沉默的巨額資金

科技行業的巨子們象造幣廠一樣積累著巨額資金，現在該是把這些錢用于開發新技術的時候了。

據研究機構湯姆森金融（Thomson Financial）的統計數據，在標準普爾500強公司中，除去銀行和金融機構外，共有418家非金融公司。截至2005年第一季度，這些公司擁有的現金流達到了創記錄的7660億美元，其中80家科技公司更達到了2290億美元，份額接近三分之一。然而這些公司在標準普爾500強非金融公司中的比例占不到五分之一。

隨著美國聯邦稅收政策的更改，這些IT公司今年將有望從海外市場多收回數十億美元的現金，為此它們存儲的現金流總量將繼續攀升。

“小心翼翼”地投資

問題在于，這么激動人心的現金流并沒有激起這些IT公司的創新欲望。許多公司的首席執行官仍然“非常節儉地”使用資金。盡管2000年那可怕的高科技泡沫破滅場景已經過去好幾年，但當時那種收入停滯以及股市不振的“悲慘世界”仍讓這些公司心有余悸。

因此，科技公司們小心翼翼，面對巨額現金仍表現得像只敢動用存款利息、股票股利消費的退休老人。2000年的慘狀記憶猶新，這些IT掌門人“嚇破了膽”，誰還敢勇敢無畏地進行技術創新和市場開拓呢？UBS的科技戰略師Pip Coburn表示，“如果科技公司愿意用其現金流做些創新的話，它們早就這么做了”。

可是這么多現金總得有個去處吧，多數情況下，現金被作為股利返還給了股東，典型例子如微軟。盡管微軟也不斷在新技術如IPTV上投入巨資進行創新，但這些投資與微軟去年的股票分紅相比，根本是小菜一碟。 去年微軟股利為每股3美元，總計向股東派發了100億美元的資金，此外微軟還計劃在今后幾年拿出300億美元來回購股票。股利派發之后，微軟在銀行還擁有380億美元的現金。更令人難以置信的是，這家軟件巨人的現金流現在仍以每月10億美元的速度增長。

微軟并非獨步天下。戴爾在今年第一季度也耗費20億美元回購了5000萬股股票。回購結束后，剩余的現金流依然還有98億美元。網絡設備巨頭思科在過去一個季度也動用了20億美元回購了1.14億股票，目前剩余的現金流高達161億美元。這些公司如此舉動無非是因為股價表現差強人意，正好有這么多現金，以回購來提升一下股票價位。

科技公司鮮有例外

意料之中的還有龐大的現金流帶來的并購狂潮。僅是在軟件領域，就有甲骨文并購了仁科、Symantec收購了Veritas、Adobe收購了Macromedia公司等一系列案例。

并購惹人注目，往往成為報道焦點，但是最終能夠成功的并不多。據湯普森金融機構的數據，去年收購交易的總規模達到了8250億美元，比2003年增長了40％。6月1日，Sun Microsystems公司為了挖掘新的增長引擎，以41億美元收購了StorageTek，業內分析家并不被看好這宗交易，認為其代價過于昂貴，前景也不明朗。

當然并非所有經歷2000年泡沫破滅洗禮的公司都會變得縮手縮腳。電信巨頭Verizon正每年投入數十億美元用于構筑光纖寬帶網絡，這些網絡將全部用于承載高速互聯網接入和電視業務。英特爾也在愛爾蘭等地“豪擲”數十億美元建造全新的芯片加工廠。

上述創新之舉令人振奮，但僅是罕見的例子。華爾街的原則很簡單：根本不贊成科技公司去冒大風險，現在又史無前例地重視季報的表現。投資者在上次網絡風潮中痛不欲生，現在也“一朝被蛇咬”，不敢長期看好某家公司，尤其是作為機構投資者的對沖基金。現在流行短期投資策略，所有這些都對公司的長遠發展造成阻礙。

UBS的分析家Coburn表示，“現在華爾街的分析家們等不及回報期長達四到五年的投資項目。”在這樣的氛圍下，哪有那么多首席執行官敢去嘗試大規模的寬帶鋪設以及建造新工廠之類雖不確定但是潛力優異的項目呢？

政府出馬

IT公司們膽怯的投資態度也反映出：盡管現金和贏利不斷攀升，但目前商業環境并不處于佳境。納斯達克指數暴跌后，企業開始削減成本、出售經營不力的業務，這些措施提升了這些企業的現金儲量和利潤率，但并沒有促進收入增長，也沒有改善股票在資本市場的表現。所以企業掌門人依然持“風險規避”態度。

企業“囤積”資金的行為甚至促使政府出馬。美國政府正積極采取措施鼓勵企業增加投資。受到很多公司為了避免稅收將贏利轉移到海外的警示，去年華盛頓政府同意更改先前的稅收政策。2004年美國《就業促進方案》就宣布，如果返回美國的資金用于創造新就業機會的項目，這些現金就可免稅。

在這一政策的感召下，大公司們開始盤算將多少國外利潤返回美國是“合適”的。惠普可以返回140億美元，英特爾將可返回60億美元，戴爾則以決定返回41億美元用于溫斯頓建設制造設備。

沒有人希望重現上世紀90年代末那種失去理智的投資方式。然而新的投資確實迫在眉睫。目前美國IT企業正面臨著來自海外對手的強大壓力，不可能枕著現金過日子。

今年春，英國電信公司公布了其全新的IP通信網絡的設備供貨商，來自中國的華為、思科和Juniper并列成為英國電信該項目的首批供應商。這讓美國IT產業界感到了震驚，盡管美國企業一向看不起華為公司，蔑視其低價傾銷和剽竊知識產權的行徑，但是業內分析家們指出，華為和其它的亞洲廠商正因為不需要取悅股東，反而可以更加專注在技術創新、有步驟的穩定發展上。

美國企業應將更多的注意力放在諸如華為這樣的公司身上，而不應總是對華爾街的精英們發布的口令亦步亦趨。感謝上帝，我們的手頭擁有這么多的現金流，現在該是讓這些錢發揮作用的時候了！

按《美國2004年就業創造法案》海外收益本土再投資可減稅

《就業創造法案》規定，美國國內公司從其海外控股子公司抽回的現金分紅，在規定的一年期內，如具有經董事會批準的將現金分紅在規定的領域內再投資的計劃，則現金分紅可稅前扣除85%。即抽回的海外收益只要按規定用于美國國內公司雇用與培訓員工、固定資產投資、研究與開發、削減債務、資本投資等領域，則相當于對其征收的所得稅率將從最高的35％下調至5.25％。此項優惠為一次性政策，每個跨國公司享受此項優惠的海外收益額一般不得超過5億美元。

英國電信確定新網絡供應名錄 華為思科比肩

2005年4月28日，根據英國股票交易所發布的信息顯示，英國電信(BT)在當日宣布了其下一代網絡(被命名為21世紀網絡——21st Century Network)建設所確定的設備供應商名錄，共有8家廠商在列，中國華為公司成為中國唯一入圍企業。

據介紹，此次宣布的結果是BT建立在2年左右的時間花費了大量精力同世界各地的電信設備制造業進行了反復的溝通和論證之后得出的，最后BT全球范圍選擇了8家設備供應商。而令中國感到振奮的是，華為公司成為入圍的唯一中國廠商，同時也是最大贏家。在BT供應名錄中所涉及的接入、城域、核心網、互聯網結點和傳輸五大領域，華為占據了兩個領域的各一席，而同時能夠達到這個“涉足”程度的廠商只有思科。

華為的此次入選再次證明了其全球化戰略的深入，目前華為已經在歐洲成為熱門電信話題，而與之合作的歐洲電信運營商隊伍也在不斷擴大。

出處：美國《商業周刊》2005年6月

作者：Steve Rosenbush

編譯：石曉芳