發行基金與現金投放回籠相關性分析

摘要:發行基金投放回籠和現金投放回籠之間有一些區別和聯系，但是兩者之間存在明顯的相關性，本文試著通過案例分析探討兩者之間具體的關系，并利用現金投放回籠預測的相對準確性，對發行基金投放回籠進行預測，以利于央行更好地對發行基金投放回籠#65380;調撥#65380;銷毀進行管理#65377;

關鍵詞:發行基金;現金;投放;回籠;相關性

中圖分類號:F820F830.9

文獻標識碼:A

文章編號:1003-9031(2006)08-0074-02

一#65380;發行基金投放回籠與現金投放回籠的區別與聯系

(一)發行基金投放回籠與現金投放回籠的概念

發行基金是中國人民銀行發行庫保存的未進入流通的人民幣#65377;發行基金投放是發行基金從發行庫進入業務庫，然后在人民銀行開立存款賬戶的商業銀行從業務庫支取#65377;發行基金回籠是發行基金在人民銀行開立存款賬戶的商業銀行將現金交存業務庫，然后從業務庫進入發行庫#65377;發行基金凈投放(回籠)就是發行基金投放回籠軋差#65377;^[1]

現金投放(支出)是一定時期內商業銀行通過各渠道向社會投放現金的總量#65377;包括工資支出#65380;收購農副產品支出#65380;行政管理費支出等項目#65377;現金回籠(收入)是一定時期內商業銀行通過從各渠道收入現金的總量#65377;包括商品銷售收入#65380;服務業收入#65380;稅款收入#65380;儲蓄存款收入#65380;其他收入等#65377;現金凈投放(回籠)是一定時期內商業銀行現金投放總額與回籠總額的差額#65377;如果現金投放大于現金回籠，稱為凈投放;如果現金投放小于現金回籠，則稱為凈回籠#65377;^[2]

(二)發行基金投放回籠與現金投放回籠的聯系

1.發行基金投放回籠與現金投放回籠存在依存性#65377;一段時期內發行基金的大投放(回籠)必然是由于現金的大投放(回籠)造成的，現金的大投放(回籠)是發行基金大投放(回籠)的根本動因#65377;而發行基金的投放則是現金投放的基礎#65380;根本和保證，兩者存在一定的依存性#65377;

2.發行基金凈投放回籠與現金凈投放回籠存在同步性#65377;一般情況下，當在足夠長的時間內(如一個年度)現金投放回籠出現凈投放，那么發行基金投放回籠一定也是凈投放，并且數量上是同增同減，反之亦然#65377;

3.發行基金投放回籠和現金投放回籠是人民幣發行和回籠過程中兩個不同的階段，缺一不可#65377;由于人民銀行沒有存貸業務，人民銀行的人民幣發行和回籠業務只有通過商業銀行的現金收支業務來實現#65377;發行基金投放回籠與現金投放回籠是人民幣發行和回籠這一條直線上的兩段，不能取代和缺少#65377;

(三)發行基金投放回籠與現金投放回籠的區別

1.角度不同#65377;發行基金的投放回籠是站在人民銀行的角度上向商業銀行投放或從商業銀行回籠的貨幣數量;而現金的投放回籠是站在商業銀行的角度上向社會上投放或從社會上回籠的貨幣數量，由商業銀行統計并上報人民銀行#65377;

2.投放回籠渠道和對象不同#65377;發行基金的投放回籠渠道和對象比較單一:就是在人民銀行開立存款賬戶的商業銀行#65377;而現金的投放回籠渠道比較多，投放渠道有工資支出#65380;儲蓄支出等，回籠渠道有儲蓄收入#65380;商品收入等;投放回籠的對象是在商業銀行開立可以提現或存現賬戶的單位和個人#65377;

3.發揮的作用不同#65377;發行基金投放的貨幣起著基礎貨幣的作用，而現金支出投放的貨幣起著存款貨幣的作用，具有貨幣乘數效應#65377;

二#65380;發行基金投放回籠與現金投放回籠相關性

(一)理想模式(投放回籠分開模式)

理想模式也稱投放回籠分開模式，就是發行基金投放和現金投放一條線，與發行基金回籠和現金回籠完全分開(如圖1)#65377;這模式就會造成:發行基金投放(回籠)=現金投放(回籠);發行基金凈投放/回籠=現金凈投放/回籠#65377;這種模式對于貨幣發行和現金管理存在一些優勢和不足:

1.有利方面#65377;一是有利于人民銀行的現金管理，通過投放回籠分開可以完全了解大額提現和支付情況;二是增加了發行基金投放回籠預測的準確性#65377;由于現金投放回籠有一定的規律性，發行基金的投放回籠預測可以通過現金的投放回籠預測來得到#65377;三是人民銀行可以通過控制投放回籠的人民幣質量，從而提高社會上流通人民幣的質量，而現在的流通人民幣質量的控制完全在各商業銀行#65377;四是人民銀行完全可以利用高質量的驗鈔設備進行清分，從而不讓假人民幣流入#65380;流出金融機構#65377;

2.不利方面#65377;一是由于回籠的貨幣必須經過清分復點才能再投放，增加了人民銀行貨幣發行和回籠過程中貨幣處理如清分和復點的壓力#65377;二是投放回籠完成分開增加了人民幣的使用量，增加了人民銀行發行基金庫房的壓力#65377;三是增加了人民銀行和各個商業銀行每天辦理貨幣出入庫的工作業務量#65377;^[3]

(二)現行模式

現行模式就是現在采用的貨幣發行和回籠模式，如圖2，一段時間內在人民銀行開立存款賬戶的商業銀行通過現金收支來向社會回籠和投放貨幣，收支相抵以后再決定向人民銀行交存或支取現金#65377;這種模式有:發行基金投放(回籠)≠現金投放(回籠)，從長期時間來看，發行基金凈投放/回籠=現金凈投放回籠#65377;這種模式的優勢和不足與理想模式剛好相反#65377;

三#65380;案例分析-海南個案

對于發行基金和現金投放回籠的相關性，下面用海南省2000年-2005年發行基金和現金投放回籠的數據(表1)來進行分析和檢驗#65377;從表中1可以看出:

表12000年-2005年發行基金和現金投放回籠情況

第一，從表1中可以看出每一年的發行基金凈投放回籠與現金凈投放回籠基本上是一致的，現金出現凈投放，發行基金也出現凈投放，并且數額上也是基本上相等#65377;

第二，從表1可以證實現行投放回籠模式中發行基金投放≠現金投放，發行基金回籠≠現金回籠，但是發行基金投放(回籠)與現金投放(回籠)保持基本同步的增長趨勢#65377;

第三，發行基金的投放(回籠)與現金的投放(回籠)之間保持一種比較穩定的倍數關系#65377;2000年至2005年中每一年的現金投放數與發行基金投放數的比值維持在17.2左右，也就是說商業銀行有17.2元左右的現金投放需求，人民銀行就會產生1元發行基金投放需求#65377;同樣，商業銀行回籠17元，人民銀行就會回籠發行基金1元#65377;

第四，現金投放/發行基金投放的比率和現金回籠/發行基金回籠的比率之間的關系與當年的發行基金(現金)凈投放或凈回籠有關#65377;當2000年和2001年是凈投放時，現金投放/發行基金投放的比率小于現金回籠/發行基金回籠的比率;當2002年至2005年出現凈回籠時，現金投放/發行基金投放的比率大于現金回籠/發行基金回籠的比率#65377;

參考文獻:

[1] 中國人民銀行貨幣金銀局.貨幣發行和金銀管理業務文件匯編[M].北京:中國金融出版社，2005.

[2] 肖世昌，鄧輝.對基層央行發行基金投放#65380;回籠情況的調查[J].金融參考，2004，(6).

[3] 齊才英，張志峰.發行基金管理與現金管理的有效銜接[J].金融與經濟，2002，(8).

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