人民幣升值利弊分析及對策

周　巍

現行人民幣匯率制度，在美元匯率持續疲軟環境下，將繼續給內外經濟環境帶來不利影響，換句話說，人民幣從內外兩個方面將不斷面臨持續加大的升值壓力。社會對人民幣升值有太多的擔憂，不僅擔憂它會給經濟帶來諸多負面效應，而且還擔憂一旦允許升值，是否會開啟“潘多拉”的盒子，引發國際投機者對人民幣升值無止境的期望。因此，有必要客觀審視人民幣升值可能產生的各種利弊。

一、升值可能帶來的不利影響

1．人民幣升值利于進口，不利出口，對外貿企業的影響冰火兩重天。出口型企業產品的競爭力將減弱，尤其是初級產品出口。而進口產品在國內的競爭力將明顯提升。以人民幣升值10%為例，原來出口價為1000美元的產品，在人民幣升值后出口價將為1100美元，原有的低成本優勢將喪失殆盡，單純依靠價格優勢的產業將受到極大的沖擊。進口產品的競爭優勢將提高，以比較火爆的轎車為例，原價10萬美元的進口車國內價格將從82.7萬元降為74.4萬元，比價效應非常明顯。同樣對進口原材料依賴度比較大的企業來說，成本降低將直接增加企業的贏利能力。

但對中國產品來說，這種影響卻并沒有想像中的那么大，這是因為中國獨特的勞動力資源具有較強的競爭優勢，這可從近年中國出口超常發展、經常賬戶維持龐大盈余得到反映。因此，我們不能夸大人民幣升值對于出口的不利影響。如果升值幅度不是太大的話，由于我國勞動力成本所具有的競爭力，使得我國出口的商品在價格上的競爭優勢不會受到太大的沖擊；其在貿易上的影響只具有媒介炒作時對人們產生的心理作用，也就是說，中國的出口產品因貨幣升值在他國產生的價格波動，以及對貿易商的利益影響并沒有我們想像的那么大，但別有用心者卻借此在國際上造成了一種對中國不利的心理效應，使人們不加具體分析地認為，來自中國的產品漲價了，商人們也會認為到中國進口產品會賺不到多少錢了，從而給中國出口造成真正的不利影響。

2．吸引外資能力減弱而會有更多的國內企業走出去，到國外去投資建廠。雖然人民幣升值將增加在華外資企業的贏利能力（以美元計算），但相應的新增投資成本上升，原有的外資企業會繼續留守而新增資金會轉向其他國家投資；而且國內企業去國外投資的成本將降低，會促使大量企業走出去，尤其是飽受反傾銷之苦的家電業，去美國建廠就成為非常好的選擇。

二、升值的積極意義

1.人民幣升值有利于我國匯率制度的改革。1994年匯率制度并軌以來，由于中央銀行采用外匯管制政策，人為減緩人民幣升值速度，造成外匯市場供求關系不對稱，供給多年來“一邊倒”。安邦分析師通過調研認為，市場預期人民幣升值的時期，正是推動人民幣自由兌換的大好時機。此時在資本賬戶開放上跨出幾步對中國的沖擊最小。而且在升值預期下，推動開放正好可以平衡匯率，適度抵消升值的負面影響。

2．有利于迫使企業提高競爭力。從日本和亞洲“四小龍”的經驗看，當國內貨幣升值后，企業都大力削減生產成本，采用新技術，開發新產品，而且為了解決國內貨幣升值引起的國際競爭力問題，企業都調整了經營策略，大力推進對外直接投資，在國外就地設廠，就地銷售，從而維持了其出口商品在國際市場上的份額。因此，國內貨幣升值后，國內企業必然選擇對外直接投資以維持其產品的國際競爭力。這樣一方面繞過了貿易伙伴的貿易壁壘，另一方面也搶占了國外市場。

3．有利于吸引間接投資。改革開放以來，中國一直實行積極的引進外資的政策，在20世紀90年代直接投資占主導地位，21世紀初由于投資環境大有改善，金融市場逐步完善，直接投資和證券形式的間接投資有大幅度的增加，特別是人民幣升值將意味著資產增值，會吸引大量證券投資，在充足國內資金的同時也在一定程度上可以促進我國證券市場的發展。

4．人民幣升值的財富效應有助于中國擴大內需，改善人民生活水平，維持經濟增長的需求動力。人民幣升值使得國內消費者相對實際收入增加，福利水平提高，進口品價格下降，人民得到實惠，也有利于國內生產者利用國際“過剩”的經濟資源緩解國內資源壓力；再有，人民幣匯率上升的國際財富分配效應不可忽視，歷史上許多國家經濟增長都伴隨著貨幣匯率的上升。貨幣升值將會擴大經濟增長的成果，使相對經濟規模擴大，國民收入水平提高，一國的國際地位上升。

三、人民幣應在政府監管下實行有序、穩步的升值

1．刺激消費、擴大內需。我國出口商品相當一部分屬于低價格彈性的生活必需品，即使再降低價格對需求的拉動也不會太大。部分高價格彈性的商品原本就比較廉價，進口國反傾銷的呼聲已經很高，再降低價格會使情況更糟。

政策上的彌補方向：人民幣升值后會導致出口下降，外需下降，應通過擴大內需的政策來進行彌補。雖然人民幣匯率上升本身會自動擴大內需，但這還是不夠的，這部分新增的需求將主要被對外國產品的需求所吸收，我國政府還應積極采取刺激消費的政策。

2．實行結構調整政策緩解失業壓力，鼓勵發展中小企業及第三產業。我國出口行業就業人數所占比例不高，而且解決失業問題還主要依靠國內經濟發展。升值有利于擴大內需，促進經濟發展，相比之下，可以在一定程度上抵消升值帶來的失業率的增加。

政策上的彌補方向：中國是一個經濟轉軌國家，經濟結構存在內在缺陷，我國的失業是結構性失業，不是周期性失業，也就是說，即使人民幣貶值，也將存在大量失業現象。在人民幣升值的情況下，應實行結構調整政策以緩解失業壓力，鼓勵中小企業及第三產業發展。

綜上所述，從我國經濟發展情況看，人民幣實際已經升值，而且升值帶來的正效應遠大于負效應，如果繼續以行政手段來抑制幣值的升高，將減緩中國經濟市場化的進程，給中國經濟發展造成潛在威脅和損害。從長遠來看，適度升值將會更有利于我國經濟的發展。這里需要強調的是，我們提倡人民幣實行有序、穩步的升值，和某些西方國家所要求的人民幣在短期內大幅升值是完全不同的兩回事。首先，它是在政府嚴密監管下有序進行的，不應讓國際金融投機者有機可乘；其次，它是分階段穩步進行的。只要監管到位，步驟得當，它非但不會對社會經濟造成大的震蕩，反而能促進其健康、持續發展。