哈佛大學(xué) 央行能夠控制通脹嗎？等

過去20年中，各國央行在抑制通脹方面幾乎全面告捷，這使得許多政策制定者以為，他們幾乎徹底解決了高通脹問題。正如很多定量分析和調(diào)查數(shù)據(jù)所顯示的那樣，市場參與者們已經(jīng)認(rèn)可了這個故事。但是，中央銀行真的已經(jīng)消滅通脹了嗎?

當(dāng)代這種獨立的、反通脹導(dǎo)向型央行的出現(xiàn)，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的偉大成功故事之一。但這個故事被夸大了。我們應(yīng)當(dāng)考慮一下這樣一種可能性：當(dāng)代的全球化正以前所未有的步伐向前邁進(jìn)，而這種全球化步伐，是否可能也在其中發(fā)揮了作用?

為什么全球化會與通脹有關(guān)呢?一種非常流行卻誤導(dǎo)的觀點是：“中國出口通縮”，因此，更快速的中國經(jīng)濟(jì)增長，自動轉(zhuǎn)化為各國較低的通脹水平。這純屬無稽之談。只要一家央行對其貨幣擁有絕對控制權(quán)(多數(shù)央行確實如此)，它便可以將中期乃至更長期的通脹趨勢設(shè)定在任意一個它所喜歡的水平上。如果央行真的希望穩(wěn)定該國總體的通脹率，那么，它會通過允許本土商品價格出現(xiàn)抵消性上漲的方式，來回應(yīng)進(jìn)口價格的下降。

也正是全球化的此種作為，使得人們對央行成就的認(rèn)識中存在著一種幻覺，大多數(shù)人只是呆板地根據(jù)更快的增長趨勢調(diào)整他們的預(yù)期。然而，對于一家央行而言，生活不會總是這么美好。如果美聯(lián)儲在利率方面的意外之舉總是降息，市場最終會察覺，對通脹的預(yù)期也會隨之上升。

全球化對通脹還有一些微妙而長期的影響，這包括更高的競爭程度、工資和價格靈活性。……