關于投資理論

伯克希爾·哈薩維公司(Berkshire Hathaway)的年度股東大會一向是美國沃倫·巴菲特崇拜者的年度盛會。具有股神頭銜的巴菲特每年除了為其股東出據詳細的年度報告外，還會耐心回答股東們的提問，并且盡可能詳盡地介紹自己的投資理論。2007年5月5日，美國晨星的分析師有幸參與了這次盛會，并記錄下伯克希爾公司主席兼CEO沃倫·巴菲特(warren Buffett)以及副主席查理·蒙加(charlie Munger)的一些觀點。

晨星的分析師賈斯汀·富勒(Justin Fuller)回顧，當天的會議富有深刻的內容和見解。不僅有伯克希爾公司股東們精彩的提問，更有巴菲特和蒙加坦率而生動的回答。

蒙加先生的生活哲學

蒙加認為：“如果你能切實地遵守或忠于自己最初的目標，那么失敗對你來說會是件很困難的事情。”

如何應對通貨膨脹

股東提問：如何應對通脹風險并保護自己和伯克希爾公司?

巴菲特：“應對通脹最好的方法是提高自己的收入能力。”這意味著，如果你所從事的職業在供求關系方面是處于需求層面，就具有相當好的定價能力，相對于較低收入能力的職業，你將能夠更好地應對通脹所帶來的風險。

“其次，是擁有一個極好的公司，伯克希爾也如此。”“極好的公司”指的是具有低資金要求并且定價靈活的公司，這些特性允許該其在通脹的環境中提高產品價格。從伯克希爾公司的例子來看，集中擁有此類公司的股份或許是一種應對通脹風險的合理方法，

關于美元

股東提問：美元是否會繼續走弱?

巴菲特：“根據現在的美國經濟形勢，我認為美元有可能會繼續走弱。正如以前說過的，我更喜歡持有擁有海外收益公司的股票，而不是直接持有其它國家的貨幣來應對美元走弱。”晨星的分析師注意到，伯克希爾已經開始購買越來越多的海外公司股票。據近期的披露顯示，伯克希爾重倉持有大量的英國零售商Tesco PLO的股票，以及韓國鋼鐵生產商Posco的股票。

如何了解風險

股東提問：如何測量一項投資的風險?

巴菲特：“了解你所考慮投資公司的商業運作的經濟學原理，是減輕風險的最好方法，這能幫助投資者避免永久性的資本損失。”，

“計算投資的B值，使用波動性來測量風險，已經被許多投資者所接受，因為該方法是一種簡單的數學公式。”但就巴菲特的觀點而言，用這種簡單的方法來研究未來投資的風險性，是不正確的。

規避大的失誤

股東提司：您成功的一些關鍵因素是什么?

巴菲特：“我部分的成功是由于避免了一些大的失誤。”這與巴菲特導師本格雷厄姆(Ben Graham)所發揚的“安全邊際”理論是相符合的格雷厄姆建議投資人將精力用于辨認價格被低估的股票，而不管大盤的表現。巴菲特認為格雷厄姆的《才智投資者》(Intelligent Investor)是他永恒的投資課本，他早期從這本書中學到的原理在他的一生中都是至關重要的，并且在過去的50年中都持續使用。

更好的投資

股東提問：怎樣才能成為一個更好的投資者?

巴菲特：“去閱讀你手中可以拿到的任何資料，讓你的大腦被相互競爭的主意和觀點充實得滿滿的。更重要的是去思考，哪些觀點經得起時間的推敲。當你在思考購買一只股票時，應該考慮是否愿意購買下整個公司，而不僅僅是該公司的股票。這種思考方式能令你更好的去了解一個特定投資所面對的機會和風險。”一席話蘊含了巴菲特成功的要訣：他堅持投資是一個不斷學習的過程，并且在投資分析時不離不棄的進行自律，堅持理性思維。