中國概念股冰火兩重天

漲跌互現，監管從嚴

一年多的時間，中國網絡股已經發生了很大變化。在這一年中，百度上市了，搜索火爆了；盛大轉型了，股價暴跌了。實際上，如果單就去年至今的股市表現來看，中國網絡股已不再是鐵板一塊、沉浮相依的共同體，而呈現出一片有起有伏，熱鬧非凡的圖景。

在所有網絡股里，新浪、搜狐等門戶網站的市場表現相對穩健。這主要得益于門戶們的業務模式相對成熟，財務數據也都中規中矩，因此股價波動不大。

對比來說，盛大網絡一年來的股價走勢如同坐了過山車一般驚心動魄。在去年八月份的時候，盛大每股價格約為35美元，而今天則跌至每股15美元左右，跌幅超過57%。盛大原本憑借中國網絡游戲業龍頭老大的地位受到追捧，但是在陳天橋的力主下，盛大于業務鼎盛之際急劇轉型，而其股價暴跌，也正是因為華爾街對其新業務能否成功尚存疑問所致。

雖然盛大的股票遭到拋售，但這并不代表華爾街認可中國網游業一同跌至谷底。實際上，就在盛大市值縮水近半的同時，另一家互聯網游戲業的公司九城的股價，由一年前的20美元左右一路穩定至25美元，公司市值攀升了約25%

十分值得一提的，還有SP類公司的表現。從六月開始，由于中國移動開始對SP進行全行業整頓和規范，三家公司的股價即應聲大跌。短短兩個月內，無論是空中網、掌上靈通還是華友世紀，其市值縮水均在40%～50%。

面對中國網絡概念股在市場上一年來這種大相徑庭的表現，有分析人士認為，這表明這種網絡概念股之間的聯動效應在弱化。而這種依據各自所面臨不同具體市場環境所產生的變化，正在提示人們，或許中國互聯網業的發展已經進入一個新階段。

在過去的一年里，加入中國概念股的還有從事半導體設計的中星微電子和珠海炬力。這兩家原本默默無聞的半導體設計企業異軍突起在納斯達克的市場上，讓人們對中國的半導體產業刮目相看。雖然它們的脫穎而出，并不足以掩蓋整個中國半導體設計企業實力弱小的事實。但是，在它們的背后，依然有著投資者們最為看重的中國市場的因素作支撐。實際上去年，中國半導體市場的規模已經超過美國，成為全球最大的半導體市場。

另外可以枚舉的赴納斯達克等國外股票交易市場上市的非網絡和科技類中國企業還有很多，比如康達集團、中國醫療技術以及中國農業科技等。在網絡和科技類公司角色淡化的同時，中國概念股正越來越接近它自身的字面含義：基于中國市場的行業和企業，并不局限于所謂的高科技領域。

不過，美國證券交易委員會在今年七月決定實行的薩班斯法案，將會對中國企業赴美上市構成障礙。已有分析指出，為了滿足薩班斯法案的要求，赴美上市公司將不得不在內部控制和聘請外部審計師等方面花費額外的成本。這對于市值偏小、資金實力較弱的中國公司而言，其實是一個嚴重的負擔。據估計，一家類似于盛大網絡規模的公司，單單聘請外部審計師的費用大約在50至100萬美元之間，而這大約相當于盛大2005年凈利潤的2%～5%。

而且，除了將加劇企業成本之外，按照薩班斯法案的要求，上市公司的CEO和CFO還需要保證所簽發的財務報表的真實性。一旦發現報表出現造假，高管將被起訴，而且很可能需要服刑。

薩班斯法案無疑是對美國股市基本制度的改變。對于在美上市和計劃赴美上市的中國企業而言，一種普遍的擔憂是，除了成本之外，在當下中國公司治理結構普遍尚不完善的情況下，或許實施嚴厲懲罰的薩班斯法案反倒會成為一個障礙。

這種擔憂的結果無疑會導致其他股票交易市場，比如東京、倫敦、香港和新加坡等，變得更有吸引力。這種轉變確實正在發生，據一位創投業人士透露，他們原計劃申請去納斯達克上市，但現在計劃轉而申請東京證券交易所。

短期內，這種推遲將會惠及絕大多數在美國上市的中國概念股，因為按照美國證券交易委員會的規定，大多數中國概念股都屬于市值較小的公司。但無論薩班斯法案最終博弈的結果會是怎樣，可以肯定的一點是，中國公司不會停止赴海外上市的步伐，而中國概念股的陣營也將會繼續擴大。