內(nèi)部現(xiàn)金流與中國上市公司投資行為：一個綜合分析框架

摘要：本文根據(jù)西方有關(guān)研究以及中國現(xiàn)實的經(jīng)濟體制背景，在一個綜合模型框架下分析了內(nèi)部現(xiàn)金流對企業(yè)投資行為的影響，并利用我國上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，實證檢驗了這種影響。研究表明，除特殊情形外，根據(jù)企業(yè)的不同特征(權(quán)重γ的大小或自由現(xiàn)金流的高低)，無論是投資不足還是過度投資，企業(yè)投資對現(xiàn)金流都是敏感的。相對投資不足行為，國有控股企業(yè)的投資過度行為更為顯著；而非國有控股企業(yè)的這兩種行為均較為顯著。本文在上述結(jié)論的基礎(chǔ)上還提出了有關(guān)的政策建議。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部現(xiàn)金流；投資不足；投資過度

中圖分類號：F276．1

文獻標識碼：A

文章編號：1002—2848—2006(06)—0058—08