虛擬經濟及其風險預警系統的建立

摘 要：經濟全球化本質上已經成為虛擬經濟的全球化，盡管虛擬經濟在我國已得到了飛速的發展，但由中航油、國儲銅等事件可以看出其高風險性卻并未獲得足夠的重視。與成本支撐的實體經濟不同，虛擬經濟是心里支撐的價格系統，具有內在的風險。虛擬經濟風險往往帶來經濟危機，所以需要建立風險預警系統進行防范，從而為國民經濟的安全穩定運行提供保證。

關鍵詞：虛擬經濟；實體經濟；風險預警系統

經濟全球化是指商品、服務和各種生產要素跨國大規模流動和配置，經濟全球化使各國間經濟聯系不斷加深，推動了后發國家市場化進程和技術的擴散，加速了全球的經濟增長，同時生產要素的全球配置使各國經濟依存度提升，特別是全球虛擬經濟規?？焖贁U張，遠遠超過實體 ，使政府宏觀調控難度增加，發生金融危機的風險加大。由中航油、國儲銅等事件可以看出中國虛擬經濟投資與經營中，在風險監控上的脆弱性，在防范、規避風險能力上的欠缺。因此，建立一套嚴密高效的虛擬經濟風險預警系統，防微杜漸，對我國虛擬經濟風險的防范尤為重要。

1 虛擬經濟與實體經濟的關系

實體經濟是虛擬經濟產生和發展的基礎。在虛擬經濟和實體經濟的關系中，實體經濟是第一位的，虛擬經濟是第二位的，虛擬經濟是隨著實體經濟的發展而產生和發展起來的，但同時也在自身的發展過程中極大的促進了實體經濟的發展：一方面，金融自由化和金融深化不僅可以提高社會資源的配置效率，而且資本證券化和金融衍生工具提供的套期保值等服務，還為實體經濟提供了穩定的經營環境，降低實體經濟的運營成本和因價格或匯率波動引致的不確定性經營風險，使實體經濟能夠穩定增長；另一方面，虛擬經濟自身產值的增加本身即促進了GDP的增長，虛擬經濟的發展提供了大量就業機會，直接促進了第三產業的迅速發展。

2 虛擬經濟活動中風險產生的根源

虛擬經濟已經成為現代經濟社會的一種主要的經濟形態，是一種新型的、有別于實體經濟的運作模式。一方面，虛擬經濟受實體經濟的影響；另一方面，虛擬經濟又不同于實體經濟而具有獨特的運行。因此，分析虛擬經濟運行過程中存在的風險應從這兩個角度找突破口。

2.1 實體經濟的 

虛擬經濟產生和發展是實體經濟的內在要求，實體經濟是虛擬經濟產生和發展的物質基礎，虛擬經濟服務于實體經濟，實體經濟的正常運行也離不開虛擬經濟在資金、信息上的支持。由于實體經濟領域效益的高低起伏，虛擬經濟領域的微觀基礎——虛擬資本價格便失去了變化的基準，而虛擬資本價格也就有了劇烈變動的理由，這種由于實體資本市場發生小規模的外部沖擊可能最終導致虛擬經濟發生大幅波動，其中的傳導機制被稱為“金融加速器”，同時，在實體經濟運作過程中，受經營者知識、能力、外部市場環境、周圍人們行為的影響，微觀的信用能力、盈利能力以及技術革新進度等將面臨著不確定性的威脅，這一系列不確定性的難題會通過實體經濟的外觀經濟指標迅速波及到虛擬經濟領域，造成虛擬經濟中虛擬資本價格的強烈波動，從而給虛擬經濟市場帶來巨大的風險。

2.2 虛擬經濟的投機性

虛擬經濟在帶來巨大收益的同時，也隱藏著極大的風險。投機是虛擬經濟的本質屬性，所有的交易者都是理性交易者，他們都在追求自身利益最大化。投機者進行虛擬經濟投資的目的并不是從其所投資的從事實體經濟活動的企業的盈利中取得回報，而是從該企業的所有者權益的增值中取得回報。人們的預期往往不是基于企業的財務狀況，而是基于一種心理預期和想象空間，這也就是所謂的投機者普遍存在的“博傻心理”。也就是說，把從事實體經濟活動的企業作為商品來加以培育，當有利可圖時將會毫不猶豫地將其賣掉，實現兌資而獲利。因為投機者的主要目的是使自身的獲利最大化，為達此目的，投機者通過哄抬虛擬資本價格，制造過度繁榮，從而使虛擬經濟中出現泡沫，在炒作泡沫的亂市中尋找獲利機會。隨著泡沫的逐漸積累，虛擬經濟為泡沫所掩蓋，而在泡沫鏈條中只要一環出現問題，整個泡沫經濟將迅速破滅，使帕累托最優條件遭受惡性破壞，大部分的虛擬經濟參與者將蒙受巨額損失，虛擬經濟風險也就報漏出來，給整個經濟帶來巨大損失，甚至帶來經濟危機。

2.3 信息不對稱效應

影響虛擬經濟活動的信息可分為兩種：一是實體經濟的信息；二是虛擬經濟自身的信息。由于實體經濟是虛擬經濟的基礎，實體經濟運行直接影響到虛擬經濟的有序、有效運行，而受現行財務制度及公共政策的制約，真實信息由實體經濟領域向虛擬經濟領域提供的激勵機制不足，導致與虛擬經濟相關的信息批露不充分，這為虛擬經濟領域投資者——信息使用方獲取信息的不平等程度埋下了隱患。進一步地，信息在虛擬經濟領域的傳播也因多方面的原因未能在不同的投機者之間平均分配。投機者，特別是個體投機者受資金實力、地域、時間和精力的限制，其搜索信息的成本過高，甄別真實信息的能力不強，信息的發掘不到位、不專業、也不經濟，再加上個別投機者對信息的惡意歪曲，信息在交易者之間呈不對稱分布狀態。隨著虛擬經濟的深入發展，這種信息不對稱狀態呈擴大的趨勢，使得更多的交易在交易者的主觀決策中進行，虛擬經濟活動出現混亂，投資者的利益得不到保障，也會導致虛擬經濟領域的風險。 

所以，實體經濟中不確定性向虛擬經濟領域的傳導、虛擬經濟固有的投機屬性和信息不對稱效應卻在降低或化解風險的同時，制造和加劇了更大的風險。由于虛擬經濟在我國的飛速發展，虛擬經濟中風險及其規避問題無疑將具有重大的和實踐意義。

3 虛擬經濟風險預警系統的建立

在經濟中風險是指收益的不確定性，虛擬經濟市場本身也充滿了風險，其結果可能導致經濟危機，而防范風險是從事資本市場交易的前提。建立風險預警系統是一個防范于未然的、科學的風險控制方法。虛擬經濟風險預警系統作為虛擬經濟運行的晴雨表，它主要由指標體系、預警界限、數據處理和燈號顯示4部分 。

（1）指標體系。近20年來，由虛擬經濟的風險引的國際間、地區間的金融危機從來就沒有間斷過，虛擬經濟風險指標的選擇可以是定性的也可以是定量的，相互組成一個有效的監控指標體系，用來描述風險的指標有： 資本和宜指標、資產質量、還款能力、穩健性管理指標、盈利指標、流動性指標和市場風險敏感性指標等。應把握好資金流向和流量這兩個核心指標，才能建立合理有效的指標監測體系，增強對風險的免疫能力。

（2）預警界限。預警界限是指指標的數據變化達到可預兆發生虛擬經濟風險的這一水平。從金融危機預警研究的成果看，有的指標在國際上已經有公認的預警界限標準。對于沒有明確的國際公認的預警界限指標，可以參照同一國家在金融穩健時期各項指標的數值，也可參照經濟、金融背景相似國家在穩健時期各項指標的數值，并根據歷史上發生危機過程中有關指標數據變化情況來分析測定。

（4）數據處理。數據處理是對前面建立的指標體系進行量化，通常有概率分析法和信號分析法兩種：概率分析法可以指出多長時間內將發生危機，發生危機的概率有多大；信號分析法能夠給出引發虛擬經濟安全問題的主要風險因素及其演化機理，但實際操作中難以給出有效的預測結果，無法預測危機何時發生，發生的規模有多大，因此一個能夠被普遍使用的信號分析模型幾乎是無法設計出來的，所以常常應用的是概率分析法。

（4）燈號顯示。為了直觀地預報不同類型的警情，可以結合國家統計經濟監測預警的做法，對風險程度應用藍燈、綠燈、黃燈、紅燈來分別表示：藍燈狀態正常（無警），表示比較保守，風險小，但相應地可能會喪失一些收益機會，綠燈代表低度風險警戒（輕警），表示風險小，在可以接受的范圍內，此時靜態監控即可；黃燈代表中度風險警戒（中警），表示已經出現一定的金融風險，金融機構需要提高監控力度，采取動態監控，及時反饋信息，并采取一定措施，盡可能地化解風險，紅燈代表重警，即重度風險警戒，表示風險已經很大，此時應采取一級警戒監控，提防隨時可能出現的可能嚴重影響金融機構的事件，因此，當紅燈出現時，決策者必須采取強有力的措施，否則，由虛擬經濟引發的金融危機可能很快就會來臨了。如果能夠跟蹤某個時期各項預警指標的數值變化，并有有關的信號描述，制作相應的預警指標信號圖，這樣就可觀測虛擬經濟的風險來源及其變化，同時也可初步判斷虛擬經濟所處的風險狀態，據此采取相應的措施。

隨著經濟全球化和金融自由化的程度不斷加深，將加快資本市場開放的步伐，當我國整個經濟系統暴露在巨大而動蕩的世界金融格局面前，直接面臨國外金融機構強有力的競爭并可能直接面對國外金融游資的攻擊，經濟安全和我國經濟抵抗風險的能力就立即成為我國經濟能否保持高度增長的關鍵，虛擬經濟運行的風險監控也必然成為監控和抵御經濟宏觀風險的著眼點和著力點。

參考文獻

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