誰(shuí)將掌控中國(guó)的金融？

近來(lái)，外資爭(zhēng)奪中國(guó)金融企業(yè)股權(quán)的消息不絕于耳，如美洲銀行出資25億美元入股中國(guó)建設(shè)銀行、蘇格蘭皇家銀行等和淡馬錫分別出資31億美元各購(gòu)得中國(guó)銀行10％的股份、高盛集團(tuán)和安聯(lián)保險(xiǎn)等出資30億元美元購(gòu)得中國(guó)工：商銀行10％的股份、德意志銀行出資1．1億美元入股華夏銀行。凱雷投資集團(tuán)等出資4億美元收購(gòu)太平人壽25％的股權(quán)并有權(quán)增持到49％、施羅德投資管理公司與交通銀行合資成立交銀施羅德基金管理公司……中國(guó)金融業(yè)向外資賤賣(mài)股權(quán)宛如一場(chǎng)招商引資的大躍進(jìn)，誰(shuí)向外資出售的速度快、出售的比例高，誰(shuí)就能得到執(zhí)政的政績(jī)和媒體的掌聲。國(guó)內(nèi)金融企業(yè)在境外像甩賣(mài)溫州鞋子一樣競(jìng)相甩賣(mài)金融股權(quán)，甚至多家金融機(jī)構(gòu)向同一境外投資者壓價(jià)競(jìng)賣(mài)股份，絲毫不顧可能帶給中國(guó)金融業(yè)的災(zāi)難性后果。

引資概覽

外資參股中國(guó)金融企業(yè)的狀況可見(jiàn)下表。

在金融業(yè)競(jìng)賣(mài)股權(quán)、私募融資的同時(shí)，海外上市也成為“超女選秀”般的時(shí)尚。發(fā)行人比拼的不是發(fā)行價(jià)格和市盈率，而是濺賣(mài)股份所帶來(lái)的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，如中國(guó)人壽和交通銀行。交通銀行僅以每股2．5港元的價(jià)格在香港證券交易所發(fā)行上市。在排隊(duì)海外上市的隊(duì)伍中，還有中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行，中國(guó)工商銀行、民生銀行等等。

可能后果

監(jiān)管當(dāng)局將金融企業(yè)引入外資(或曰戰(zhàn)略投資者)、境外上市當(dāng)作改善金融企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、提高金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的惟一法寶。但是，其代價(jià)巨大、其后果嚴(yán)重。

金融企業(yè)引入外資，容易造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)控制權(quán)的喪失，危及國(guó)家金融安全。國(guó)外資本(外資)入股中國(guó)金融企業(yè)，除了追逐利潤(rùn)這一資本的本質(zhì)特性外，其更長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)是要控制中國(guó)的金融企業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)，最終達(dá)到控制中國(guó)經(jīng)濟(jì)的目的，從而瓜分中國(guó)的經(jīng)濟(jì)資源及其所創(chuàng)造的財(cái)富。匯豐銀行一位高管仰望浦東的交銀大廈說(shuō)道：“交銀大廈不久將要更名為匯豐銀行大廈?！鼻那牡乜毓善桨脖ｋU(xiǎn)，平穩(wěn)地笑納交行的控股權(quán)，再擇機(jī)控股證券公司、基金管理公司和信托投資公司，最后完成在中國(guó)設(shè)立金融控股集團(tuán)的布局。這就是匯豐等境外戰(zhàn)略投資者的戰(zhàn)略。

小平同志講，“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心?！边@充分說(shuō)出了金融的極端重要性。金融和國(guó)防是衡量一個(gè)國(guó)家是否強(qiáng)大的標(biāo)志。因?yàn)樵趪?guó)際分工已十分發(fā)達(dá)的現(xiàn)代世界中，許多需求都可以通過(guò)交換或貿(mào)易得以滿足，但惟有金融和國(guó)防是花錢(qián)也買(mǎi)不來(lái)的。金融是配置社會(huì)資源的最重要的手段，通過(guò)配置資源引導(dǎo)各種生產(chǎn)要素，重新塑造經(jīng)濟(jì)乃至社會(huì)格局。在當(dāng)今世界，誰(shuí)有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，誰(shuí)有強(qiáng)大的金融產(chǎn)業(yè)，誰(shuí)就成為世界金融中心，也就成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上的主角。美國(guó)之所以成為世界強(qiáng)國(guó)，除了它的國(guó)防實(shí)力外，還因?yàn)樗莆罩蜃钪饕慕鹑谑袌?chǎng)，它的金融業(yè)，無(wú)論是商業(yè)銀行還是投資銀行，在全球都是最有競(jìng)爭(zhēng)力的。

在金融猶如國(guó)防的情況下，我們還在大量廉價(jià)地賤賣(mài)金融企業(yè)(賣(mài)股份或合資)，有些監(jiān)管高層還規(guī)定商業(yè)銀行改革必須引入境外戰(zhàn)略投資者，成立基金管理公司必須與境外戰(zhàn)略投資者合資，等等。這樣大躍進(jìn)式地在金融領(lǐng)域招商引資，正可謂引狼入室，不出十年，我國(guó)金融企業(yè)的股份將有一半以上被外資廉價(jià)獲得，從而使我國(guó)的金融業(yè)掌控在外資之手，也就是說(shuō)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)命脈掌握在外資的掌心。這難道是英國(guó)、美國(guó)和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的金融現(xiàn)代化之路嗎?

根據(jù)新加坡銀行法規(guī)的規(guī)定，如果一個(gè)銀行的控制權(quán)在外國(guó)政府，或政府的代理機(jī)構(gòu)，新加坡政府就不會(huì)批準(zhǔn)這個(gè)銀行在新加坡開(kāi)展銀行業(yè)務(wù)。這個(gè)限制性條款的關(guān)鍵是50％的控制權(quán)，或管理人員的任命是由政府或其代理機(jī)構(gòu)任命的，星展銀行是新加坡政府通過(guò)其控制的機(jī)構(gòu)，其中淡馬錫持有28％的股份，其他的是公眾股。但星展銀行的人事任命是淡馬錫做為控股股東決定的。中國(guó)銀行在新加坡至今沒(méi)有領(lǐng)到完整的銀行執(zhí)照(full banking license)，而新加坡政府控制的機(jī)構(gòu)淡馬錫以及星展銀行，在中國(guó)大量購(gòu)買(mǎi)中國(guó)的銀行股份、基金管理公司股份，甚至要在中國(guó)控制一家全國(guó)規(guī)模的銀行，為什么我們沒(méi)有類(lèi)似于新加坡政府的政策?

各國(guó)本土資本的產(chǎn)業(yè)升級(jí)之路總是沿著第一產(chǎn)業(yè)升級(jí)到第二產(chǎn)業(yè)，從第二產(chǎn)業(yè)升級(jí)到以金融服務(wù)業(yè)為核心的第三產(chǎn)業(yè)。這也是中國(guó)民族資本升級(jí)的必然路徑。如果第三產(chǎn)業(yè)中的各個(gè)行業(yè)特別是金融服務(wù)業(yè)(如銀行、保險(xiǎn)、證券、信托、租賃、基金管理等)被外資完成布局并掌控，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資本將無(wú)法向金融領(lǐng)域升級(jí)，國(guó)內(nèi)資本的產(chǎn)業(yè)升級(jí)將會(huì)碰到無(wú)形的玻璃頂。以臺(tái)灣地區(qū)人壽保險(xiǎn)市場(chǎng)的開(kāi)放過(guò)程為例，臺(tái)灣在1962年～1963年給本土企業(yè)頒發(fā)了8張壽險(xiǎn)執(zhí)照，然后停發(fā)執(zhí)照，一直到1986年迫于美國(guó)的壓力開(kāi)始小幅度對(duì)外開(kāi)放，而且僅僅對(duì)美國(guó)投資者開(kāi)放，直到1993年最后一批壽險(xiǎn)執(zhí)照才對(duì)外資完全開(kāi)放。歷時(shí)30年的呵護(hù)，此時(shí)，臺(tái)灣的國(guó)泰人壽和新光人壽已經(jīng)占據(jù)了壽險(xiǎn)市場(chǎng)的主要份額。通過(guò)購(gòu)買(mǎi)壽險(xiǎn)公司的股票，臺(tái)灣百姓也分享到壽險(xiǎn)市場(chǎng)成長(zhǎng)所帶來(lái)的成果，并提高了本土居民的購(gòu)買(mǎi)力，擴(kuò)大了島內(nèi)內(nèi)需。

正因?yàn)榻鹑诘闹匾?，外?guó)政府總是千方百計(jì)地對(duì)他國(guó)金融資本進(jìn)入設(shè)置障礙。試問(wèn)中國(guó)的金融企業(yè)能輕易地在西方發(fā)達(dá)國(guó)家設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或廉價(jià)獲得他們金融企業(yè)的股份嗎?中國(guó)建設(shè)銀行在紐約和倫敦已設(shè)了十多年的代表處了，至今還不能升格為分行。并不富裕的中國(guó)人民把數(shù)以百億的利潤(rùn)通過(guò)中石油、中石化等公司的股權(quán)出賣(mài)貢獻(xiàn)給了美國(guó)巴非特等投資者，美國(guó)國(guó)會(huì)并沒(méi)有同意把尤尼科以185億美元的高價(jià)賣(mài)給中海油。序幕正在拉開(kāi)，中國(guó)金融業(yè)即將開(kāi)始重演石油業(yè)、汽車(chē)業(yè)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所的發(fā)展悲劇。但其殺傷力則遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)后者。

根據(jù)外資金融機(jī)構(gòu)常用的策略，可以模擬出他們?cè)谥袊?guó)本土攻城略地的基本路線圖：第一步，小比例參股，進(jìn)入董事會(huì)，了解被投資企業(yè)情況，同時(shí)了解和掌握所在行業(yè)趨勢(shì)和市場(chǎng)狀況；第二步，通過(guò)增資或收購(gòu)等途徑把持股比例提高到離控股國(guó)內(nèi)金融企業(yè)僅有一步之遙的某個(gè)臨界點(diǎn)(或直接控股)；第三步，通過(guò)外資所在國(guó)的政府向中國(guó)政府施加壓力，借助中國(guó)經(jīng)濟(jì)的上升周期，迫使人民幣進(jìn)一步升值，使外資機(jī)構(gòu)所持有的人民幣資產(chǎn)(中國(guó)金融企業(yè)股權(quán))升值；第四步，人民幣持續(xù)升值導(dǎo)致出口逐步下降，而國(guó)內(nèi)需求因財(cái)富外流卻難以提高，最后導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步惡化；第五步，在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步走向惡化的過(guò)程中，人民幣匯率已經(jīng)處于高位。此時(shí)，外資機(jī)構(gòu)通過(guò)政府組織和其他手段要求中國(guó)開(kāi)放資本賬戶，實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換；第六步，在人民幣可自由兌換的情況下，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期一路持有的股權(quán)不僅分紅豐厚、而且得到股份增值和人民幣升值帶來(lái)的雙重收益，他們通過(guò)金融企業(yè)上市減持股份，并把投資和利潤(rùn)兌換成為外匯撤離中國(guó)。第七步，當(dāng)這種撤離行動(dòng)變成一種一致行動(dòng)時(shí)，人民幣不得不大幅度貶值，國(guó)內(nèi)金融危機(jī)爆發(fā)。第八步，利用金融危機(jī)和人民幣貶值之際，境外機(jī)構(gòu)把外匯回流回來(lái)再兌換成人民幣，并進(jìn)一步增持或收購(gòu)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)股份，達(dá)到控股目的，完成對(duì)中國(guó)金融業(yè)的進(jìn)一步控制。經(jīng)過(guò)一系列的有序進(jìn)攻，大部分中資金融企業(yè)變成外資金融機(jī)構(gòu)在華的分支機(jī)構(gòu)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最后圖景將會(huì)是：外資金融機(jī)構(gòu)像血管一樣深入到中國(guó)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的肌體之中，利用金融資本統(tǒng)治國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本，并參與社會(huì)財(cái)富的分配和轉(zhuǎn)移；中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)的董事會(huì)里都有國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)的代表或董事，國(guó)內(nèi)企業(yè)比如中國(guó)石油的任何國(guó)際并購(gòu)活動(dòng)都可能通過(guò)銀行的渠道透露到國(guó)際市場(chǎng)或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一方，中國(guó)企業(yè)的一舉一動(dòng)都處在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的監(jiān)控之下；外資機(jī)構(gòu)還將其全球金融市場(chǎng)上的金融風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易和衍生工具轉(zhuǎn)移到其控股的中國(guó)金融企業(yè)之中，從而，達(dá)到國(guó)際金融資本在中國(guó)開(kāi)疆拓土的最終目的：轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，收獲利潤(rùn)，掌控經(jīng)濟(jì)命脈，影響政治。

金融企業(yè)過(guò)度引入外資，就意味著中國(guó)財(cái)富滾滾外流。正如前文所述，外資人股參股中國(guó)的金融企業(yè)其目的是為了獲取中國(guó)的資源和財(cái)富。交通銀行半年報(bào)顯示，該行今年上半年凈利潤(rùn)46．05億元人民幣，而去年同期則虧損19．05億元人民幣，稅前利潤(rùn)68．84億元人民幣，比去年同期增長(zhǎng)173．5％。按此估計(jì)，匯豐銀行今年就可從交通銀行創(chuàng)造的利潤(rùn)中分得20億元人民幣左右，5年左右就可收回在交行的投資，并獲得了對(duì)中國(guó)第五大銀行的永久控制權(quán)。匯豐入股以及在港上市不到半年，交通銀行怎么一下子從虧損19億元多的丑小鴨變成了盈利46億元的金鳳凰了呢?難道是匯豐入股及境外上市發(fā)揮了點(diǎn)石成金的特異功能嗎?當(dāng)然不是！那是上市之前刻意的財(cái)務(wù)安排。交通銀行在匯豐入股之前，已將不良資產(chǎn)剝離出去開(kāi)進(jìn)行了財(cái)務(wù)重組，以使上市后有個(gè)好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。交通銀行自今年6月底在港上市后，股價(jià)屢創(chuàng)新高，兩個(gè)月內(nèi)已上漲了近30％。這說(shuō)明發(fā)行當(dāng)初定價(jià)過(guò)低，按市凈率定價(jià)時(shí)根本沒(méi)有考慮交通銀行覆蓋全國(guó)中心城市與國(guó)外主要金融中心的合理布局以及品牌、客戶等無(wú)形資產(chǎn)，導(dǎo)致本該由國(guó)內(nèi)投資者享有的無(wú)形財(cái)富白白地被外資瓜分了。又如，匯豐銀行2001年以每股2．49元人民幣的低價(jià)入股某銀行，獲得每年每股0．5元左右的回報(bào)，五年就能收回初始投資，并擁有了該銀行8％的股份。再如，某外資基金管理公司打算增持某國(guó)內(nèi)基金管理公司股權(quán)至49％，累計(jì)投資4900萬(wàn)元，外方董事預(yù)計(jì)五年以后管理資產(chǎn)可達(dá)千億以上，每年分紅可達(dá)6億元以上。

從主權(quán)國(guó)家的角度分析，外國(guó)是以虛擬的貨幣符號(hào)換取中國(guó)金融企業(yè)現(xiàn)實(shí)的股權(quán)甚至控制權(quán)，并分走巨額財(cái)富。其中的真實(shí)游戲過(guò)程是：外資投入于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的資本金是美元或其它外幣，而這些僅僅是代表財(cái)富的符號(hào)，外資并沒(méi)有動(dòng)用實(shí)際的物質(zhì)資源。商業(yè)銀行的外幣資本金并不能用來(lái)放貸款，只能用于境外國(guó)債投資等，主要是購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，獲得很低的利息回報(bào)。以高盛當(dāng)年購(gòu)買(mǎi)平安保險(xiǎn)為例，中國(guó)以高收益的保險(xiǎn)股權(quán)為代價(jià)換來(lái)的美元，這部分美元又重新投入到美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，美國(guó)僅僅支付了很低的國(guó)債利息。在美元完成一次中國(guó)之旅之后回到了美國(guó)，同時(shí)帶走了中國(guó)金融業(yè)的股權(quán)。摩根斯坦利和高盛分別以3500萬(wàn)美元投資平安保險(xiǎn)11年共獲得了9．7億美元的回報(bào)，但我們?nèi)〉玫?500萬(wàn)美元資本金買(mǎi)成美國(guó)國(guó)債，11年只能取得大約1500萬(wàn)美元的收益。

我國(guó)在股票二級(jí)市場(chǎng)給予QFII的投資額度迄今僅有100億美元，但是，在股票私募市場(chǎng)僅中國(guó)銀行一家就給予了62億美元的額度。在此我們姑且不談未來(lái)股權(quán)投資收益，僅人民幣升值一項(xiàng)(外資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)三年之后人民幣對(duì)美元可升值到5元人民幣兌換1美元)，這62億美金因人民幣升值就可以賺取20多億美元?？梢?jiàn)，即使要出賣(mài)股權(quán)，現(xiàn)在也不是合適的時(shí)間窗。如果在現(xiàn)階段大舉出售股權(quán)、引進(jìn)外資，相當(dāng)于協(xié)助外資機(jī)構(gòu)在中國(guó)進(jìn)行人民幣資產(chǎn)的配置和布局，等到這項(xiàng)布局完成之后將會(huì)進(jìn)一步脅迫中國(guó)政府進(jìn)行人民幣升值。從這個(gè)角度看，國(guó)內(nèi)金融業(yè)的招商引資運(yùn)動(dòng)事實(shí)上為外資機(jī)構(gòu)和外國(guó)政府逼迫中國(guó)政府進(jìn)行人民幣升值起到了推波助瀾的作用，是地方政府和金融界的官員因缺乏全局觀和國(guó)際金融知識(shí)客觀上起到幫助外資來(lái)脅迫中央政府進(jìn)行人民幣升值。因此，在人民幣升值到位之前，中央政府應(yīng)該嚴(yán)格限制地方和部門(mén)以出賣(mài)人民幣資產(chǎn)的方式招商引資，尤其不能出售金融企業(yè)的股權(quán)。

引資并非惟一出路

監(jiān)管高層力推金融企業(yè)大舉引入外資的一個(gè)原因是：引入外資可以完善我國(guó)金融企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，并提高金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，以便減少銀行的不良資產(chǎn)。其實(shí)，銀行不良資產(chǎn)的形成跟各地不均衡的改革和不平衡的開(kāi)放甚至過(guò)度開(kāi)放有關(guān)，也跟忽冷忽熱的政府投資沖動(dòng)有關(guān)，跟資本市場(chǎng)人為滯后有關(guān)，并非銀行治理結(jié)構(gòu)一個(gè)因素發(fā)揮作用。即使為了改善治理結(jié)構(gòu)，引進(jìn)外資也未必具有想象中的效果。這可從國(guó)內(nèi)某銀行引入外資后的公司治理運(yùn)行結(jié)果可以看出。自1999年以來(lái)，該行先后引進(jìn)匯豐銀行等外資，外資股份比例達(dá)到18％。因外資的引入而設(shè)立董事會(huì)，后來(lái)又設(shè)立了監(jiān)事會(huì)。在此，實(shí)際運(yùn)行還是按照原來(lái)的模式運(yùn)行，行長(zhǎng)級(jí)領(lǐng)導(dǎo)還是由組織部門(mén)任命和管理，董事會(huì)沒(méi)有選擇經(jīng)營(yíng)班子的實(shí)際權(quán)力，監(jiān)事會(huì)也只是安排干部的一個(gè)機(jī)構(gòu)，難以發(fā)揮監(jiān)督作用。

再?gòu)慕?jīng)營(yíng)管理來(lái)看，匯豐銀行等入股這家銀行之后，簽訂了一系列的技術(shù)援助協(xié)議。但是，所謂的技術(shù)援助，只是搞些有關(guān)銀行業(yè)務(wù)的入門(mén)培訓(xùn)和掃盲教育而已，從未將其核心管理技術(shù)傳授給該銀行，即使像成本分?jǐn)偡椒ㄟ@些并非核心的技術(shù)，問(wèn)他們也不肯說(shuō)。

建立一個(gè)完善的法人法理結(jié)構(gòu)，需要有一個(gè)過(guò)程，需要金融機(jī)構(gòu)管理制度的創(chuàng)新，絕對(duì)不是外資參股之后就能夠形成的。當(dāng)然，我們可以像出賣(mài)深圳發(fā)展銀行和交通銀行控股權(quán)一樣出賣(mài)各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的控股權(quán)來(lái)建立法人治理結(jié)構(gòu)，但是，注意，這種方式建立的不是中國(guó)金融企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，而是外國(guó)控股企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。其實(shí)，在中國(guó)，還是存在一些沒(méi)有通過(guò)引進(jìn)外資、沒(méi)有海外上市卻運(yùn)作得十分成功的金融企業(yè)，比如招商銀行和中國(guó)銀聯(lián)。一家金融企業(yè)要真正成為一家好的企業(yè)，關(guān)鍵是要有良好的制度設(shè)計(jì)，要有一個(gè)責(zé)任心強(qiáng)、眼光遠(yuǎn)大、懂管理的金融專(zhuān)家型領(lǐng)導(dǎo)班子。

招商銀行既沒(méi)有境外戰(zhàn)略投資者，也沒(méi)有到境外上市，卻是國(guó)內(nèi)外公認(rèn)的一家好銀行。在招商銀行成立以來(lái)短短的15年間，創(chuàng)造了足以令中國(guó)驕傲的銀行業(yè)奇跡，連續(xù)四年榮膺“世界首25家最佳資本利潤(rùn)率銀行”。中國(guó)銀聯(lián)同樣創(chuàng)造了中國(guó)金融業(yè)的奇跡，保衛(wèi)了中國(guó)銀行卡業(yè)的經(jīng)濟(jì)版圖。我們可以設(shè)想一下，如果把交通銀行、中國(guó)銀行托管給招商銀行的管理團(tuán)隊(duì)，也許是一個(gè)成本和代價(jià)最小的改革。

幾點(diǎn)建議

第一、在防止經(jīng)濟(jì)殖民化的情況下尤其需要避免金融領(lǐng)域的殖民化趨勢(shì)。在紀(jì)念抗戰(zhàn)勝利60周年的日子里，《瞭望東方》雜志的一篇文章在反思：為什么抗戰(zhàn)期間產(chǎn)生幾百萬(wàn)的漢奸和偽軍?中國(guó)近現(xiàn)代生產(chǎn)大量漢奸的社會(huì)土壤在哪里?軍事領(lǐng)域的抗戰(zhàn)已經(jīng)結(jié)束，但是，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的抗戰(zhàn)正在進(jìn)行，這些問(wèn)題仍然值得思考。其實(shí)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益殖民化的背后，是治國(guó)理念的殖民化；在治國(guó)理念殖民化背后，是文化與理論等“軟實(shí)力”的殖民化。無(wú)可否認(rèn)的事實(shí)是，指導(dǎo)中國(guó)對(duì)外開(kāi)放的理論是西方經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)用于指導(dǎo)弱國(guó)開(kāi)放市場(chǎng)的理論，這個(gè)理論絕對(duì)不是指導(dǎo)美國(guó)國(guó)會(huì)阻止中海油收購(gòu)尤尼科的理論。在現(xiàn)階段，我們需要警惕并放棄一切旨在使中國(guó)經(jīng)濟(jì)殖民化、拉美化的理論和政策，需要全民特別是掌控大量經(jīng)濟(jì)資源的領(lǐng)導(dǎo)干部樹(shù)立起經(jīng)濟(jì)主權(quán)意識(shí)。

第二、必須認(rèn)真考慮國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的成熟程度、匯率制度改革、人民幣升值趨勢(shì)、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化等因素，重視把握對(duì)外開(kāi)放的時(shí)間和節(jié)奏。在現(xiàn)階段，需要及時(shí)制止各個(gè)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)相甩賣(mài)金融企業(yè)股權(quán)的現(xiàn)象，避免各級(jí)政府和部門(mén)以完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)為名，通過(guò)鼓勵(lì)外資參股控股金融企業(yè)的制度和規(guī)定，主動(dòng)地為外資進(jìn)入中國(guó)進(jìn)行人民幣升值套利提供便利。

第三、在金融領(lǐng)域?qū)ν忾_(kāi)放過(guò)程中，需要把“外資引進(jìn)來(lái)戰(zhàn)略”和“內(nèi)資走出去戰(zhàn)略”有機(jī)地結(jié)合起來(lái)。中國(guó)本土資金“走出去”比“外資引進(jìn)來(lái)”難度大得多，受到重重阻攔，因此，特別需要把二者有機(jī)地結(jié)合起來(lái)。比如，蘇格蘭皇家銀行入股中國(guó)銀行10％的股份，作為對(duì)等的條件，中國(guó)匯金公司也可以入股蘇格蘭皇家銀行10％的股份，至少應(yīng)該拿到參股的權(quán)利或期權(quán)；同樣，匯豐銀行入股交通銀行19．9％的股份，作為對(duì)等條件，中國(guó)匯金公司可以按照市場(chǎng)價(jià)格參股匯豐銀行19．9％的股份，具體形式可以通過(guò)匯豐銀行向中國(guó)匯金公司定向增發(fā)股份的方式來(lái)完成。保險(xiǎn)、證券、基金管理、信托、租賃、擔(dān)保、汽車(chē)金融等等金融機(jī)構(gòu)，都可以采取上述方式開(kāi)展國(guó)際間的合資與合作。我們必須改變目前這種不平等、不對(duì)等的開(kāi)放策略。

第四、發(fā)展本土的投資銀行，同時(shí)，必須請(qǐng)本土的投資銀行充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)。國(guó)內(nèi)大公司，大銀行的重組與合資，必須使用本土的智囊團(tuán)，不能聘請(qǐng)境外的智囊團(tuán)。商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，我們很難想象抗日戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期八路軍的參謀部工作是聘請(qǐng)日本人或外國(guó)人來(lái)完成的。遺憾的是，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)以及其他重要企業(yè)的合資、合作、境外上市都是聘請(qǐng)國(guó)外機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)“參謀部”的工作。也許是由于部級(jí)的銀行瞧不起局級(jí)、處級(jí)的投資銀行，迄今為止，沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)那家金融機(jī)構(gòu)的合資是聘請(qǐng)海通證券、中信證券、廣發(fā)證券等國(guó)內(nèi)著名投資銀行來(lái)承擔(dān)估值和重組的財(cái)務(wù)顧問(wèn)的。如果沒(méi)有使用本土的投資銀行，如果靠拍腦袋決策或聘請(qǐng)境外機(jī)構(gòu)充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)，那么，定價(jià)偏低、賤賣(mài)股權(quán)甚至自斷企業(yè)前程將在所難免。

第五、通過(guò)制度創(chuàng)新，探索中國(guó)金融業(yè)的改革之路。中國(guó)的金融企業(yè)可以通過(guò)“所有權(quán)保持國(guó)有、管理權(quán)民營(yíng)化”的方式，以低成本的代價(jià)，建立起金融產(chǎn)業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。以交通銀行為例，不必要以出售控股權(quán)給匯豐銀行、今后每年要付出40億元以上利潤(rùn)的方式來(lái)完善治理結(jié)構(gòu)，而可以通過(guò)銀行管理權(quán)借助市場(chǎng)化授權(quán)的方式來(lái)完善銀行治理。具體做法是：(1)通過(guò)優(yōu)秀的金融企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)比如招商銀行和中國(guó)銀聯(lián)等管理團(tuán)隊(duì)作為主要發(fā)起人，設(shè)立多家“銀行產(chǎn)業(yè)管理公司”；(2)各個(gè)“銀行產(chǎn)業(yè)管理公司”提出具體的銀行管理方案，包括高薪引進(jìn)境外各級(jí)管理人才等，并通過(guò)市場(chǎng)化競(jìng)標(biāo)，把交通銀行的管理權(quán)包括人事任免權(quán)交給中標(biāo)的“銀行產(chǎn)業(yè)管理公司”；(3)交通銀行的股東擁有所有權(quán)并行使完全的監(jiān)督權(quán)，中標(biāo)的“銀行產(chǎn)業(yè)管理公司”行使完全的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，即，通過(guò)市場(chǎng)化授權(quán)的方式，把所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分開(kāi)、把政府和銀行分開(kāi)；(4)交通銀行的股東沒(méi)有出讓和稀釋股權(quán)，可以享有完整股權(quán)所帶來(lái)的利潤(rùn)，而“銀行產(chǎn)業(yè)管理公司”可以按照約定的比例提取管理費(fèi)。(5)在合同期滿之后，股東可以通過(guò)招標(biāo)，重新遴選更優(yōu)秀的管理公司。(6)外資金融機(jī)構(gòu)可以挾帶管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)在“產(chǎn)業(yè)管理公司”的層面上進(jìn)行合資合作，從而避免金融企業(yè)如銀行股權(quán)的喪失。我們建議四大國(guó)有銀行和其他未被外資控股的金融企業(yè)應(yīng)該采取這一改革模式。任何改革措施都必須看到長(zhǎng)期的成本和代價(jià)?！氨３炙袡?quán)國(guó)有、推行管理權(quán)民營(yíng)化”的中國(guó)金融市場(chǎng)化之路的特點(diǎn)是改革效果好、改革成本低，沒(méi)有后遺癥。

(作者單位：德邦證券有限公司，上海銀行)

責(zé)任編輯：高廣春

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