最大笨蛋理論

靠課時費攢錢，凱恩斯可算楷模。1908～1914年間，他什么課都講：經濟學原理、貨幣理論、證券投資等等。他因此獲得的評價是：一架按小時出售經濟學的機器。

凱恩斯賺課時費的動機是為了日后能自由而專注地從事學術研究免受金錢的困擾。然而，僅靠賺課時費是講到吐血也積攢不了幾個錢的。

凱恩斯終于明白了這個道理，于是1919年8月他借了幾千英鎊做遠期外匯投機去了。僅4個月時間，他就凈賺1萬多英鎊，在當時相當于他講課10年的收入。凱恩斯因此給后人留下了一個極富魅力的最大笨蛋理論。

他以選美為例來解釋這個理論：從100張照片中選擇你認為最漂亮的臉蛋，選中有獎。當然最終是由最高票數來決定哪張臉蛋最漂亮。

你應該怎樣投票呢？正確的做法，不是選自己真的認為漂亮的那張臉，而是猜多數人會選誰就投她一票，哪怕她丑得令人做噩夢。

也就是說，投機行為應建立在對大眾心理的猜測之上。

這便是“最大笨蛋理論”：你之所以愿意花高價買下一文不值的東西，是因為你預期有一個更大的笨蛋，會出更高的價格，從你那兒把它買走。投機行為的關鍵就是判斷有無比自己更大的笨蛋。

1593年，一位維也納教授到荷蘭任教，帶去了郁金香，并把售價提高到令荷蘭人只有去偷的地步。

一天，一個竊賊偷走了教授的全部郁金香球莖，并以低價把球莖賣光了。就這樣，郁金香被種在了千萬個荷蘭人的花園里。

后來，郁金香受到花葉病的侵襲，病毒使花瓣生出一些彩色“火焰”，更加美麗。于是，有人開始囤積病郁金香，又有更多的人出高價從囤積者那兒買入，并以更高的價格賣出。一個快速致富的神話開始流傳，貴族和洗衣老婦都卷了進來，每個人都相信會有更大的笨蛋愿出更高的價格從他（或她）那兒買走郁金香。

狂熱持續了5年，最終迎來了悲慘的一幕—郁金香球莖的價格跌到了一只洋蔥頭的售價。

始于1720年的英國股票投機狂潮有這樣一個插曲：一個無名氏創建了一家莫須有的公司，認購時近千名投資者爭先恐后把大門擠倒。沒有多少人相信它真正獲利豐厚，而是預期更大的笨蛋會出現，價格會上漲，自己要賺錢。

牛頓參與了這場投機，并且不幸成了最大的笨蛋。他因此感嘆：“我能計算出天體運行，但人們的瘋狂實在難以估計。”

（小艾摘自2003年5月16日《證券市場周刊》）