促使油價堅挺的因素依然存在

本文是2004年8月陳久霖在《求是》雜志上發表文章《中國不是高油價的制造者而是受害者》的摘要，文中不乏他對油價上漲原因和未來走勢的精辟論述，中航油投機交易失敗后，我們回過頭來看陳久霖的觀點，難免感嘆：想得這么明白，怎還做出這等糊涂事！

最近，原油價格不斷飆漲，8月19日紐約原油價格又創歷史新高，上升到每桶48.70美元，而2003年與2002年原油平均價格則分別為每桶31美元和每桶26美元。這意味著現在的油價比2003年的原油平均價格每桶上漲了17.7美元或57.1%，與2002年相比，每桶則上漲了22.7美元，或87.31%。

投機炒作是當前國際油價上漲的主要推手

實際上，國際油價與非商業交易商的倉位頭寸有很大的聯系，自去年11月以來美國紐約期貨交易所的投機交易一直是多頭大于空頭，致使油價居高不下。雖然美國聯邦儲備局8月10日第二度調高利率，但升息幅度甚微，不足以使資金抽離石油期貨市場。投機資金的兩個基本炒作題材，就是石油需求增長和石油供應風險。許多投機者從中挖掘并有意炒作一些消息，不斷調整自己的盤位，以謀取暴利。這從油價近兩年來的走勢便可一窺端倪。

美國攻打伊拉克的時候，許多投機商看好契機，使油價在2002年底開始上漲。從那以后，油價就一直呈上升趨勢。起初，價格的上揚據說是因為市場擔心恐怖分子襲擊，導致伊拉克無法完成石油出口計劃所致。接著，市場又以美元對歐元疲軟為借口推高油價；最后市場又開始擔心股市以及商品交易市場的情況，因為它們的起落與石油價格密切相關。然而，當所有這些因素明朗化后，根據規律應該下跌的油價，卻仍然繼續攀升。很明顯，投機商只將注意力集中在石油供應可能中斷或停止的危險上，而所有可能使油價回落或已清楚的市場利好消息則被他們忽略和回避。這使得油價在投機商的操作下，如泡沫般地越吹越大。

據估計，石油期貨市場真正的需求方只占交易總量的30%，其余均為套利者。今年3月5日，美國商業期貨交易委員會提供的數字顯示，2月17日，所謂非商業性的原油采購(包括對沖基金和其他金融投資)交易量竟達約7000萬桶。據近期路透社的一份調查顯示，分析家們估計投機因素使美國市場的原油價格每桶上升大約8美元。

由此可見，“在決定石油市場的走勢中，供求關系基本面已經由相互作用的多種因素所替代”，市場動蕩在很大程度上是心理因素所導致的，而市場投機行為則助長了油價的持續攀升。

油價的未來走勢

從理論上講，國際油價走勢取決于基本供求關系的變化，而實際上，國際油價走勢卻并不單純，已不完全是資源產品價格的表象。從當前全球石油需求量、庫存量、歐佩克的增產能力、供應態勢和國際政治經濟局勢來看，油市形勢面臨諸多變數和復雜因素，近期油價取向恐怕難以回落到人們期待的價位。

我認為從短期來看，促使油價堅挺的因素依然存在，這主要包括中東局勢仍然動蕩，俄羅斯尤科斯石油公司欠稅風波尚未平息，美國煉油生產能力不足，其它產油國可能發生供應中斷，以及某些不可預知且極易動搖市場信心事件的發生。尤其是石油投機行為并沒有受到遏制，必將推動油價在高位振蕩。正如紐約PIRA能源公司總裁格爾茨坦所說，過去，只要增加石油生產便能緩解地理政治對石油市場造成的沖擊，“但目前所有的不穩定因素都將立即影響油價”。

但物極必反，盛極必衰。從總體和長期來看，根據經濟發展的規律，原油價格恢復到“生產國和消費國都能接受的水平”則是必然規律。對此，全球第一大石油出口國沙特阿拉伯已經發出了明確的信息，王儲阿卜杜拉希望原油價格維持在合理水平，并稱只要“條件允許”，利雅得將盡量增加油產。

從近期來看，我們雖然不能阻止恐怖分子的破壞，但某些因素的出現還是可能發生逆轉的，消除人們對國際石油供應受到威脅的擔憂，可能促成被扭曲的國際油價在近期內緩慢回落。這些因素包括：石油輸出國組織增產的滯后效應可能顯現、汽油需求高峰隨著夏天結束而過去、消費國石油庫存可望增加、高油價對需求可能產生一定的抑制作用、中國經濟的降溫。從長期來看，油價高漲勢必引起通貨膨脹，使全球經濟由盛轉衰，經濟萎縮必然導致石油需求減少，從而促使供求關系受到調整；猖狂的石油投機活動違背經濟規律，損害石油市場秩序，最終會引起國際社會的規范和約束，從而使油價上漲中的投機成分受到遏制；長期高油價促使消費國節約能源，提高能源使用效率并加大開發替代能源，從而使石油的消耗控制在一定的增長范圍之內。相信經過這樣的市場調節和各方較量后，石油價格將回落到可以接受的合理范圍。但是，在可以預見的未來，昔日低油價的好景恐難再現。

陳久霖個人簡介

出生于1961年，畢業于北京大學。

1997年，陳被派接手管理中國航油(新加坡)股份有限公司。在陳的管理下，公司一舉扭虧為盈，并于2001年在新加坡交易所主板掛牌上市。中國航油的凈資產由1997年的16.8萬美元猛增至2003年的1.28億美元，增幅高達761倍。公司也曾獲頒新加坡上市公司“最具透明度”企業。2002年，在新加坡掛牌的中資企業當中，陳久霖以490萬新元(約合人民幣1600萬元)的薪酬高居榜首，當時被新加坡人譽為“打工皇帝”。2003年10月，陳久霖被“世界經濟論壇”評選為“亞洲經濟新領袖”。

中航油董事會今年11月30日發布公告，中止陳久霖新加坡公司總裁和執行董事的職務。

陳久霖語錄

中航油事發前

投機性的貿易我們還是不敢做的。（2003）

狡兔都還有三窟呢，何況我們已經是年屆十歲的跨國企業！公司的油品貿易并不是“單程票”，而是現貨與期貨、紙貨（交易所之外的期貨）相互配合，現貨虧，期貨賺；近期與遠期交叉作業，賣近期，買遠期，反之依然；公司整體持倉與個別交易員持盤反向操作，個別交易員虧錢，公司整體賺錢。（2003）

中航油事發后

出現這種情況，完全是違背我個人的意志的，是我完全不愿意看到的結果。在這個問題上，我應該是所有人員中最痛苦的一個，我所承受的壓力是所有人員中最大的。世界上沒有任何人會忍心親手毀掉自己付出心血創造起來的事業。

縱有千千罪，我心坦然對。竭忠為大眾，失誤當自悔。

風蕭蕭兮易水寒，壯士一去不復還，人生本有終歸路，何須計較長與短。

我的情況與里森不一樣。我不是里森。

我是農民的兒子。最壞的情況是，幾年后，我會回(中國)種地。