能源荒背后的投資思考

在投資實務方面，如果某領域鬧了“荒”，其背后必有巨大的需求，必然孕育著投資機會。

2003年冬天，全國若干省區(qū)出現(xiàn)冬季電荒現(xiàn)象，這在我國還是第一次。此前，冬季電荒只是在個別省份、個別地區(qū)出現(xiàn)。原本屬于電力消費淡季的冬季出現(xiàn)大規(guī)模電荒現(xiàn)象，讓很多人感到費解。隨后，關于能源問題的報道接踵而至——長三角地區(qū)柴油供應緊張，山西、陜西等地煤炭供不應求，價格大幅上漲……煤、電、油等能源似乎一夜之間就告急了。

缺電、缺油、缺煤！

臨近2003年末，湖南、江蘇、湖北、浙江等21個省區(qū)市的拉閘限電之聲此起彼伏。近3個月，長沙市最高日用電量缺口最大達到800-1000萬千瓦時。2003年夏天以來，長三角各省市也不同程度地存在著缺電問題。進入11月，杭州周邊縣市每天都需要限電10萬千瓦左右，2004年的缺口可能會達到130萬千瓦。江蘇電力部門統(tǒng)計，預計冬季江蘇最大電力缺口約為365萬千瓦，相當于2003年夏季高峰缺電水平。而據(jù)上海市電力部門預計，冬季上海用電最高負荷將達到1325萬千瓦，供電缺口將達到205萬千瓦。

從2003年11月中旬開始，長三角地區(qū)持續(xù)了近兩個星期的油荒。柴油緊缺不僅讓司機撓頭，也讓各地政府愁上眉頭。在各地政府的直接干預下，11月下旬柴油開始敞開供應。油荒之后，人們將矛頭指向了供應商中石化和中石油，中石化負責宣傳的相關負責人不得不出面澄清：我們已經(jīng)接受過幾十家媒體的詢問，我只能說，我們的供應不存在問題。

與缺電、缺油相呼應，缺煤的局面也恰巧在這個時候開始形成。產(chǎn)煤大省山西從2003年12月起，對11個地區(qū)按月切塊統(tǒng)配用電計劃指標，借此減少電煤的消耗量。據(jù)《2003年1-9月份國家電力公司電煤供耗情況》顯示，整個華東地區(qū)煤炭供應和消耗呈現(xiàn)出供不應求的狀況，消耗大于供給是導致庫存下降的直接原因。

能源告急的多米諾效應

多種能源短缺同時發(fā)生并不是偶然。電、油、煤這三者之間存在著聯(lián)動的關系。很多人都相信，在這次能源短缺中，很大程度上是缺煤帶動了缺電，缺電又引起了缺油。

在上海等地柴油緊缺的問題上，媒體指出，問題不在供應上，而是“禍起缺電”。由于電力供應出現(xiàn)短缺，珠三角、浙江等東部地區(qū)，地方政府為了保持經(jīng)濟增長，開始以提供補貼等多種方式，鼓勵地方企業(yè)使用柴油機組發(fā)電，因此這種壓力被向后傳遞到柴油供應上，導致國內(nèi)大面積出現(xiàn)柴油供應緊張。在浙江溫州、余杭等地，一些小老板從2003年9月份起，就一直大量購進發(fā)電所需的柴油，一方面導致了柴油短缺，另一方面也造成了柴油黑市倒賣嚴重，柴油價格迅速上漲。從11月上旬開始，蘇州各加油站紛紛限量加油，而一些個體加油站則出現(xiàn)了“無油可加”的窘境。

缺電似乎已經(jīng)成了2003年下半年能源問題的主旋律。從以往各種討論中我們看到，引起缺電的原因并不是單一的。2003年，由于氣候原因導致水電能力受到不小影響。發(fā)電的重任主要落到了火電身上。而火電供應除了受1998年原國家計委出臺的“三年內(nèi)不準上馬新的火電項目”的規(guī)定，限制了規(guī)模以外，其難堪重任的更深層次的原因還在于，發(fā)電與煤炭兩大行業(yè)的暗中“角力”。

火力發(fā)電需要專門的燃煤——電煤，所以煤很大程度上成了制約發(fā)電的關鍵因素。2001年以前，煤炭作為基礎性資源，由原國家計委確定指導價，之后由企業(yè)協(xié)商，政府出面協(xié)調。從2002年開始，國家取消電煤指導價，煤價開始真正進入市場。與此不相適應的是，電價依然是國家統(tǒng)一定價。發(fā)電廠在電價不能相應上調的前提下，誰也不愿意承擔電煤加價增加成本。

很明顯，要解決目前電煤企業(yè)矛盾，就要實行電煤價格聯(lián)動。從1993年至2001年，原國家計委曾經(jīng)嘗試在對電煤價格實行指導價的同時，對電價實行“順價”政策。即國家確定一個煤炭指導價，由企業(yè)執(zhí)行，在煤炭價格上漲的情況下，電力價格相應提高，使電力企業(yè)消化因煤價提高而增加的成本。從原國家計委的初衷來看，原本是想建立一種煤炭、電力價格聯(lián)動機制，但實際操作中大為走樣。其中涉及到的各方利益盤根錯節(jié)，難以理清。最后，這種對電價實行的“順價”政策不了了之。

能源緊缺的啟示

作為帶有宏觀性的能源緊缺問題，依然能給中小投資者帶來諸多方面有益的啟示。

首先，投資者應該有全局性視野和深刻的觀察。面對某個領域或某種情況，不能只看到它表面淺顯的現(xiàn)象，而是要看到其背后真正的原因。比如2003年的煤供應緊張和“電荒”，看似互不相關，其實關系密切。造成這一現(xiàn)象的原因，在很大程度上是市場化的價格與政府調控的價格之間的不協(xié)調。如果你看不到這一層，僅僅認為缺電就是建電廠的信號而盲目投資，等你進來后就會發(fā)現(xiàn)，你的下一步將是多么的舉步維艱。

再深入一層，每一個領域都有每一個領域的特殊利益。改革所邁出的每一步都是各方利益不斷博弈的結果，絕不是朝令之，夕即可改之這么簡單。分析任何一種形勢、政策，只有透徹到這一層，能夠為各方利益找到恰如其分的平衡點，才可以說你真正理解了這種形勢或這項政策。如果找不到，那么千萬不可輕舉妄動。其實，這就是所謂的“道行深淺”。

在投資實務方面，如果某領域鬧了“荒”，其背后必有巨大的需求，必然孕育著投資機會——這是一般的思路。但遇到具體情況也應該具體分析。對于“煤荒”來說，中小投資者如果想進入，目前惟一的進入渠道就是小煤窯、小煤礦，而這其中隱藏著巨大的投資風險、法律風險、道德風險，任何一個投資者都應心知肚明；石油產(chǎn)業(yè)始終是大投入大產(chǎn)出的行業(yè)，不是一般投資者能玩得起的；惟一有機會的投資項目可能是電，具體而言就是水電。尤其在缺電嚴重的長江中下游一帶，這里雖然沒有大江大河，但水力資源非常豐富，很適合發(fā)展小水電。水力發(fā)電可以避開煤、油等能源的連鎖反應，屬于節(jié)能產(chǎn)業(yè)。近一兩年來，外地投資者進入浙江、江蘇、湖南、江西等地建立小水電廠的消息不斷，也預示了這一行業(yè)的前景。未來3-5年內(nèi)，這將是一個投資亮點。

另外，在對能源緊缺的熱烈討論中，發(fā)展節(jié)能產(chǎn)業(yè)被廣泛提及并受到重視。這其實為投資者提供了一種思路。近日的一項研究結果表明：如果采取節(jié)能措施，2020年能源需求約為24億噸標準煤；而在目前的環(huán)境下，能源需求約為32億至33億噸標準煤。兩相比較，可少用8億至9億噸標準煤的能源，價值約為8000億元。這個研究結果說明：節(jié)能有著巨大的潛力。無論從社會效益、經(jīng)濟效益、政府支持等任何一個角度看，節(jié)能產(chǎn)業(yè)都有巨大的發(fā)展?jié)摿?。如果你是投資者，不妨在這方面動動腦筋。