“寬貨幣、緊信貸”促發(fā)直接融資

銀行“慎貸”、“惜貸”傾向明顯，銀行間市場(chǎng)資金充裕，利率處于較低水平的狀況，為加快發(fā)展直接融資市場(chǎng)，降低企業(yè)對(duì)銀行貸款的過(guò)度依賴提供了好時(shí)機(jī)。

中國(guó)人民銀行近日公布的2005年第3季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2005年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為28．7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17．9％；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為10．1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11．6％；全部金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額為19．1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13．8％。消除季節(jié)因素后，9月末全部金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款月環(huán)比折年率為15．2％，比上月末高2．9個(gè)百分點(diǎn)。央行表示，M2增長(zhǎng)速度明顯加快，增長(zhǎng)幅度高于預(yù)期目標(biāo)，而各項(xiàng)貸款增長(zhǎng)總體上控制在合理區(qū)間。整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行再次呈現(xiàn)“寬貨幣、緊信貸”格局。

中期看，突破“寬貨幣、緊信貸”格局有賴于直接融資的發(fā)展

“寬貨幣”的原因沒(méi)什么好講的，在于外匯占款投放過(guò)多。

“緊信貸”則源于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行順周期的偏好、資本充足率的硬性約束以及當(dāng)下銀行缺乏有效手段對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行甄別以及對(duì)貸款進(jìn)行合理定價(jià)。

一般而言，商業(yè)銀行信貸行為具有順經(jīng)濟(jì)周期的偏好。即在經(jīng)濟(jì)周期的繁榮階段，商業(yè)銀行預(yù)期樂(lè)觀，信貸投放沖動(dòng)較強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低谷期，商業(yè)銀行預(yù)期悲觀，轉(zhuǎn)而采取謹(jǐn)慎貸款行為，企圖以減少信貸投入規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行改革力度不斷加大，某種程度強(qiáng)化了銀行順經(jīng)濟(jì)周期的偏好。

2004年2月，銀監(jiān)會(huì)頒布《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，明確了資本充足率的計(jì)算，并規(guī)定商業(yè)銀行資本充足率最后達(dá)標(biāo)期限為2007年1月1日。……