jīng)理作出判定，只有其業(yè)績(jī)長(zhǎng)期排在后30％時(shí)才會(huì)被淘汰。”

南方基金被譽(yù)為長(zhǎng)壽基金經(jīng)理的搖籃，基金經(jīng)理變動(dòng)很少，像呂一凡等人在南方一干就是六七年，王宏遠(yuǎn)雖然中途出國(guó)，但還是不惜放棄美林的盛邀，回到南方基金，秘訣何在?“秘訣在于人才的培養(yǎng)和投資隊(duì)伍的鍛煉。”高良玉認(rèn)為人才是實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)可持續(xù)性的關(guān)鍵。“基金公司要有一套好的制度來(lái)約束投資管理人員，但制度是要通過(guò)人來(lái)體現(xiàn)的。首先是人要很優(yōu)秀，制度的本質(zhì)不過(guò)在于幫助人消除某些不必要的錯(cuò)誤，使他成功的機(jī)率更大。南方基金特別關(guān)注后備人才的培養(yǎng)，將在2007年啟動(dòng)人才戰(zhàn)略，將人才培養(yǎng)提高到至關(guān)重要的高度，致力于給人才提供良好的服務(wù)，幫助他們成長(zhǎng)和成功。就像長(zhǎng)征，你必須保有一只素質(zhì)過(guò)硬的隊(duì)伍，才可能爬雪山過(guò)草地，取得最后的勝利。”