駕馭高速公路類信托

高速公路作為尚帶有一定自然壟斷性質(zhì)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)，成為信托企業(yè)竟相“搭車上高速”、謀求產(chǎn)融結(jié)合的重點目標(biāo)之一。自2002年下半年以來，全國共有10多家信托投資公司與高速公路公司聯(lián)姻，并催生了一批亮點頻閃、形式多樣的高速公路類信托產(chǎn)品，備受社會公眾和機(jī)構(gòu)追捧。如何確保投入高速公路信托的資金在理財路上安全行駛，投資者需要提高對此類信托的自主辨識和監(jiān)控能力。

看清路牌再上路

高速公路類信托的“路牌”各具特色，但仔細(xì)梳理便不難看出，目前開發(fā)的此類信托主要是從高速公路項目建設(shè)和資本運(yùn)作兩個路徑引入信托理財，具體業(yè)務(wù)以資金信托為主，股 (債)權(quán)信托、改制類信托等為輔。

人口 從業(yè)務(wù)模式(見下圖)看，上述信托業(yè)務(wù)的“人口”有一個共同特征，就是信托投資公司向自然人或機(jī)構(gòu)投資者募集單筆5萬元以上的信托資金(由于一個信托計劃有200份合同的限制，有的信托計劃則將單筆認(rèn)購資金底線設(shè)在幾十萬元)。

出口 資金的“出口”基于信托理財?shù)撵`活優(yōu)勢而呈多元化，如向高速公路提供貸款、投資、融資租賃、收購債權(quán)或收益權(quán)等。

期限 這類信托產(chǎn)品的期限1～ 5年均有。

收益率 年收益率最低在3．5％左右，高的達(dá)到6％。

渠道信托資金募集和兌付分兩種渠道，一是信托投資公司自有的營業(yè)柜臺，二是通過商業(yè)銀行等代理收付。

手續(xù)費(fèi)合同約定信托投資公司手續(xù)費(fèi)收入一般在1％左右，有的公司往往通過加大費(fèi)用等方式獲得更高收益。

回購股權(quán)、債權(quán)或收益權(quán)類信托，一般都有回購措施。

投資者在決定投資時應(yīng)首先看清高速公路類信托的“路牌”和具體“路線”，以防盲目甚至迷途。

認(rèn)清風(fēng)險走正道

許多投資者基于對國內(nèi)高速公路快速發(fā)展的樂觀預(yù)期，往往認(rèn)為高速公路類信托風(fēng)險不大甚至沒有風(fēng)險，因此閉著眼睛爭搶高速公路信托。但正如再好的高速公路都可能發(fā)生車禍或路面損壞現(xiàn)象一樣，高速公路類信托也有風(fēng)險，投資者需睜大眼睛細(xì)分辨，以免上錯道。

一般來說，高速公路類信托產(chǎn)品會存在不同程度的隱性或顯性風(fēng)險，除了具體項目的個案風(fēng)險外，也有一些共性的風(fēng)險因素需要把握。

政策風(fēng)臉國家若調(diào)整高速公路收費(fèi)等政策，會直接影響高速公路公司的效益，進(jìn)而影響信托項目的收益；國家利率調(diào)整，就會對固定利息信托貸款的收益產(chǎn)生影響等。

市場風(fēng)險 高速公路建成通車后，因車流量尚小、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)較低等可能致使通行費(fèi)收入不能達(dá)到預(yù)期。

操作風(fēng)險高速公路公司經(jīng)營出現(xiàn)風(fēng)險，導(dǎo)致無力還款。

道德風(fēng)險信托投資公司挪用信托資金用于高風(fēng)險項目投資或“以新還舊”應(yīng)付兌付等。

不可抗力風(fēng)險 自然災(zāi)害等導(dǎo)致高速公路公司損失慘重，難以償還信托資金。

沿途系好安全帶

信托投資公司作為駕駛員，為了吸引并維護(hù)委托人利益，同時也為自身發(fā)展，其在開發(fā)信托項目時一般會設(shè)置一些風(fēng)險防控措施。但作為投資者來說，也應(yīng)該自己系好安全帶，做 一個理性投資者。為此，筆者根據(jù)多年從業(yè)經(jīng)驗提出幾條建議，希望投資者深入了解如下內(nèi)容。

信用計劃與合同、項目狀況 投資提示：高速公路公司持續(xù)發(fā)展能力較強(qiáng)、信托項目應(yīng)已向監(jiān)管部門報備、信托貸款有擔(dān)保方、回購方實力應(yīng)雄厚、關(guān)聯(lián)交易應(yīng)以公允價格進(jìn)行、信托項目應(yīng)有較充分的風(fēng)險揭示和有效的控制措施、應(yīng)確定信息披露方式、信托資金應(yīng)在商業(yè)銀行托管、受托人應(yīng)有關(guān)于信托流動性問題的解決方案等。

受托人實力與資信 投資提示：該公司應(yīng)為中國銀監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的合法公司、公司凈資產(chǎn)較高(不能低于 3億元，信托項目出現(xiàn)風(fēng)險時，信托公司為保信譽(yù)，有能力用自有資金確保兌付)、自有資產(chǎn)和信托資產(chǎn)應(yīng)嚴(yán)格實行單獨(dú)管理、應(yīng)有較高素質(zhì)的信托經(jīng)理人、信托業(yè)務(wù)記錄良好等。

公司與項目運(yùn)作情況 投資提示：信托資金是否按約定投入了高速公路項目、高速公路項目運(yùn)營是否正常、信托投資公司是否挪用信托資金情況等。發(fā)現(xiàn)問題，應(yīng)立即要求信托投資公司采取措施處置。

萬一出現(xiàn)信托投資公司因經(jīng)營不善而停業(yè)整頓、托管經(jīng)營或被撤銷且挪用集合信托資金的情況時，投資者應(yīng)積極按照《個人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購意見》維護(hù)自身權(quán)益。