怎樣看待“雞蛋不要放到一個籃子里”

潘　東

摘要：雞蛋要不要放在一個籃子里，曾經引起了巨大的爭議。那么究竟要不要進行多元化投資，什么條件下的多元化投資能夠取得成功呢？本文從四個方面指出了影響多元化投資取得成功的因素，并通過相關案例來說明在多元化投資決策中考慮這些因素的重要性。

關鍵詞：多元化投資SWOT分析法有效整合

現代組合投資理論指出，采取多元化的組合投資，是達到降低投資風險并獲得預期投資收益目的的一種重要投資策略。該理論自1952年被馬柯維茨提出，后經夏普和米勒的進一步發展，至今已經被推崇為證券組合投資的經典理論。然而，在用于指導企業進行有關產業的實體投資過程中卻引起了巨大的爭議。

通用電氣公司運用組合投資理論，不僅成功規避了風險，而且由此獲得企業長足的發展，一時成為企業界競相摹仿企業典范。2001年10月，通用電氣公司董事長伊梅爾特在參加中央電視臺《對話》節目時坦言，盡管美國有“9·11”等一系列的事件發生，盡管全球經濟處于一種很不穩定的狀態，通用仍然維持了較高的增長速度，其中重要的一個原因就是通用的多元化投資策略發揮了積極的作用。

然而不幸的是，無論國內還是國外，企業多元化投資失敗的例子也比比皆是。在中國，對多元化投資的爭論差不多持續了十年，尤其是亞洲金融危機以來，對多元化投資的指責聲一直居高不下。房地業的領跑者萬科集團的董事長王石曾指出，與國內同時代起步的諸如海爾之類的其他成功企業相比，是多元化拖累了早期的萬科。

那么，究竟什么條件下的多元化投資會取得成功，在什么情況下又會面臨更大的風險，從而很可能導致投資失敗呢？進行多元化投資需要考慮哪些因素呢？下面我們將對影響多元化投資成功實施的因素作進一步的探討。

一、企業經營主業的內部優勢和環境機會

多元化投資要成為企業的有效戰略，就應該能夠最大程度地利用內部優勢和環境機會，同時使企業的劣勢環境和威脅降至最低限度。根據SWOT分析法②，如圖一所示，如果企

業經營主業的狀況位于第Ⅱ象限，即：企業在內部條件方面具有優勢地位，企業是公認的行業領先者，擁有高素質的管理人才等；另一方面，企業在環境機會方面存在一定威脅，如主導產品的市場已經趨于飽和，競爭壓力逐漸加大等等。在這種情況下，企業可以實施多元化戰略，以分散環境因素所帶來的風險。第二種情況位于第Ⅰ象限，企業具有內部競爭優勢，同時面臨巨大的外部環境機會時，主業在市場占有率等方面上升空間非常大時，企業適于采取發展型戰略，集中發展主業，以擴大自己的優勢地位。第三種情況位于第Ⅲ象限，企業主業不精，根本沒有內部競爭優勢，但面臨巨大商機，這時應當充分利用環境機會，采取扭轉型戰略，全力扭轉不利局面，此時若盲目進入別的領域，結果使得原來機遇沒有抓住，新領域也可能會陷入困境。第四種情況更是如此，企業主業狀況位于第Ⅳ象限，面臨來內部與外部雙重壓力，多元化是注定失敗的。總而言之，除了第Ⅱ象限外，企業一般不適宜于進行多元化投資。

海爾、聯想這類企業已經在主業上奠定自己的領軍地位，而隨著主業上升空間的進一步縮小，主業市場日趨成熟，競爭進一步加劇，因此不進行多元化投資就無法從絕對規模上躋身于世界大企業的行列。海爾及聯想的狀況完全符合SWOT分析法下第Ⅱ象限的情況，因此其考慮多元化發展的問題是合乎邏輯的。但是這并不能成為小規模企業采取多元化投資策略，盲目追風的理由。它們要想成功實施多元化投資，首先要成為海爾、聯想這樣級別的企業，否則將會企業帶來更大的風險，得不償失。如果海爾、聯想很早以前就開始多元化發展，恐怕也不可能有今天這樣輝煌的業績。

二、企業經營新涉足產業的優勢

多元化投資的一個主要的目的就是分散風險，而要達到這一目的，要求企業多元化投資的產業中的每一產業都要在同行業中名列前茅。比如說生產汽車，在汽車這一行業中就應該是最好的；做醫藥，就應該是醫藥行業中最好的。如果做不到這一點，就根本談不上分散風險。尤其在經濟不景氣的時候，最先淘汰的是一些能力較弱、處于競爭劣勢的企業。盡管多元化投資使企業將資金分散到若干個產業上，但如果每一產業都不占先，一旦經濟不景氣，不占先的產業就會一個跟著一個倒，這就談不上分散風險。

通用電氣多元化投資之所以做得好，就在于堅持了"最好"的原則。它要求經營的產業必須在同行業中名列前茅，否則就要被砍掉、關閉或出售，以此來迫使每一產業都要做成同行業中最好的。因此，無論經濟景氣與否，通用電氣的多元化投資策略都能為企業帶來穩步的發展。海爾進軍個人電腦、保險業以及聯想進軍手機、房地產的過程中，怎么確立自己在新涉足產業當中的競爭優勢，是應當重點考慮的問題，而一旦這些新涉足行業出現重大問題，風險就會非常大。

三、主業與新涉足產業的整合情況

企業能否對主業與新涉足產業進行有效整合，是多元化投資能否取得成功的又一因素。這里所稱的有效整合是指企業將主業上的品牌、技術、市場以及管理等方面的優勢拓展到新涉足產業，以產業品種規模經濟來降低多元化經營的成本，從而實現1+1＞2的協同效應的整合。相反，如果企業不能對兩者進行有效整合，新涉足產業將有可能拖垮主業，多元化投資將流于失敗。

由于企業在主業上的資源和優勢能否拓展到新涉足產業并得到充分利用，在一定程度上取決于主業與新業在某種程度上的相似性，所以，企業如果選擇那些同自己主業具有高度關聯性、特別是在未來可能同主業合二為一的新產業，取得整合成功的可能性就會相對較大。但值得一提的是，同類產業往往一榮俱榮，一損俱損，投資于相關性強的產業可能會使多元化投資風險分散的作用有所降低。

四、是否擁有充足的資金與人才儲備等其他條件

資金和人才等其他條件也是影響企業多元化投資成功的重要因素。企業在沒有充足的資金和人才等儲備的情況下，盲目擴張，盲目實施多元化投資策略，巨大的資金和人才缺口往往會使企業陷入困境，甚至于遭到滅頂之災。巨人集團從軟件到生物工程再到房地產，向不相關行業的急劇擴張，使企業面臨著資金以及金融和房地產管理人才嚴重不足等問題，不僅喪失了極佳的市場環境和機會，還最終造成巨人王朝的傾覆。

多元化投資戰略是把雙刃劍，做好了能夠分散企業總體的經營風險；做不好很可能會使主業上本來不錯的業績受到重大影響，很可能會使主業上本來糟糕的形勢雪上加霜。所以企業在做出多元化投資決策的時候，必須謹慎處之，做好企業內部與外部等相關因素的分析，做好市場調查，三思而后行，只有這樣才最有可能獲得多元化投資的成功。

參考資料：

1．“企業多元化經營成敗因素分析”，楊衛標，中華企業內刊網，2001-08-29；

2．“想說愛你不容易——企業多元化”，張思全，中國營銷傳播網，2003-03-17；

3．《企業戰略管理》，文理等，中國科技大學出版社，2001-03第226頁。

① 除非特別說明，本文中“多元化投資”均指有關產業的“多元化實體投資”。

②SWOT分析法是一種確認企業面臨的優勢（Strength）和劣勢（Weakness），機會（Opportunity）和威脅（Threat），并據此確定企業戰略的一種方法。