中小企業融資：現狀、問題及成因

應展宇

中國中小企業融資結構現狀分析

為了對中國中小企業的融資困境有所了解，我們有必要對現有中小企業融資結構有所了解。考慮到目前中國正規金融統計中很少有按照企業規模與貸款分類的統計，因此我們只能在僅有一些總體統計上借助一些典型調查，對中國中小企業融資狀況做一大致描述。

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在中國現有正規經濟統計中，僅有按照1988年標準對國有及規模(年銷售500萬)以上工業企業按實物產量反映的生產能力和固定資產原值進行的大、中、小的分類。表1、圖1列示了不同規模企業的資金來源結構狀況。

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(1)2003年，世界銀行國際金融公司曾對中國四川省3個城市中小企業的資金來源結構狀況做過一項典型調查。結果如表2所示。

(2)中國人民銀行上海分行對轄區內浙江、福建兩省300戶中小企業的問卷調查顯示：到2002年9月底，1銀行貸款在企業外部融資來源中所占的比重達到了58％，且企業規模越大，銀行貸款占比越高；2約11％的企業有過內部集資，約8％的企業利用過民間借貸，其中資產規模低于500萬的小企業，職工集資與民間借貸資金占16％；3短期資金40％源于供應商或合資合作伙伴的商業信用；4企業資本金主要來自內部集資與非正規民間借貸，其中內部集資占25％，民間借貸占14％，其余來自業主及主要創業者的內部自籌資金。

(3)中國人民銀行武漢分行對轄區內的贛鄂湘3省5市178家中小企業的問卷調查顯示：2001年1月至2002年8月，在國有及改制后集體所有制中小企業的凈增資金來源中：1各種借款占48％，其中向銀行借款占借款總額的94％，在企業全部債務中，銀行貸款占55％；2外部權益性融資僅占17％，依靠利潤補充資本金占5％；3內部集資困難，僅占2％。

(4)1999年，國際金融公司對中國北京、成都、順德與溫州四個地區的600家私營企業融資結構進行了調查。調查結果如表3所示。

3敝泄中小企業融資狀況基本判斷

借助于上述總體數據及典型調查，我們可大致勾勒一下中國中小企業融資的基本狀況：(1)中小企業融資渠道狹窄，其目前發展主要依靠自身內部積累，即中小企業內源融資比重過高，外源融資比重過低；(2)銀行貸款是中小企業最重要的外部融資渠道，但銀行主要提供的是流動資金以及固定資產更新資金，而很少提供長期信貸；(3)親友借貸、職工內部集資以及民間借貸等非正規金融在中小企業融資中發揮了重要作用，但由于各地經濟發展水平以及民間信用體系建設的差異，非正規金融在江浙、中西部地區發育程度差異極大；(4)中小企業普遍缺乏長期穩定的資金來源——不僅權益資金的來源極為有限，而且很難獲得長期債務的支持；(5)資產規模是決定企業能否獲得銀行借貸以及長期債務資金的決定性因素。

中國中小企業融資困境的成因

從中國中小企業融資現狀的分析可以看出，“融資難”已經成了制約中國中小企業發展的嚴重“瓶頸”之一。(據對浙江省金華、紹興、臺州、溫州四個地區的中小企業資金需求情況問卷調查結果顯示：有60％的企業需要從銀行貸款，30％靠自籌，75％通過內部集資方式籌資，只有25％表示依靠股票籌資；但只有1627％的中小企業認為容易從金融機構獲得貸款，有6047％的中小企業認為從金融機構獲得貸款較難，有2326％的中小企業認為從金融機構獲得貸款十分困難，即8373％的中小企業貸款服務需求沒有得到滿足〈浙江省經貿委中小企業局，2002〉。鑒于浙江是中國民間金融最發達的一個地區，中國其他地區中小企業的融資困難應該較這些浙江企業更為嚴重)。而這種狀況的形成主要是中小企業自身與金融體系特點相沖突的一般因素與源自中國體制轉規時期經濟與金融發展不相適應的特殊因素共同作用的結果：

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就一般因素而言，主要是與其他企業相比，銀行等外部投資者對中小企業的融資時必須考慮其四個特點：(1)經營易受外部環境的影響，或者說企業存續的變數大、風險大；(2)實物資產少且一般流動性差，負債能力極為有限；(3)類型多，資金需求一次性量小、頻率高，導致融資復雜性加大，融資的成本和代價高；(4)信息透明度極低，進而與金融機構之間的信息不對稱問題非常嚴重。顯然，這幾個特點直接決定了中小企業融資是一種極為特殊的金融活動，進而中小企業融資難也就構成了一個世界性的經濟現象。

就目前的中國而言，在這些問題中最大的障礙就是中小企業在申請貸款時無力提供必要的抵押品——鑒于包括中國在內的絕大部分發展中國家，不動產幾乎是實踐中惟一被銀行貸款機構認可的抵押物，而中國目前仍然實行土地國家所有與集體所有的制度，導致很多私有企業并不擁有可用作抵押的土地使用權或房屋建筑。

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就特殊因素而言，主要指的是在中國當前這樣一個國有銀行主導的金融體系中：(1)由于中國的商業銀行體系，尤其是作為主體的四大國有商業銀行正處于轉型之中，遠未真正實現市場化與商業化，為了防范金融風險，國有商業銀行近年來實際上轉向了面向大企業、大城市的發展戰略，在貸款管理權限上收的同時撤并了大量原有機構，客觀上導致了對分布在縣域的中小企業信貸服務的大量收縮；(2)由于資金來源以及自身經營能力有限，加之市場定位不清，中國現有的股份制商業銀行、城市商業銀行和城鄉信用社目前發展戰略的重點在于與國有商業銀行競爭，爭奪城市的大企業，客觀上減少了對中小企業的融資；(3)雖然近年來中國的利率市場化進程有了實質性的推進，但總體上看，中國人民銀行對商業銀行的存貸款利率仍然擁有較為直接的控制權，進而在目前的政策下，即使銀行的中小企業貸款利率有相當幅度的上浮權利(過去是30％，現在是70％)，但這種上浮在相當程度上還無法彌補其風險，只能通過設置“補償性余額”、收取違約延期支付費用等等彌補這種風險。顯然，這些措施導致了額外的交易成本，且對中小企業而言帶有較大的歧視性；(4)中國銀行運作的市場化程度有限，中小企業在申請貸款時面臨的程序、過程極為煩瑣，耗時長久，造成中小企業獲得信貸融資隱性成本極高；(5)票據市場、應收帳款融資、保理以及融資租賃等主要面向中小企業客戶的融資工具及其市場極為落后；(6)隨著國有中小企業大規模改制的推進，中小企業逃廢銀行債務的現象愈演愈烈；(7)由于認識上的障礙及金融監管力量的薄弱，中國非正軌金融發展的環境極為嚴峻；(8)金融體制“雙軌變革”產生的所有制歧視，使得現有中小企業主體——大量的民營企業無法獲得應有的融資支持。