２００７十大預言

2007年全球經濟增長僅會略為減緩，發生衰退的可能性只有20％到25％

2007年全球經濟最大的不確定性之一，是世界其他經濟體能否免于美國經濟增長減速——盡管相當緩和——的影響。我們相信，即便其他經濟體都跟著美國走，全球范圍內的減速相對也會比較溫和。預計2007年全球經濟增長率將從今年的3.9％下降到3.3％。

具體而言，我們對2007年全球經濟有十大預言：

第一，美國增長減緩。美國經濟增速明年將只有2.2％。美國房市的低迷現在已經相當明顯了，而且也開始對消費者支出和資本開支產生影響。但由于基本面因素強勁——在消費方面，工作崗位增長喜人，工資所得上升，汽油價格增長放緩；在資本支出方面，利潤可觀，產能利用率仍然保持高水平；在出口方面，美元走弱，其他國家增長強勁——因此，美國經濟增長放緩不大可能導致任何更壞的結果。

第二，其他經濟體的增長也會略為減慢。2006年下半年，全球經濟最大的利好消息之一，就是歐元區的經濟增長率達到了2.6％，為2000年以來最高。不過，由于歐元區利率預計將進一步提高，主要國家（尤其是德國和意大利）財政政策也會緊縮，歐元正在升值，出口也已經放慢，因此歐元區2007年的增長將放緩至1.9％。日本的情況也與歐元區類似，增長率將從今年的2.5％降低為2007年的2.1％。

第三，中國與印度將再次成為明星。由于政府希望投資降溫，我們估計明年中國經濟會減速至9.5％。與中國不同的是，印度增長的很大部分都是消費導向的。印度的經濟自今年初以來平均增速超過了9％，明年將在8.5％左右。雖然印度的通貨膨脹率比中國略高（5％對2％），但兩國都幾乎不存在過熱的跡象。

第四，油價將會保持在高位。我們預測，未來三到四年內，油價將會在60美元－65美元間波動，之后再逐漸下降。由于投資持續放緩，市場環境很可能持續緊張，富余的產能將相當有限；而且，OPEC已經宣稱，如果一籃子原油價格降到55美元以下，就將減產。要等到高價激發出了傳統和非傳統能源的新供給之后，長期的油價下降才會到來。

第五，核心通脹率將會降低。在美國，創紀錄的高油價對核心通脹率幾乎沒有任何影響；而且，核心通脹率已經降低，預計2007年將進一步下降，明年夏季會達到2％。其他地方的情況也同樣良好。歐元區核心通脹率預計保持在2％以下，而日本通脹率從一些指標看來仍然將輕微為負。

第六，美聯儲將減息，其他一些中央銀行則會采取緊縮政策。我們預計，美聯儲明年會減息三次，使聯邦基準利率回到4.5％。減息最早將從3月開始，最晚不遲于5月。而歐洲央行明年預計將升息至少一次——可能是在5月。至于日本，利率將從0.25％提至2007年底的1.0％。

第七，房市將會繼續拖累美國經濟，在其他地方也會成為一個威脅。在2007年的大多數時間里，低迷的房市將繼續妨礙美國經濟，雖然其影響會逐漸減弱。隨著全球經濟減速，房地產市場正處于擴張的經濟體（如愛爾蘭、英國、西班牙和澳大利亞）可能也會經歷低迷。兩年前，英國和澳大利亞經歷過一次溫和的調整，在那之后有所反彈。但是，在較弱的經濟增長環境下，強勁的房地產價格在任何地方都不大可能持續。

第八，經常賬戶不平衡將會略微減輕。我們預計，美國經常賬戶赤字到今年三季度將超過9000億美元，而在2007年間將減少到8500億美元以下。美國內需較弱，出口強勁，其他地區（尤其歐元區）則內需強勁——這樣一個組合，正帶給我們期待已久的對全球不平衡的糾正。這是否會導致全球經濟朝著平衡的方向持續前進，將取決于美國與其他地區內需增長的相對速度。

第九，美元貶值的壓力不會減弱。在增長放緩和存在減息預期的條件下，對美元的壓力開始一致向下——在整個2007年都很可能是如此，甚至會持續更久。其結果是，歐元匯率預計將從今年12月初的1.33美元升至明年年底的1.40美元；同時，日元兌美元匯率將從115升至105，人民幣匯率也將升值5％。

第十，只要不出現油價、通貨膨脹和利率的大幅上升，全球經濟就不會出現衰退。在目前低通脹和低利率的環境下，即便美國房市進一步惡化，其他發達國家樓市也走弱，都不大可能導致衰退。但是，如果油價又一次大幅上升（由于石油供給遭到嚴重破壞），推高全球通脹和利率，這一圖景將會變得黯淡得多。幸運的是，這種情況的概率仍然相對很小，大約只有20％到25％。