煤炭行業(yè)　資產(chǎn)證券化提速

胡　力

11月份以來(lái)，撫順特鋼、健特生物和ST長(zhǎng)風(fēng)3家上市公司相繼公告，擬以不同形式介入煤炭產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)。加上煤炭公司首發(fā)、再融資，煤炭資源得到空前的重視。

煤炭行業(yè)地位提升

2001年起我國(guó)煤炭行業(yè)終于擺脫了多年虧損的困境，近兩年行業(yè)景氣度更是在下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勁需求、國(guó)際能源市場(chǎng)價(jià)格不斷上漲的帶動(dòng)下持續(xù)上升.2004年1-10月32戶煤炭行業(yè)國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)同比增利超過(guò)100億元，前10個(gè)月累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)163.6億元，增長(zhǎng)1.8倍。預(yù)計(jì)煤炭未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格可能短期會(huì)有所反復(fù)，但中長(zhǎng)期仍將呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，煤炭行業(yè)整體效益將得到持續(xù)改善，煤炭資源項(xiàng)目投資前景有著良好的盈利預(yù)期。

隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，市場(chǎng)壁壘逐漸消融，各方資本對(duì)煤炭行業(yè)的投資熱情目前十分高漲，代表我國(guó)經(jīng)濟(jì)最高市場(chǎng)化程度之一的證券市場(chǎng)，煤炭資產(chǎn)證券化的步伐也正在加速推進(jìn)。

由于行業(yè)效益的逐步好轉(zhuǎn)，煤炭企業(yè)的盈利能力不斷提升，不少業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)已經(jīng)達(dá)到國(guó)內(nèi)主板上市（IPO）的要求。2004年相繼有開(kāi)灤股份、恒源煤電登陸我國(guó)A股市場(chǎng)，募集資金主要投向生產(chǎn)技改、收購(gòu)或新建煤礦項(xiàng)目，憑借證券市場(chǎng)這一良好的融資平臺(tái)，煤炭企業(yè)有望獲得強(qiáng)大的資金支持，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的跳躍式發(fā)展。據(jù)了解，目前山西省的大同、潞安兩家煤炭尖兵的首發(fā)申請(qǐng)已經(jīng)過(guò)會(huì)，成功上市后又將為現(xiàn)A股市場(chǎng)的煤炭板塊增添新的生力軍。

就2004年煤炭板塊再融資情況來(lái)看，7月份兗州煤業(yè)完成2.04億股H股的增發(fā)配售，8月份金牛能源7億元可轉(zhuǎn)債成功發(fā)行，蘭花科創(chuàng)于今年9月底提出擬10配3的再融資議案。除此3家以外，目前煤炭板塊還有上海能源、西山煤電、神火股份、煤氣化、國(guó)陽(yáng)新能5家企業(yè)均滿足2005年度再融資條件的要求，部分公司正在加緊再融資籌備工作。

"非煤"公司積極介入

行業(yè)的高景氣狀況也吸引了一些原本不是從事煤炭經(jīng)營(yíng)的一些上市公司，如撫順特鋼、健特生物和＊ST長(zhǎng)風(fēng)等均有介入煤炭產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的意向。出于對(duì)煤炭資產(chǎn)的盈利能力、未來(lái)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的良好預(yù)期，許多公司擬以不同形式涉足煤炭經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。健特生物擬收購(gòu)一家焦炭公司（港陸焦化）75%的股權(quán)，并且按收購(gòu)協(xié)議該焦炭公司未來(lái)三年將實(shí)現(xiàn)2億元以上的凈利潤(rùn)，若收購(gòu)成功將成為公司的一大新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。撫順特鋼和ST長(zhǎng)風(fēng)則是原大股東擬轉(zhuǎn)讓上市公司控制權(quán)，預(yù)計(jì)新大股東入主后將使公司原主業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向近年盈利情況較好的煤炭產(chǎn)業(yè)，為公司后續(xù)發(fā)展提供想像空間。其中撫順特鋼擬受讓方為實(shí)力雄厚的晉煤集團(tuán)，并擬對(duì)撫順特鋼實(shí)施整體資產(chǎn)置換，而ST長(zhǎng)風(fēng)擬受讓方為甘肅靖遠(yuǎn)煤業(yè)，靖遠(yuǎn)煤業(yè)是甘肅省國(guó)有大型煤炭企業(yè)之一，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚處意向性接觸階段。

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)曾有部分上市公司早已悄然介入煤炭行業(yè)，從中獲得了豐厚的回報(bào)，只是未能引起市場(chǎng)投資者的高度關(guān)注。如愛(ài)使股份（600652）在2002年12月出資4.15億元收購(gòu)泰山能源56%的股權(quán)，2003年實(shí)現(xiàn)煤炭收入88121萬(wàn)元，占其當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的60.6%，實(shí)現(xiàn)煤炭主營(yíng)利潤(rùn)39241萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的82%；寶光藥業(yè)（000593）于2003年12月出資1901萬(wàn)元收購(gòu)習(xí)水富邦煤礦有限公司90%的股權(quán)，并于2004年3月出資11900萬(wàn)元組建寶光能源投資公司，為公司的后續(xù)發(fā)展做好了戰(zhàn)略性資源儲(chǔ)備。

此外，煤炭信托、煤炭產(chǎn)業(yè)基金等新型金融產(chǎn)品也將可能成為煤炭項(xiàng)目的投資主體，北京國(guó)際信托投資有限公司推出的"山西柳林焦煤信托計(jì)劃"于2004年8月10日正式成立，信托資金由受托人集合運(yùn)用于以優(yōu)惠價(jià)格預(yù)購(gòu)山西省柳林縣興無(wú)煤礦４＃優(yōu)質(zhì)主焦煤，并委托該煤礦以約定價(jià)格銷售，以煤的相關(guān)收益獲取穩(wěn)定的增值回報(bào)。該信托計(jì)劃預(yù)計(jì)受益人年收益率9%，其發(fā)行推介受到投資人的追捧。