哈佛大學(xué) 央行能夠控制通脹嗎？等

過(guò)去20年中，各國(guó)央行在抑制通脹方面幾乎全面告捷，這使得許多政策制定者以為，他們幾乎徹底解決了高通脹問(wèn)題。正如很多定量分析和調(diào)查數(shù)據(jù)所顯示的那樣，市場(chǎng)參與者們已經(jīng)認(rèn)可了這個(gè)故事。但是，中央銀行真的已經(jīng)消滅通脹了嗎?

當(dāng)代這種獨(dú)立的、反通脹導(dǎo)向型央行的出現(xiàn)，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的偉大成功故事之一。但這個(gè)故事被夸大了。我們應(yīng)當(dāng)考慮一下這樣一種可能性：當(dāng)代的全球化正以前所未有的步伐向前邁進(jìn)，而這種全球化步伐，是否可能也在其中發(fā)揮了作用?

為什么全球化會(huì)與通脹有關(guān)呢?一種非常流行卻誤導(dǎo)的觀點(diǎn)是：“中國(guó)出口通縮”，因此，更快速的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，自動(dòng)轉(zhuǎn)化為各國(guó)較低的通脹水平。這純屬無(wú)稽之談。只要一家央行對(duì)其貨幣擁有絕對(duì)控制權(quán)(多數(shù)央行確實(shí)如此)，它便可以將中期乃至更長(zhǎng)期的通脹趨勢(shì)設(shè)定在任意一個(gè)它所喜歡的水平上。如果央行真的希望穩(wěn)定該國(guó)總體的通脹率，那么，它會(huì)通過(guò)允許本土商品價(jià)格出現(xiàn)抵消性上漲的方式，來(lái)回應(yīng)進(jìn)口價(jià)格的下降。

也正是全球化的此種作為，使得人們對(duì)央行成就的認(rèn)識(shí)中存在著一種幻覺(jué)，大多數(shù)人只是呆板地根據(jù)更快的增長(zhǎng)趨勢(shì)調(diào)整他們的預(yù)期。然而，對(duì)于一家央行而言，生活不會(huì)總是這么美好。如果美聯(lián)儲(chǔ)在利率方面的意外之舉總是降息，市場(chǎng)最終會(huì)察覺(jué)，對(duì)通脹的預(yù)期也會(huì)隨之上升。

全球化對(duì)通脹還有一些微妙而長(zhǎng)期的影響，這包括更高的競(jìng)爭(zhēng)程度、工資和價(jià)格靈活性。……