加息對(duì)股市影響有限

在股市目前的財(cái)富效應(yīng)下，這次加息對(duì)吸引股市資金回流銀行的效應(yīng)非常虛弱，甚至難以產(chǎn)生太大的刺激。可以肯定，央行加息不是針對(duì)股市，而是抑制通脹與過(guò)熱的貸款所需。過(guò)熱的股市，只是為加息提供了更好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。加息在心理上難免影響投資者，甚至在短線構(gòu)成利空，但真正的影響有限。加息如期而至，這一次顯得毫無(wú)懸念，在太多投資者的預(yù)料之中。2月份CPT同比上漲2.7％，逼近警戒線3％，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)感加息步伐的逼近。而3月16日下午，滬深股市出現(xiàn)的殺跌，就是市場(chǎng)對(duì)雙休日可能宣布加息的提前反應(yīng)。

不過(guò)，央行此次加息的動(dòng)作還是比較溫和。去年8月19日加息，在長(zhǎng)期存款利率的上調(diào)幅度大于短期存款，1年期、2年期、3年期、5年期存款分別1．調(diào)了0.27、0.36、0.45、0.54個(gè)百分點(diǎn)。此次加息，1年期以上定期存款的加息幅度均為0.27個(gè)百分點(diǎn)。如果扣除利息稅，實(shí)際增加0.216個(gè)百分點(diǎn)的收益，10萬(wàn)元存款只是存款一年多出216元。在股市目前的財(cái)富效應(yīng)下，0.216個(gè)百分點(diǎn)對(duì)吸引股市資金回流銀行的效應(yīng)非常虛弱，甚至難以產(chǎn)生太大的刺激。可以肯定，央行加息不是針對(duì)股市，而是抑制通脹與過(guò)熱的貸款所需。前幾年熊市，一次又一次減息都難以“力挽狂瀾”，如今加息也只是讓過(guò)熱的牛市澆一場(chǎng)“陣頭雨”。

加息對(duì)股市的理論影響，最主要體現(xiàn)在資金面上。可目前正處于投資者入市最積極的時(shí)期，前不久，100億元限量發(fā)行的添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)基金，幾乎在瞬間被瘋搶一空。搶購(gòu)開(kāi)放式基金的很火一批資金，便是儲(chǔ)蓄資金。如今加息0.27個(gè)百分點(diǎn)，讓資金回流，“寵愛(ài)”儲(chǔ)蓄，顯然幾乎不可能。其實(shí)，市場(chǎng)上一直有比儲(chǔ)蓄存款收益率高的人民幣理財(cái)產(chǎn)品在銷售，其中信托類銀行產(chǎn)品的收益率近4％，遠(yuǎn)高于同期儲(chǔ)蓄存款。人民幣理財(cái)產(chǎn)品的熱銷，沒(méi)有使得股市資金“移情別戀”，加息0.27個(gè)百分點(diǎn)的效應(yīng)同樣如此。

至于加息對(duì)上市公司的影響，同樣非常有限。一方面，國(guó)內(nèi)上市公司處于業(yè)績(jī)上升期，年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)被看好；另一方面，“兩稅”合并使上市公司直接受益。在這樣的背景下，投資者有理由期待上市公司的投資價(jià)值提升，而不會(huì)太過(guò)于看重加息的影響。加息對(duì)銀行股、房地產(chǎn)股來(lái)說(shuō)非常敏感，可現(xiàn)在銀行股、房地產(chǎn)股的業(yè)績(jī)前景總體被看好，加息的影響同樣是短期的、心理的。此次加息后的存貸利差未變，對(duì)于銀行股影響不大，但利率波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格漲跌，從而造成銀行資本損益。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)銀行加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，做大中間業(yè)務(wù)，對(duì)存貸利差的依賴性會(huì)減少。假如加息使得銀行股波動(dòng)，更主要還是銀行股本身的走勢(shì)決定。

從目前的市場(chǎng)來(lái)看，包括新發(fā)行的開(kāi)放式基金在內(nèi)，很大一批資金正期待在較大的調(diào)整中入市。所以，加息反而是場(chǎng)外資金期盼的。就說(shuō)去年8月加息，低開(kāi)30多點(diǎn)買入的恰恰最劃算。這種買入力量的“摩拳擦掌”，對(duì)大盤構(gòu)成支撐。

不過(guò)，由于目前股市處于敏感位置，究竟怎樣才算逢低介入以及逢低介入的空間有多大，都很難預(yù)料。股指期貨推出日期的臨近，會(huì)對(duì)大盤產(chǎn)生遠(yuǎn)大于加息的影響，畢竟股指期貨可能改變傳統(tǒng)的獲利方式。因而，加息之后的火盤也未必從此“輕裝上陣”，何況0.27個(gè)百分點(diǎn)的加息未必就此達(dá)到調(diào)控目的，加息預(yù)期可能或多或少依然存在。