金融創新與銀行綜合化經營并行

最近幾年來，我國金融體制改革進入縱深階段，金融機構治理結構得以完善、經營實力增強，金融市場基礎建設得以大力推進，尤其是直接融資市場得到長足發展，股票市場融資功能恢復，債券市場創新迭出。更多的大型優質企業開始在資本市場融資，對商業銀行傳統信貸業務造成了一定的沖擊，也促使商業銀行加快金融創新和業務轉型，向綜合化經營轉變。

中國金融體制改革面臨難得的歷史機遇

第一，經過20多年的發展，中國已成為世界經濟大國之一。2007年我國經濟規模有望躍居全球第三。同時，全球投資者都在高度關注中國經濟的高速發展。

第二，中國金融體系基本實現了從簡單量變向質變的過渡。近年來，股權分置改革、完善公司治理結構、整頓證券業和信托業、國家注資銀行和券商、國有商業銀行上市等已取得巨大成功，政策性銀行和農村信用社改革等正穩步推動，中國金融體系已步入健康發展的軌道。與此同時，金融市場深度和廣度大大增加，中國金融資產總量已從10年前的占世界金融資產總量的1％上升至目前的4％－5％。2006年末，資本充足率達標銀行已達100家，比年初增加47家，達標率為66.70％；資本充足率達標行資產占商業銀行總資產的比重達到77.4％，而不良貸款率則降至7.09％。

第三，人民幣國際地位顯著提高。隨著外匯管理體制改革的深化、資本項目的逐步開放，人民幣作為可自由兌換貨幣將不再是幻想，人民幣有望成為繼美元、歐元之后全球最重要的儲備貨幣。隨著我國金融市場開放度和國際化程度逐步提高，中國金融市場必將演變成全球重要的資產定價中心和交易中心，成為世界經濟金融格局的一極。

融資格局將促使商業銀行轉向綜合化經營

長期以來，我國直接投資比例偏低，尤其是債券市場發展較慢，貸款融資占融資規模的90％以上。這種不合理的融資結構造成風險過度向銀行集中、實體經濟與金融經濟關系失調、效率低下等其他一系列弊端。通過大力發展資本市場，能夠促進資源的優化配置，降低整個金融體系的風險，促進國民經濟整體的發展。

近兩年來，債券市場迅速發展，股票市場近期來已取得長足發展，但直接融資比例仍然偏小。因此，今后應大力發展直接融資市場，尤其是債券市場和融資工具，如資產支持票據、結構化融資等，以促進直接融資與間接融資、股票市場與債券市場和貨幣市場等的協調發展。

直接融資的發展將使銀行生存模式發生重大變化，向投資銀行業務等綜合化經營方向發展。

一方面，直接融資的發展，使商業銀行通過扮演資金媒介依靠存貸利差的生存模式難以為繼。現階段，中國商業銀行的收入來源仍為傳統的利差收入，非利息收入占比一般低于10％，最高的也不到30％。直接融資的發展，使得更多企業通過資本市場籌集資金，使得傳統收益較高的貸款資產將部分被債券資產所替代。

另一方面，直接融資發展使商業銀行客戶觀和風險觀等發生根本改變。國內商業銀行，尤其是中小股份制商業銀行對公司客戶、尤其是少數大型優質企業的高度依賴。以負債為例，工農中建交5家銀行存款中，對公和同業存款占比約為30％，而7家股份制銀行的占比約為80％。隨著多數大型優質企業轉向資本市場籌資，商業銀行的客戶中心將可能逐步向中小客戶和私人客戶轉變，從而使得商業銀行傳統的客戶觀和風險觀發生根本改變。

直接融資的發展(即“貸款脫媒”)將迫使中國商業銀行尋求新的盤利模式，向投資銀行業務、財富管理業務等綜合化經營方向發展，擴展商業銀行的業務范圍和利潤來源。而綜合化經營也使銀行真正向金融中介職能回歸，并能在相對高的技術層面上發展業務、參與競爭。直接融資市場尤其是債券市場的深度和廣度的增加將促進利率市場化，進而使得整個金融體系向市場化過渡。

商業銀行必須以創新為發展戰略

中國銀行業要在這樣的歷史機遇和環境中求生存、謀發展，就必須加快創新的步伐。花旗集團前董事會主席桑迪一韋爾曾經說過：“在金融服務領域，我們必須永不停止地學習，每年都面臨新的挑戰，而這些挑戰又要求我們必須不斷創新”。商業銀行應以客戶為中心，以市場為導向，不斷提高自主創新能力，有效提升核心競爭力，更好地滿足消費者和投資者日益增長的需求。創新不僅僅是產品與服務創新，還應包括管理、技術、組織、制度、理念與文化等全方位的創新。

然而創新的過程并不是一帆風順的過程，也并非只帶來好的方面。在熊彼特看來：創新是一種創造性的破壞，創新的過程就是不斷破壞舊的結構，不斷創造新的結構的過程，是一個創造性的破壞過程。

以財富管理業務的發展為例。財富管理等創新業務的發展，對銀行經營形成了雙重擠壓。財富管理業務改變了銀行的資產負債結構：一方面，非存款類理財產品(中間業務)發行減少銀行有效負債來源，傳統較高利差收入將被較低中間業務收入替代；另一方面，存款類理財產品或組合雖然仍構成銀行有效負債，但成本則大大提高。

財富管理業務還對商業銀行的客戶定位、組織營銷、風險控制等提出一系列挑戰，但同時也為銀行擴展中間業務收入來源、促進整體戰略轉型等發揮積極作用。

銀行負債領域的直接融資化以及資產領域的財富管理與信用曲線下移趨勢，不僅對銀行自身經營產生重人影響，而且也將促進利率市場化，實現資金的有效定價。

商業銀行改革仍面臨的若干挑戰

當然，在商業銀行改革過程需要一系列制度、市場、管理、技術等方面的配套和完善，目前還存在若下亟待解決的問題。

1.管理層職能的履行缺乏制度保障和市場檢驗機制。董事會是否能真正代表出資者(也就是股東)的最大利益；如何合理有效地衡量管理層的業績，并根據業績任免。

2.缺乏職業經理人市場。通過市場力量來選拔、任免經理人，以促進管理資源的市場最優配置，同時亦約束經理人按出資人的最大利益行事。

3.合格投資者群體尚未建立、風險教育不足。急切需要建立合格投資者群體，并加大投資者教育，培養“買者自負”的投資理念。

4.商業銀行內部結構和管理水平有待改進，以適應商業銀行的商業化經營和業務轉型。