基于杜邦分析法的M公司財務(wù)報表分析

張夢茹

(安徽財經(jīng)大學(xué) 安徽 蚌埠 233030)

基于杜邦分析法的M公司財務(wù)報表分析

張夢茹

(安徽財經(jīng)大學(xué) 安徽 蚌埠 233030)

杜邦分析法作為一項財務(wù)綜合分析工具，能夠深入分析一個企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，了解其獲利能力，尤其對傳統(tǒng)型生產(chǎn)制造企業(yè)的分析效果顯著。本文利用杜邦分析法將其中最具代表性財務(wù)指標(biāo)股東權(quán)益報酬率作為核心，運用因素分析法測算各因素對其產(chǎn)生的影響。按照上述的思路，對M公司進(jìn)行財務(wù)分析，了解其財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，分析存在的問題，并提出相應(yīng)意見。

杜邦分析法；報表分析；股東權(quán)益報酬率

在財務(wù)分析的過程中需要采用一定的分析方法，而杜邦分析法利用其中幾種主要的財務(wù)比率關(guān)系對財務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析，能夠讓使用者對企業(yè)財務(wù)狀況有較為完整的了解。具有分析結(jié)果參差分明條理突出，對財務(wù)報表的分析使用者十分便利等優(yōu)點被廣泛采用。現(xiàn)基于杜邦分析法對M公司財務(wù)報表進(jìn)行分析。

一、M公司現(xiàn)狀分析

從企業(yè)本身及整體行業(yè)環(huán)境來看，M公司作為我國白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，其自身具有著得天獨厚的優(yōu)勢。作為我國的國酒品牌，本身就具有獨特的文化優(yōu)勢，其特有的工藝，優(yōu)良的地理位置，給其帶來了其他白酒企業(yè)無法比擬的核心競爭力。經(jīng)過多年的發(fā)展公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)實力雄厚，擁有極強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，從目前來看雖然面臨著白酒行業(yè)深度調(diào)整的格局，以及白酒行業(yè)中高端產(chǎn)品市場有所萎縮的不利局面，但是M公司總體因?qū)Υ胧┦值卯?dāng)，對于企業(yè)實現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展而言非常有利。就目前來看它的經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良，市場銷售符合總體預(yù)期，在面對困境中采取的體制及營銷改革措施將有助于M公司繼續(xù)鞏固其龍頭地位，并為其帶領(lǐng)整個行業(yè)走出低谷奠定基礎(chǔ)。

二、基于杜邦分析法的財務(wù)報表分析

在杜邦分析體系中任何一個因素都不是孤立的，一個因素的變化必然會引起其他它因素乃至整體狀況的變化，其中股東權(quán)益報酬率與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營規(guī)模、銷售規(guī)模、成本水平等要素關(guān)系密切，這些要素相互作用共同構(gòu)成了一個完整的系統(tǒng)。

本文現(xiàn)采用三因素因素分析法中的連環(huán)替代法來分析計算2014年、2015年杜邦分析體系指標(biāo)對股東權(quán)益報酬率的影響。

在使用三因素分析法分析股東權(quán)益報酬率時，股東權(quán)益報酬率的大小就取決于三個方面：平均權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這三個指標(biāo)數(shù)值的大小。這樣通過將股東權(quán)益報酬率分解為三個構(gòu)成部分之后，就可以把股東權(quán)益報酬率發(fā)生變化的原因數(shù)據(jù)化，以便定量地說明企業(yè)經(jīng)營管理中存在的問題。對此我們可以把公式設(shè)定為：

股東權(quán)益報酬率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×平均權(quán)益乘數(shù)

由數(shù)據(jù)可知，2012至2015年M公司的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在下降，2014年度M公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降給股東權(quán)益報酬帶來的影響高達(dá)6%，這對整個企業(yè)的獲利能力造成了嚴(yán)重不利影響。

通過分析計算可知：從絕對值來看M公司近兩年來的收益狀況非常優(yōu)良，股東權(quán)益報酬率保持在一個較高的水平中，但是從趨勢上看無論是股東權(quán)益乘數(shù)還是其組成要素都呈現(xiàn)下降趨勢。M公司需加強(qiáng)資產(chǎn)管理應(yīng)該適當(dāng)調(diào)整經(jīng)營方針，加強(qiáng)經(jīng)營管理，提高資產(chǎn)利用率。

下面對銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均權(quán)益乘數(shù)三個因素分解：

1.銷售凈利率

從數(shù)據(jù)來看M公司從2013年的48.72%下降到2015年的46.35%，雖然下降的幅度非常小，而且下降幅度在收窄，但是由于M公司體量巨大，仍然不能忽視。M公司的銷售凈利率一直保持在50%左右，說明企業(yè)的銷售狀況非常良好，公司的主營業(yè)務(wù)收入從2012年的309億元大幅長到2015年的326億元，但是其主營業(yè)務(wù)收入增長率從2012年的16.88%下降到了2014年的3.44%，可能是受到了近年來白酒行業(yè)整體蕭條的影響，從營業(yè)利潤率來看一直保持60%以上，從總體來看M公司的營業(yè)收入獲利能力還是極強(qiáng)的。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

通過報表分析該公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自2013年以來一直下降，即便應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率有明顯提升，也不免會影響到總資產(chǎn)的利用效率，使其出現(xiàn)小幅下跌。

3.平均權(quán)益乘數(shù)

由數(shù)據(jù)可得:M公司的權(quán)益乘數(shù)都只是略高于1，并且在連續(xù)兩年下降的情況下，于2015年有所回升。表明該企業(yè)是實行穩(wěn)健的財務(wù)戰(zhàn)略，財務(wù)風(fēng)險很低，只要能在保證財務(wù)安全的狀態(tài)下，提高債務(wù)資本在總資本中的比重，這將有利企業(yè)的發(fā)展，與股東權(quán)益報酬率的提高以獲得更多利潤。

三、結(jié)論

從M公司的財務(wù)報表來看，M公司依舊保持著較高的凈資產(chǎn)收益率，各項收益指標(biāo)均保持在較高的水平，營業(yè)收入與凈利潤仍保持增長其盈利能力依舊很強(qiáng)，企業(yè)管理能力依舊保持高水平。但是從報表來看無論是收入還是盈利能力的增長速度都趨于放緩態(tài)勢。主要問題如下：

1.M公司的盈利增長速度呈現(xiàn)下降趨勢。從報表上看2012至2014年度M公司凈利潤與營業(yè)收入一直保持著持續(xù)增長態(tài)勢，但是從增長速度來看：2012至2013年的凈利潤的同比增速高達(dá)13.96%,到2015年就下降到了1.14%，下降幅度高達(dá)12個百分點，營業(yè)收入同比增幅亦是大幅回落。其中的內(nèi)部原因有M公司2013至2014年度管理費用的大幅增加，外部原因還可能受到白酒行業(yè)塑化劑風(fēng)波的影響，并且這幾年本身就處于調(diào)整階段，整體產(chǎn)能超過了正常的市場需求，市場競爭激烈。

2.M公司保有過多現(xiàn)金，造成資源利用效率下降，影響企業(yè)的獲利能力。雖然有行業(yè)特點的關(guān)系M公司的負(fù)債總額一直保持在很低的水平并長期堅持保有大量現(xiàn)金與流動資產(chǎn)，這為M公司提供了很強(qiáng)的償債能力，但是不僅加大對企業(yè)管理層的監(jiān)管難度，更重要的是造成了資源利用率的下降，并對企業(yè)的綜合獲利能力產(chǎn)生了影響，且總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下跌不利于企業(yè)獲利能力最大化的實現(xiàn)。

四、建議

1.開拓市場，整合企業(yè)資源，提高企業(yè)核心競爭力

M公司應(yīng)當(dāng)繼續(xù)在堅持高品質(zhì)、高品位的路線，塑造企業(yè)的良好形象，保持高端白酒的優(yōu)勢地位極力加強(qiáng)核心競爭力的同時，對其下屬各子品牌附屬品牌進(jìn)行有機(jī)整合與升級。同時可以依靠其子品牌和附屬品牌打開中端市場以此作為企業(yè)的新的銷售增長點，推動企業(yè)銷售收入的進(jìn)一步持續(xù)增長，提高企業(yè)利潤率。

2.改進(jìn)財務(wù)策略，適度合理擴(kuò)大投資規(guī)模

M公司一直以來堅持穩(wěn)健的財務(wù)策略，擁有大量現(xiàn)金資產(chǎn)，這保證了M公司的財務(wù)安全，但是也造成了貨幣資金的閑置，影響了企業(yè)獲利能力。并且目前白酒行業(yè)整體仍處于低谷時期，M公司可以適當(dāng)對閑置資金加以利用，尋找對外投資機(jī)會。盤活企業(yè)閑置資產(chǎn)，對于實現(xiàn)M公司的企業(yè)價值最大化有著積極作用。

張夢茹(1995-)，女，漢族，安徽碭山人，碩士在讀，安徽財經(jīng)大學(xué)，會計。