美國百貨業(yè)合并逼上梁山

百貨業(yè)在美國一直被視為“零售業(yè)驕子”，但時(shí)下在以沃爾瑪為首的折扣店、品牌專賣店等多方位擠壓下，夾縫中度日的境況可想而知。因此，美國兩大百貨公司終于走到一起并不令人意外。

聯(lián)合百貨（Federated）與五月百貨（May）的談判斷斷續(xù)續(xù)走了兩年多。直至今年2月28日，合并消息宣布時(shí)，雙方董事會(huì)已批準(zhǔn)了交易。此次合并以50％股票加50％現(xiàn)金的方式完成，五月百貨股東每股可以獲得17.75美元現(xiàn)金和0.3115股聯(lián)合百貨的股票，折合每股35.5美元，交易總金額為110億美元。聯(lián)合百貨同時(shí)承擔(dān)五月百貨 60億美元債務(wù)。

目前美國排名第一的聯(lián)合百貨旗下?lián)碛忻肺鳎∕acy’s）和布盧明代爾（Bloomingdale）兩個(gè)著名百貨店品牌，排名第二的五月百貨，則是馬歇爾菲爾德（Marshall Field’s）和洛德－泰勒（Lord Taylor）等連鎖百貨公司的東家。如此兩強(qiáng)攜手，一個(gè)“巨無霸”百貨公司呱呱墜地，其949家連鎖店分布于美國49個(gè)州，年收入額接近300億美元。

據(jù)悉，全部交易預(yù)計(jì)在今年三季度完成。作為協(xié)議的一部分，聯(lián)合百貨承諾將年度分紅從每股54美分提高到1美元。

五月百貨曾經(jīng)一度抵制聯(lián)合百貨的收購。而其總裁兼CEO John Dunham對(duì)此宗交易則如是評(píng)價(jià)：在現(xiàn)在的零售業(yè)市場(chǎng)，“要取得成功，必須以更有效的運(yùn)營方式應(yīng)對(duì)來自各個(gè)層面的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”

聯(lián)合百貨和五月百貨同屬于美國百貨業(yè)的老字號(hào)，其前身都可以追溯到19世紀(jì)。但面對(duì)折扣連鎖店咄咄逼人的勢(shì)頭，150多年歷史的光環(huán)也會(huì)銷蝕。

其實(shí)，美國百貨公司和折扣連鎖店的較量在上世紀(jì)90年代即定下勝負(fù)。前者業(yè)務(wù)滑坡，進(jìn)入整合階段，盈利減少意味著難以為專賣品牌提供足夠的利潤(rùn)，專賣品牌逐漸從百貨公司轉(zhuǎn)移到折扣店。品牌商品專賣權(quán)為沃爾瑪、Target的急速擴(kuò)張?zhí)砑恿俗銐虻娜剂希麄儚拇朔€(wěn)居零售業(yè)主導(dǎo)地位。

論貨物種類難敵沃爾瑪，論方便快捷又比不上專賣店，加之人口向郊外遷移，消費(fèi)者逐漸遠(yuǎn)離百貨公司。在年輕人心目中，它們已經(jīng)淪為父母一輩人光顧的場(chǎng)所。

咨詢公司Ernst Young零售市場(chǎng)分析師麥金塔什(Jay McIntosh) 對(duì)《財(cái)經(jīng)》說，消費(fèi)者拋棄百貨商店這一趨勢(shì)仍將持續(xù)，折扣連鎖店還在搶占百貨公司的市場(chǎng)。但約翰霍普金斯大學(xué)商學(xué)院教授戈登(Erik Gordon) 認(rèn)為，百貨公司的問題是沒有提供給中間消費(fèi)者真正有價(jià)值的東西。不論是商品，還是服務(wù)，大部分百貨公司都比折扣店好不了多少，為什么要多花錢？

有分析師這樣描述百貨商店的境遇：美國人的收入分布有點(diǎn)像個(gè)沙漏，40％的人沒有多少可支配收入，另一半人又手頭寬裕，百貨商場(chǎng)的顧客群正被夾在中間。

僅從數(shù)字看，百貨公司與折扣連鎖店相比確實(shí)有點(diǎn)小巫見大巫：三大零售折扣店——沃爾瑪、西爾斯（Sears）（與凱馬特（Kmart）合并后）和Target的年收入分別是2560億、550億和420億美元；而三大百貨公司——聯(lián)合百貨、五月百貨和Dillard’s年收入分別為156億、144億和77億美元。在經(jīng)歷了連續(xù)三年銷售業(yè)績(jī)收入下滑后，聯(lián)合百貨2004年銷售比前一年略增2.6％。May則處境更加不妙，今年1月銷售額同比下降7％。

“不要忘記，折扣連鎖店還在蠶食百貨公司的市場(chǎng)。服飾并不是沃爾瑪?shù)膹?qiáng)項(xiàng)，但顯然已在它的視野之內(nèi)。從玩具到食品，只要沃爾瑪沾手了，它就能成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)袖。”分析師說。在這一背景下，合并看來是百貨公司目前惟一的選擇。

華爾街分析師對(duì)此交易一致叫好。投資公司貝爾斯登的分析報(bào)告認(rèn)為，五月百貨是聯(lián)合百貨“合乎邏輯的選擇”，并將聯(lián)合百貨的股票評(píng)級(jí)從“表現(xiàn)一般”（Peer Perform）提高到“表現(xiàn)優(yōu)秀”（Outperform）。盡管市場(chǎng)還沒有給予這宗交易以實(shí)時(shí)的捧場(chǎng)，宣布交易當(dāng)天，聯(lián)合百貨和五月百貨的股價(jià)分別下降0.6％和2.4％，但第二天，兩只股價(jià)分別勁升5.8％和1.28％。

合并完成后，聯(lián)合百貨的連鎖店數(shù)量翻了一倍多，觸角從原先的美國34個(gè)州擴(kuò)展到49個(gè)州，占據(jù)了65個(gè)頂級(jí)零售市場(chǎng)中的64個(gè)，成為真正意義的“全國性百貨公司”。除了在與供貨商談判時(shí)占據(jù)更有利的位置，聯(lián)合百貨的CEO Terry Lundgren 強(qiáng)調(diào)：“業(yè)務(wù)在全國鋪開，意味著聯(lián)合百貨可以從全國角度進(jìn)行市場(chǎng)推廣，這比打地區(qū)廣告更有效率。梅西的社區(qū)活動(dòng)也可以在全國宣傳。”

根據(jù)有關(guān)協(xié)議，合并之舉在2006、2007兩年將節(jié)約經(jīng)營成本6.25億美元，但為期三年的整合期也將耗資10億美元。關(guān)閉商場(chǎng)和裁員的細(xì)節(jié)尚不得而知。

約翰霍普金斯大學(xué)的戈登說，合并能產(chǎn)生的另一規(guī)模效應(yīng)來自聯(lián)合百貨的自有品牌，“開發(fā)自有品牌很昂貴，意味著你必須有自己的設(shè)計(jì)師，在時(shí)尚雜志上登廣告也是一筆大開銷。如果將來這些服飾也在五月百貨出售，從設(shè)計(jì)和推廣方面都能產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。”保誠證券的分析報(bào)告指出，協(xié)同效應(yīng)在私有品牌上表現(xiàn)最明顯。

聯(lián)合百貨和五月百貨宣布攜手后，美國百貨業(yè)另兩大公司Dillard’s和Saks更顯形單影只。2月28日，這兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的股價(jià)均應(yīng)聲下跌。品牌知名度有限的Dillard’s無疑是這起交易的最大受害者。

對(duì)于以正裝、手袋之類的時(shí)尚用品為主打的百貨商場(chǎng)而言，成功的關(guān)鍵是站在時(shí)尚潮流前端。這需要小巧靈活的運(yùn)作。而大部分時(shí)尚服飾的供貨商規(guī)模都不大，無論在后勤還是財(cái)務(wù)上，他們?yōu)槌罅闶圻B鎖商供貨都很難辦到。此外，沃爾瑪和Target幾乎可以提供一切生活用品。至于剩下的少量精品，消費(fèi)者也更愿在高檔品牌店滿足需求。

百貨商場(chǎng)的定位在哪里？在零售業(yè)專家看來，聯(lián)合百貨仍可與沃爾瑪共存。“聯(lián)合百貨將繼續(xù)作為百貨業(yè)的領(lǐng)袖，因?yàn)闀r(shí)尚是它的優(yōu)勢(shì)；它有很多最好的品牌，而且在朝高端走。”除了規(guī)模，找到好的設(shè)計(jì)師提供質(zhì)優(yōu)的專賣商品，或許是百貨業(yè)一個(gè)突破的方向。