“直截了當更麻煩”

采訪對象：冀書鵬（東方高圣投資顧問公司經理）

呂愛兵（東方高圣投資顧問公司知識管理部主任）

張潤潮（東方高圣投資顧問公司分析師）

《英才》：你們如何看“鄭百文回購侵權糾紛案”？

呂愛兵：三聯重組鄭百文，是有積極意義的。它值得借鑒的地方，在于如何把一個“爛公司”整好。有很多上市公司，都是“一年好、二年壞、三年下去”，這對股民是不負責任的。

張潤潮：但在法學界，對這個事基本上是持批評和否定態度的。強制過戶在法律上沒有依據，是明顯地對私人財產的侵占。

呂愛兵：但法律也要符合社會發展的需要。要想股民100%滿意是不可能的，大多數股東同意就行。目前中國證券市場上很需要這種創新。

《英才》：但這會招來太多的非議和官司??？

冀書鵬：默示這種方法，目的就是為了解決“搭便車”的問題。通過重組把企業搞上去以后，它就不想讓流通股東“搭便車”了。為了解決這個問題，它采取了這樣一種手段。但方案設計上有問題，應該有更好的替代性方案。你可以想辦法讓這些中小股東用腳投票，而不是采取與法律相違背的強行手段來進行。

《英才》：你有什么更好的變通方案？

冀書鵬：作為第一大股東，絕對控股，想通過一種分配政策，只要參加股東大會的三分之二同意，相對容易通過得多。而強制性收購方案，理論上要所有股東都同意，相對難度大多了。

《英才》：三聯應該考慮過這些問題？

冀書鵬：可能當時是仗著有行政性的命令吧！他原來想讓事情盡量地簡單，因為直接回購最直截了當，但從現在看來它的成本并不低，也許迂回地走可能現在結果更理想。他們那樣做最大的弊端在于，把自己置于騎虎難下的境地。

《英才》：為什么三聯當初要一半的流通股一半的法人股？

冀書鵬：可能想把它當作一筆投資來處理。全部吸收法人股，以后處理起來更麻煩。法人股根本沒有機會變現，但流通股隨時可以拋出。通過這種結合，可以最大限度地減少它的投資損失。

《英才》：三聯后來把一部分法人股進行了抵押。

冀書鵬：法人股除了抵押，沒有其它的方式變現。它收購鄭百文是為了恢復融資能力。

《英才》：據報道，復牌后“三聯商社”的各項財務指標還是不錯的，但也有人質疑它存在太多的關聯交易。

冀書鵬：重組鄭百文帶來的問題，只有靠三聯在相當長一段周期內才能消化掉！

《英才》：重組鄭百文帶來的主要是什么問題？

冀書鵬：債務！