金融是一道必須跨越的“鬼門關”

1999年3月，我曾在《中國證券報》發表題為《中國需要新一代“火箭科學家”》的文章。之所以把金融提高到如此的高度，是因為金融市場的繁榮、蕭條與危機，已與整個經濟的繁茂、蕭條與危機密不可分。金融體系的混亂與崩潰，會導致整個經濟的混亂甚至崩潰。中國要想成為發達國家，就必須具備發達的金融體系。

然而，現代金融體系的建立甚至比載人飛船上天還要復雜艱難。盡管后者涉及高尖端科技，但它畢竟是科學，可以用科學的方法和規律計算、研究、驗證。相比之下，前者涉及的范圍更廣，它不僅包括自然科學，而且涉及諸多人文科學范疇。在自然科學中，1＋1就等于2；而在經濟學，尤其是金融學中，1＋1也可能小于2或大于2，甚至大于或小于200。比如一家賬面價值1000萬的公司，它的現在價值可能高于也可能低于1000萬，它的預期價值可能是它賬面價值的10倍、100倍。這些價值每時每刻都在發生變化，導致變化的原因可能是任何因素，比如某人的一句話，某條假新聞，某個節日到來等。如果把現代金融體系比作一部機器，那么它就是一個龐大錯綜，看不見摸不著，隨時都在變化的活機器。

現代金融的復雜性和難度由此可見。盡管前蘇聯和俄羅斯具有世界最先進的航天航空技術，但它仍不是經濟發達國家，因為它不具備發達的金融市場和體系。改革開放以來，中國在農業、工業、外貿、科技等諸多方面取得了舉世矚目的成就，但在金融方面，我們始終是“摸著石頭過河”，步履維艱。我們的失敗教訓遠多于我們的成功經驗。

金融對中國來講是一道“鬼門關”，要跨越相當難。其原因就是我們并不了解看似混沌狀態的金融市場及其產品的內在規律。

任何事物都不是孤立存在的。因此，了解和把握它們的生態環境體系，對了解和把握事物本身至關重要。企業體系、金融體系、經濟體系如同一棵樹，存在著樹根、樹干、枝葉的關系，樹與土壤、環境和氣候的關系，如果搞不明白這些關系，這棵樹可能就活不了。

只有了解事物的規律，才能把握事物的規律，只有把握事物的規律，才能按規律辦事，達到預想的目的。我們可以把整個企業、金融、經濟生態體系具體化、自然化、數字化，以此嘗試揭示企業管理與發展、金融產品與市場及經濟發展的規律。同自然界規律一樣，企業管理、金融產品與市場及經濟發展也是相互依存的。一棵樹沒有樹根就不會有樹干，沒有樹干就不會有樹冠；一個企業，沒有會計就不會有財務，沒有財務就不會有金融；一個經濟，沒有農業就不會有工業，沒有工業就不會有金融業；基礎證券市場不健康，衍生證券市場絕對好不了。這就是為什么中國的國債期貨市場出現崩盤，中國期貨市場步履維艱的重要因素之一；股市不好，股市基金也好不到哪去；產權市場不好，債權市場也不可能好……由此可見，看似混沌狀態的所有企業和經濟模式、金融市場及其產品，都是相互關聯、相互依存、相互制約、環環相扣的。

遺憾的是，長期以來，我們很多管理者、經濟學家，連金融證券的一些基本概念、作用都沒有搞清楚，比如證券與股票的關系，股票市場與產權市場的區別，資本市場與金融市場的關系。其實股票只是證券的一種，國際上有紐約股票交易所、紐約商品期貨交易所、芝加哥期權交易所、倫敦金屬交易所等金融資產交易場所或機構，但沒有叫證券交易所的。股票市場本身就是產權/股權市場，因此要同股、同權、同價，一視同仁，如果連這些最基本的名稱和概念都不清楚，那么在市場定位、金融產品開發、公司治理和保護投資者權益等諸多方面，就一定會存在很多問題。

中國人習慣于實物資產，房子、車子、電腦等都是看得見摸得著的東西，生產和管理相對容易，但金融是無形資產，看不見摸不著，這個無形資產你說它是重了還是輕了，大了還是小了，很難把握。同時，金融資產比實物資產還有個放大效應，比如納斯達克的股指可以從1000點很快攀升到5000點，但它既然可以迅速膨脹，也可以迅速崩潰。它是在每一分每一秒地變化，會像多米諾骨牌一樣呼啦就倒。正因如此，金融危機往往是經濟危機的導火索， 而目前金融在中國人的意識里還是朦朧的真空狀態。

現在，金融已經成為中國最為棘手的問題和潛在風險最大的領域。看看我們金融機構的呆賬壞賬，如果沒有實體經濟的支持，如果沒有國家巨額財政補貼，能有幾家金融機構存活下來？看看我們步履維艱、病入膏肓的股市，看看我們的誠信、道德和信用體系，看看我們的專業水平和管理體系，看看頻頻發生的金融詐騙案，人們不難得出這樣一個結論，即中國正在越來越面臨遭受金融風險的襲擊。這些風險主要來自內部，究其原因，正是我們的基礎工作沒有做好。一旦金融“大門”完全打開，外部風險必將進來。

當然，真正邁過“金融”這道門檻的國家并不多。1980年代，日本東京股票指數一下膨脹6倍多，交易量一時超過紐約，東京也因此變成全球最貴的地方。突然變得暴富的日本人買下了美國紐約、華盛頓的標志性建筑和夏威夷的大片地盤。但是金融資產的流動性非常強，進入1990年代，日本的金融資產幾乎一夜之間崩潰了，而且至今十幾年還未能從泥潭中拔出來。阿根廷、墨西哥、巴西、韓國等國家，也都沒有經受住金融風暴的考驗。中國的金融領域以前是“閉關鎖國”，現在跟國際市場正在艱難對接，因此，我們金融改革的任務非常繁重，而重中之重卻是要盡早將一些被誤讀、錯讀的基本概念搞對。因為時間由不得我們了，整個金融市場一兩年就要放開，屆時國際巨頭紛紛進入， 而我們無論從人才、意識，還是從硬件、軟件體系上，都沒有準備好。對于金融這道“鬼門關”，中國未來遇到的問題恐怕不比現在少。中國若想成為經濟強國，而不僅是經濟大國，就必須跨越金融這道“鬼門關”，唯有正本清源，綱舉目張，中國這棵金融樹才能根深蒂固，枝葉繁茂，碩果累累。