加息對經濟生活的影響

10月28日正在吃晚飯，記者電話過來，說央行加息啦！消息一傳開，家里的幾部電話都打爆了。海內外的媒體電話紛紛地打進來，當天晚上忙得不可開交，無法應付，只能對打電話來的記者說，我只簡單地與你們說幾句，一是加息本來是早就該做的事情，現在加息盡管有點晚，但也是好事；二是這次加息是政府前幾個月宏觀調控之后監管方式的一個大轉折，由行政化的方式向市場化的方式轉變；三是這次加息向利率市場化邁出了重要的一步，由9年多來國內利息一直處于下降通道的情況轉變為上升的通道。

在市場體制中，利息的變化本來是一件十分平常的事情，但是10月28日晚上央行加息的消息一公布，立刻引起了國內外的強烈反應。29日，全國大多數媒體都把這則消息作為頭條新聞，并報道了國內各界對這次加息的看法。可以說，無論是政府、企業還是一般民眾，無論是市場還是機構，無論是國內還是國外，人們都對此次央行加息作出了強烈的反應。不僅引得國內經濟學家、政府職能部門的發言人、企業人士、國際財經名人紛紛發表言論，還引起了國際市場的強烈反應，為什么呢？加息消息宣布時，正當國內股價下跌、國際市場上原材料及油價下跌、美元上升，民眾一定十分納悶，這次加息僅僅只加了0.27厘，為什么會引起國內外如此的軒然大波？是民眾反應過度嗎？是市場的反應過度嗎？歐美國家的加息通常是一次又一次，人們都習以為常，但這次央行加息時國內的情況迥然不同，我想應該有以下幾個方面的原因。

首先，這是中國9年多來的第一次加息，也是中國市場條件較為成熟的情況下進行的第一次加息。9年多以前，中國經濟剛剛從計劃經濟中走出，那時政府的加息政策往往都是計劃性的，因此，無論是企業還是個人對利率的變化都不會十分敏感。特別是個人，大家的金融資產、實質資產都不多，即使利率不具有計劃性，利率的變化對個人的影響也不大。而這次央行加息完全不同，目前中國經濟除了極少數部門還帶有一些計劃經濟的痕跡外，其他基本上都處于市場之中，既然利率是市場資金的價格，利率的變化必然會影響到每一個人或每一家企業的利益。特別是近十年來個人財富（無論是金融資產還是實質資產）成倍成倍地成長，利率的變化就必然會影響到個人財富的大小。普通民眾和企業出于對自己利益的關注，利率一變化自然就會有強烈反應。尤其是，市場條件下第一次碰到這種嘗試，反應就更會如此了。

其次，這表明了宏觀調控方式的改變。這次加息看上去調整幅不大，無論是對存款人或貸款人來說，收益的調整都十分微小。比如，有人說，對房地產開發公司來說，加息會增加企業的開發成本，其實這是一個煙幕彈。此次央行加息0.27厘的成本與房地產開發公司的實際成本及利潤，完全可以忽略不計。因而國人對這次加息的關注，應該放在政府的宏觀政策方式的轉變上，即由以往宏觀調控采用行政的方式改變為市場化的方式。這只要看看幾個月來政府領導人的講話，以及政府推出的一系列政策就會有明確的答案，例如股市的市場詢價制度、土地價格機制等制度的推出。而這次央行加息就是要摒棄以往行政管制的方式。政府宏觀調控方式的轉變必然會觸及到經濟生活中方方面面的利益。由此豈能不引起國人的眾多關注？

再次，這次加息也向利率市場化邁出了重要的一步。無論是這次利息調整的本身，還是加息后市場利率變化的趨勢，都清楚表明了這一點。前者表明了這次利息調整差異性地調整了不同期限的利息水平，放開了存貸款利率的浮動區間，而這些都是推進國內利率市場化的重要舉措。對于后者，由于以往利率是管制下的利率，而且幾年來管制下的利率不是隨著國內經濟的增長不斷上升，而是處于下降通道上，甚至降低到了利率最低水平上，因此，利率市場化的步伐加速必然會使得國內利率由下降的通道進入到上升的周期。此外利率水平的變化還會引起國內金融資源投向的大變化，引起國內產業結構的緩慢調整。因此，企業與個人也必定會關注這種變化趨勢可能對他們產生的影響。

另外，這次央行加息使國內民眾增加了對金融市場與利率的風險意識。可以說，目前的房地產熱，特別是一些大中城市的房地產熱都是與民眾的利率風險意識太弱有關的。國內房地產的個人消費信貸在短期內成長了幾十倍，目前全國個人住房貸款達到近2萬億元，為什么？就在于進行住房消費信貸時，有80%以上的民眾根本沒有考慮到利息風險，而以傳統的定勢思維認為，他們購房時的利率是不變動的。購房時，房地產商以最低利率平均數告訴購房者每月要還貸款多少，不少人一看覺得這個數自己有能力來支付，因此也就進入了房地產市場。如果開發商和銀行把利率風險（以利率為10%復利計算，8年本金與利率要增加一倍）考慮在內，情況就會完全不同。在個人住房貸款這個問題上，由于民眾利率風險意識弱或知識不足，近幾年來房地產開發商與貸款銀行利用這些弱點，推動了民眾的資金大量進入房地產市場，拔高了民眾對住房的有效需求。

最近，有研究表明，目前上海個人負債率高達155%，北京個人負債率達122%，這些都與民眾對利率風險不清楚有關。這次加息，民眾給予了極大的關注就是開始意識到利率風險的表現，特別是那些潛在的想進入房地產市場的民眾，他們不僅注意到了購房時的利率風險，更重要的是還更加關注今后的利率趨勢，以及利率趨勢對購房的影響。

有人說，加息房價會下跌，我想這是市場的基本邏輯，也是一種趨勢。因為，很簡單，利率一變化，處于最低利率時期的利率水平必然會進入上升周期，對于貸款10年、20年甚至30年的人來說，利息上升更是毫無疑問的。既然利率將進入上升周期，那么民眾購房考慮到利率風險，購房需求也會下降。市場不是由供求關系決定的嗎？需求下降房價自然下跌，只不過不會立即表現出來。而對于國外市場來說，央行加息意味著信貸緊縮，也意味著中國經濟增長速度即將放緩。

正是由于以上這些原因，這次的加息一定會對人們的經濟生活產生巨大的影響，我們可以從以下幾個方面來看。

首先就要看我們自己是債權人還是債務人，比如，我們是借了銀行的錢還是存款到銀行。從債權人的角度來說，由于早幾個月居民消費價格指數十分高，在存款處于負利率的情況下，民眾的儲蓄有2000多億元流出了正式的銀行體系。盡管此次加息的幅度不大，但是至少利率水平有所提高，這對國內投資渠道不多、只好把存款存入銀行的廣大民眾來說是有利的。

目前國內民眾有銀行儲蓄存款12萬億元，光是以一年期定期存款加息幅度計算，一年就可以增加300多億元的收益。此次加息，政府為了讓民眾的更多儲蓄進入正式的銀行體系，對中長期存款的加息幅度較大，因此對民眾收益的提高十分有利。但長期存款的民眾也不要太著急，因為國內加息一定會進入上升周期，隨著經濟的發展加息的幅度還會增加，因此，不用急于把原來的定期存款取出重新存，也不要把自己的全部存款都做成定期，因為加息后國債發行會產生火爆場面。不過現在許多民眾只看到了這期國債的利率比以前幾期高了許多，卻沒有看到今后利率還會上升。如果大家都預期利率還會上升，就應該使自己的投資更為分散，因為，以后好的投資機會可能會更多。

而債務人則主要是指近幾年來進行汽車按揭、住房按揭、信用卡消費的群體，特別是住房消費信貸的群體。正如上面所說的，這幾年國內住房消費如此火爆，基本上是銀行消費信貸激勵的結果。如果沒有個人住房消費信貸，國內又有多少人能夠購買得起那樣高價的房子呢？這幾天就有許多朋友打電話來問我，自己的房子已經購買了，但是目前又在加息，那應該怎么辦呢？

當然，就目前央行加息的幅度來說，購房者的還款負擔不會加重多少。比如一套住房貸款40萬元，貸款期20年，其增加還貸也不過1萬4千元左右，每一個月增加還款不到一百元。但是，如果銀行利率進入了上升通道，那么情況就完全不同了。我把購房者分為三大類型：一類是購房自住者，一類是購房投資者，一類是徘徊在這兩者之間的購房者，而事實上第三部分人數是最多的。

對于購房自住者來說，利率水平進入上升通道必定會增加其生活的成本，影響到這一人群其他方面的需求。對于大多數徘徊在投資與消費之間的購房者來說，盡管他們購房的愿望是為了在負利率情況下讓個人資產保值與投資升值，但隨著利息不斷的攀升，房價一定會下跌，這不僅會造成個人想保值及升值的資產貶值，也會使貸款抵押品貶值從而形成銀行金融風險。這一方面成了徘徊在自住與投資之間的購房者最為關注的問題。我認為，此類購房者不應該因利率上升而爭于抽回資金，而應該重視如何對自己的住房及資產進行重組。比如說，有兩套房子者可以考慮讓房子出租或在價好時出售。

而對于那些已經進入市場的購房投資者來說，他們多以賺取房產買賣價差為主，利息調整不僅會增加他們供樓還貸的成本，也會由于對是否進入加息的預期具有很大的不確定性而使自己手中的房子成了燙手山芋，隨時都可能變現了結。在這樣一種預期下，如果大家都不約而同這樣做，房價必然下跌。而房價一旦下跌，已吹起的房地產泡沫隨時都可能破滅。

但這次央行加息，受影響最大的應該是尚未進入市場的潛在購房者。利率進入上升周期，潛在購房者考慮到這種利率風險，一方面可能盡量延遲購房的時間，另一方面，當他們進入購房市場時，也會考慮利率風險，購房需求在短期內一定會下降。購房需求減少，房地產泡沫也就會漸漸地消解。這幾天有不少熟人紛紛打電話向我問到這個問題，我想道理就在于這里。利率在變、處于上升的周期，潛在購房者自然會十分關注這種變化了。

總之，央行加息為什么會引起國內外如此巨大的反響，根本點就在于國內經濟可能由此出現大的轉折，如何來把握這個機會，是國內外市場都十分關注的問題。