掀起股票型基金的“紅蓋頭”

“幸福的家庭總是相似的，而不幸的家庭則各有各的不幸。”盡管偉大的托爾斯泰并不是在討論財富問題，但精明的投資者與蹩腳的投資者具有同樣的特點—前者總是能夠在投資進行之前就選對正確的方向，而后者卻一直希望通過很多花哨的手段致富，可惜“投資未捷路先錯”。

進入2005年下半年以來，股票型基金的發行越發呈現扎堆兒的趨勢；對于股市見底、即將復蘇的消息也紛紛見諸報端。股票型基金的投資機會真的來臨了么？投資者是否應該伴隨股票型基金的腳步，去“抄股市的大底”呢？

《錢經》簽約理財師趙明華

嘉實基金首席理財規劃師兼宏觀策略部執行副總監

如果說2004年是“貨幣基金年”，2005年是“債券基金年”，那么，2006年就很可能是“股票基金年”。

從制度層面來講，通過股權分置等一系列問題的解決與措施的出臺，中國股市的制度建設逐步走向成熟，使上市公司的發展、投資者投資都將有一個比較穩定的環境；從宏觀經濟角度來講，未來“十一五”期間的發展將很有可能優于“十五”期間，歷經幾年的調整，股市長期背離宏觀經濟的現象是不可持續的，因此，很有可能通過今年的進一步調整，在2006年走向復蘇，并在2007年以后逐步找到“牛”的感覺；從上市公司的投資價值角度講，市值下跌了50％以上之后，目前各實力公司股票的投資價值已經顯現，市盈率普遍處在十幾倍的水平上，再加上今后幾年發展向好的預期，中國股市將迎來眾多真正的優質股。

因此，盡管短期內可能還有波動風險，但是股票型基金的投資機會確已來臨。

《錢經》簽約理財師吳強

中信銀行奧運村支行個人理財中心理財經理

股票型基金的相對扎堆兒發行并不能說明各機構對股市的判斷完全一致。事實上，他們對市場的中短期判斷，分歧還相當大。從股指近期走勢可以看出，震蕩加劇，基金調倉也趨于頻繁。

我認同中國股市短期還是“政策市”的判斷，但不同基金對政策影響的不同判斷就會形成分歧。從2005年6月6日至今的行情可以歸結為兩次政策調整的結果。第一次是人民幣升值，其短期影響已經到位，但長期影響對不同行業比較復雜；另一次是股權分置改革的試行推出，它是大盤長期向好的內在因素，也會造成短期內行情走低。部分基金經理考慮到經濟增長的不確定性、股權分置改革引發的市場長期擴容壓力，“對價”因素對個股估值的影響等因素，在近期對原有倉位進行結構性調整。“十一五”規劃的正式提出，包括新的產業政策的推出，使新興行業公司和有政策扶持行業的公司發展具有廣闊的前景。這也使得另一些“先知先覺”的基金在近期一直加大對相關行業的關注。反映在盤面上，典型表現就是長期重倉藍籌股被大幅減持，而新增重倉品種在增加。減持的品種主要包括鋼鐵、石化、港口、機場等公用事業類品種，而增持的品種主要包括新能源、新材料、農業、零售百貨等品種。所以，現在又回到重個股輕指數的階段。

目前股票型基金的發行，是一種順勢而為的動作。一來轉型期的中國股市對基金來說是一個難得的精選個股機會，二來股市大盤處于底部區域，有利于新基金建倉；如果股市短期內繼續向下，突破前期低點，將會形成空頭陷阱，更有利于新基金；最后，股市“冬耕春收”的規律也讓基金公司認為現在發新基金是個時機。

《錢經》簽約理財師金國瑞

原華夏基金北京營銷總部總經理助理

從產品類型上看，貨幣市場基金的收益率已經降到2％左右，而且目前市場容量已經達到20多只，新發貨幣市場基金對投資者已經基本失去吸引力。另一方面市場雖然又要重新面臨千點考驗，但從總體來說，下跌空間比較小。而且市場一直在底部震蕩，所以，從產品類型上，各基金公司都選擇了股票型基金作為新發產品。

股票型基金發行扎堆，與其說是形成一致的預期，不如說是一致認同底部來得準確，目前投資股票基金的機會還可以，下跌風險不高。之所以不說是好機會，是因為股市上漲在短期內還存在不確定性，所以，盈利預期還需要投資者耐心等待。

深入解讀

對股票市場是否真的形成了比較一致的預期呢

這其實是一個比較復雜的問題，既和考察的時期有關，也和基金公司發行股票型基金的各種動機有關。誰也無法預測具體哪一點是中國股市的最低點，怕成為刻舟求劍的蠢人。但是，幾乎所有的人都相信，中國股市長期向好，大盤不可能還有大跌的空間。

從時期角度講，各機構對于市場大盤處于底部區域，長期將向復蘇、利好方向發展的認識還是比較一致的；關鍵的分歧在于這個“長期”究竟是多長，有基金經理認為2006年春夏之際就是股市的拐點，從此將啟動復蘇；也有人認為要到2006年底或2007年初，甚至還有人認為要到2008年。

基金公司發行股票型基金動機是多方面的：有對大盤的認識，像上面所分析的，在市場底部建倉，有利于在股市進入上升通道后的操作，也有利于提高業績水平；另一方面，不乏不求有功但求無過的心態，即使大盤不能很快向上發展，其下調的空間已經很有限，因此，錯過投資機會的“大錯”是決不能犯的。當然，我們也不妨對一些管理水平非常一般的基金公司搶著發行股票型基金的動機做個“妄測”，因為目前基金公司的生存壓力越來越大，而從收益來看，貨幣基金、短債基金對于基金公司利潤的貢獻度很小，甚至有可能是賠本生意，所以選擇股票基金發行。

股票型基金的投資機會真的來了么

具體地講，對于打算進行長期投資的基金投資者，目前正是投資于股票型基金的好時候。盡管短期仍可能有波動，但是股市由底盤向上逐漸發展的勢頭是得到專家與機構一致認可的。

真正在股票基金上獲利豐厚的投資者都是在股市低迷時果斷介入。而基金建倉需要1～2個月，現在發行的基金正可以在市場處于底部時進入。如果初步建倉就在股價較低的位置，那么，將對基金投資的業績產生直接的推動。

當然，風險是存在的，但主要還是短期風險以及挑選基金的風險。相對于直接投資于股市，股票型基金的優勢還是比較明顯的。同時，由于其主動投資的特性，還有可能較被動投資的股指型基金更好地抓住股市復蘇的投資機會。

怎樣抓住股票型基金的投資機會

對于那些能夠承受一定風險，準備長期投資的人而言，要真正抓住股票型基金的投資機會，還是要在具體的基金選擇和持有方面多下一些功夫的。

◆ 要選擇優秀的股票型基金。這就要從基金公司的規模、旗下基金業績、基金經理的表現以及基金本身的業績等幾個方面進行綜合比較。同時，要充分將基金評級評價機構所提供的相關信息有效地利用起來，以節省自己的考察成本。尤其是靠近年末，各基金的排行榜將會幫助投資者將近期表現較好的基金挑選出來。

◆ 抓住投資機會的同時控制風險。一定要根據自身的投資能力，選取適合自身特點的股票型基金，包括投資風格的匹配；不要為追求高收益而對風險和承受損失的能力視而不見。

◆ 分批購買，不要一次性購入。這樣，就可以將投資的購買時點分散開，盡量減小由于短期波動所造成的損失。分配購買，不一定非要采取定期定額的方式。如果采用定投的方式，購買周期不宜設置過長，以免投資額過小，錯過大盤意外上漲的機會。

◆ 構建基金投資組合。比如，以貨幣市場基金為蓄水池，以股票型基金為中心構建投資組合。通過貨幣市場基金收益相對穩定、流動性高、變現成本低的特點，靈活掌握向股票型基金的投資額度；同時，注意組合中股指基金的投資比例。

◆ 配置型基金可能會在當前的市場情況下有著獨特優勢；由于它能夠在各投資工具中間靈活配置，如果策略得當，可能會取得出色的成績。

◆ 目前，普通投資者可以選擇分期買入，持倉待漲；對于專業投資者，應該考慮繼續觀望，等待市場的上漲趨勢出現，抓住最有利的投資時機。如果是三五年或者更長的長期投資者，建議買入。