錢經指數Ａ

指數解讀

溫總理開始過問國九條，利好重現江湖，但還沒等回過味來，股指又開始扶搖直下。看起來股市還是要先治病，就是不知道這病什么時候才能治好。本期錢經指數波動最大的，唯股市莫屬。

基金作為目前市場上最具實力的機構投資者，其一舉一動仍將是市場的風向標。據統計，基金整體上還有560億元的“踏空”資金，還是有足夠的實力來引導后面的行情。當然，這些資金能否真正入市就要看基金行業對這波行情的整體判斷如何了。按照目前的價位，不妨嘗試讓基金為你打工的滋味。

本月債券受政策面的影響最大。連續上行主要是由于央行行長對8月份物價數據的最新評價。后市投資者仍應謹慎操作，繼續控制倉位。錢經指數顯示良好，預計稍后的行情將以整固為主，短期品種可以關注。

在所有的理財產品，儲蓄是最另類的，因為不管宏觀環境有什么樣的變化，它依然不為所動，表示出來的只能用堅挺來形容。

類似儲蓄波瀾不驚的還有期貨沿襲上月錢經指數的走勢，本月又是利好不斷，證監會第一副主席監管期貨業，上海將推期權交易，這些都將不斷完善期市的發展。

在本月的理財工具中，黃金無疑是一大亮點。受小川講話的影響，黃金表現異常良好，因投資者預期國內黃金價格近期將呈平穩走勢，亦使得場內黃金需求旺盛，買盤積極，成交量也有所放大。

幸運還有保險，本月也是不斷有好消息，加強監管、投資型家財險復出并有望成為市場主流。

信托仍然是市場上的倒霉蛋，繼屢屢出事之后，監管層又傳出要清理房產信托，看來在管理層影像的“壞孩子”還真越來越舉步維艱。

與金融理財相比，近期收藏比較平靜。 但樓市在國家統計局的關于不會大漲的聲明之下，市場上的房價上漲的傳言有所緩和。

理財事件

黃菊：要抓緊落實國九條

國務院副總理黃菊17日下午表示：資本市場對中國國民經濟的發展至關重要，，證監會和各有關部門要抓緊落實《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》中提出的各項政策措施，嚴格市場監管，切實保護廣大投資者利益。

點評:在市場再陷入與政策博弈的階段，落實國九條的聲音再次發出。是否會對市場的穩定帶來一定的作用？恐怕不是簡單的表態就能起到根本作用的，關鍵還在于各項工作的落實。

周小川：緩行加息力推炒金

當所有人都想詢問周行長何時加息時，他卻在上海大談怎樣盡快推出個人黃金投資業務。從現貨談到期貨、從國內說到國際、從商品交易推及金融交易，周行長滿口黃金，聞聽者躍躍欲試。

點評：在全球性的人民幣升值和升息預期氛圍中，時不時還得公開露面講話的周小川，越來越學會了“顧左右而言它”。

證監會：全面清查券商理財

10月8日，證監會正式下發《關于推動證券公司規范發展資產管理等業務的通知》。文件強調，客戶資產管理業務必須在合法合規和證管部門的有效監管下開展，“立即停止未經批準的集合資產管理業務和三方監管委托理財業務，暫停開展新的個人客戶資產管理業務”，并且要求證券公司“不得通過簽訂補充協議、修改合同、虛假陳述等方式變相承諾保證投資收益和承擔投資損失”。

點評：叫停之后，將產生的直接結果就是券商的資金鏈瀕臨斷裂，進而引發市場劇烈波動。最有可能的結果是，文件中所提及的要求不會得到嚴格落實，寬泛的后續政策將相繼出臺。

統計局：北京房價不會大漲

“目前房地產價格沒有大的變化，房地產價格也不會出現大幅上揚。”市統計局新聞發言人于秀琴近日表示，國家宏觀調控政策及通貨膨脹因素導致了消費者對房地產價格的擔心，但從北京房地產投資和銷售數據上來看，今年房地產供需基本平衡，并不存在供給不足的問題，所以北京房價不會有大幅上揚。

點評：“釜底抽薪”的政策不會持續太長時間。因此房地產供給不存在明顯減少的恐慌。

四部委座談銀行設立基金

央行、銀監會、證監會以及四大國有商業銀行 有關負責人一起座談，正式將銀行設立基金公司擺上議事日程，有關部門希望銀行能先從貨幣市場基金開始嘗試。

點評：銀行以設立基金的方式進入市場，是市場所期盼的利好之一，但短期來看，制度性的建設問題還有待解決。銀行入市，恐怕還需要相當長的過程。

保險資金囤積轉債一級市場

自8月初“開禁”以來，一級市場低風險、高收益的效應，使保險公司資金大量向可轉債一級市場囤積，保險公司參與家數升至11家，申購資金最高接近50億元。

點評：此消息一方面說明保險資金直接入市態度十分積極，有助于緩解擴容壓力對市場帶來的負面影響，另一方面由于直接投資股票的規定尚未出臺，保險資金對投資二級市場的態度尚不明朗。

貸款增幅回落趨勢減緩

央行近日公布三季度金融運行統計數據表明:貸款增幅回落趨勢減緩，各項存款增長保持平穩，貨幣供應量增長基本適度，金融運行穩中趨好，繼續按宏觀調控方向發展。

點評: 金融穩定發展是經濟發展的基礎和保障，說明宏觀調控已經取得的成果，但需要注意的仍是有關的時滯效應，恐怕還會在后期逐步顯現出來。

證監會：穩妥推進以股抵債試點

證監會上市公司監管部有關人士近日表示，證監會將穩妥推進以股抵債試點工作，逐步解決大股東占用上市公司資金的頑疾，定價是以股抵債的關鍵，希望以股抵債定價更具市場創新特點，充分保護公眾投資者的利益。

點評: 以股抵債究竟是解決大股東占款問題，為上市公司松綁，還是暗渡陳倉，為大股東的套現埋單，其價格定位是關鍵的因素，如何防止將每股凈資產做大，恐怕是問題的關鍵所在。但這是中小投資者無法掌控和把握的，需要從制度上加以規范。

保監會頒布債務管理新規定

保監會近日發布《保險公司次級定期債務管理暫行辦法》，明確規定符合條件的保險公司可以發行次級債。辦法自發布之日起施行。這意味著中國保險公司在增強償付能力，擴大融資渠道方面再次實現突破。

點評：擴大融資的同時提高風險防范的意識和水平，才是關鍵的因素。

社科院發布經濟增長預測報告

中國社會科學院《中國經濟形勢分析與預測》課題組近日在京發布了2004年秋季報告。報告預測，2004年我國國民經濟增長速度將略高于上年，GDP增長率將達到9.4%左右。2005年GDP增長率將有所回落，但仍可保持在8%以上的水平。

點評: 從報告中可以看出，經濟保持了較快的增長速度，同時隨著宏觀調控的深化，經濟穩定增長的基礎得到進一步增強。容易引起市場敏感的看點在于進一步理順經濟關系，提高銀行存貸款利息率，但由于加息還要綜合考慮各方面的因素，因此短線出臺的可能性并不大，對市場短線影響也較為有限。

兩境外機構獲QFII資格

富通銀行和巴黎銀行資格獲批，記者從中國證監會獲悉，富通銀行和法國巴黎銀行合格境外機構投資者(QFII)資格日前已獲中國證監會批準。至此，獲得QFII資格的境外機構總數已達23家。

點評: QFII的步伐越邁越快，這是我們可以明顯感覺到的，另一個可以感到的則是，市場運行特征，行情發展特征也有不小的變化。好孩子上天堂，壞孩子下地獄，業績和價值分化帶來的股價的差距也越來越大，盡管不能說這就是QFII的運行特征，但至少，其投資理念起到了一定的推進作用。

保監會：保險公司隱瞞統計將受罰

保監會日前以第11號主席令的形式公布的《保險統計管理暫行規定》，將自2004年11月1日起正式施行。該《規定》要求中國保監會建立統計責任人制度，即保險機構應指定一名機構負責人為保險統計負責人。保險機構應當真實、完整、準確地報送統計信息。對于遲報統計信息、統計信息有重大遺漏或統計信息有誤導性陳述，甚至弄虛作假的保險機構，將給予重罰。

點評: 看似嚴厲，實際執行的效果還有待觀察

金融衍生品政策有望放松

中國監管當局繼3月份頒布了金融衍生產品交易管理辦法之后，又批準了中國主要商業銀行和幾家外資銀行從事衍生品業務的資格，從而結束了長期以來對這些潛在風險較大的金融產品的抵制態度。

點評：政策松動激發了金融公司對政府將批準更多種期貨和期權產品交易的期望。這些產品將為中國單調的金融市場增添新的交易品種，使投資者可以通過更多方式交易股票、債券和商品。

證監會第一副主席主管期貨業

期貨業監管高層的人事變動也進入了人們的視線。9月22日在大連商品交易所玉米期貨的掛牌儀式上，范福春將以主掌期貨業的新身份正式出場。

點評：監管層的厚度的提高，說明期貨業將會得到更多的重視。

上期所將推出銅期權交易

近日在上海召開的“國際期權研討會”傳出信息，上海期貨交易所即將推出銅期權交易。上期所副總經理胡政在研討會上說，該所已經為銅期權推出做了積極準備，現已接近快要推出的階段。

點評：這透露了一個重要的信息，即期權研究、開發和上市的步伐正在加快，相信在不久的將來，期權有望在中國期貨市場上進行交易。