外刊介紹

甲骨文并購的真正原因

仁科收購J.D.Edwards塵埃剛定，甲骨文就要合并仁科。不少人懷疑甲骨文老總艾里森動機不良——不是為了購買，破壞才是真正目的。然而，合并似乎即將成為硅谷的主旋律。艾里森說：“我們所熟知的硅谷就要消失了。”

并購浪潮洶涌澎湃，是靜觀其變還是積極跟進，本期作者對甲骨文并購原因的深入分析或許能提供一些借鑒。

原因之一：為了確定甲骨文在合并產(chǎn)業(yè)中的地位。經(jīng)過幾年的快速增長，軟件商務(wù)使IBM、微軟等幾個大公司臻于成熟、完善。為了在競爭中取勝，甲骨文必須通過購買較小、較弱的競爭對手在規(guī)模上擴大2—3倍。如果它不能買下仁科，就會買下其他公司。

原因之二：甲骨文自身核心業(yè)務(wù)的虛弱。甲骨文開發(fā)數(shù)據(jù)庫軟件并控制這種業(yè)務(wù)數(shù)年。但是，現(xiàn)在它面臨更激烈的競爭——在低端市場，甲骨文必須對付微軟和瑞典公司MySQL；在中高端市場中，甲骨文會碰到IBM。

甲骨文的所有利潤幾乎都來自數(shù)據(jù)庫。 如果數(shù)據(jù)庫分解掉，甲骨文很快會陷入窘境。為了改變現(xiàn)狀，基業(yè)長青，艾里森用從數(shù)據(jù)庫中得到的資金投在“應(yīng)用”軟件上。這種軟件位于數(shù)據(jù)庫頂端，包括金融的、個人的、銷售管理和供應(yīng)鏈流程。

另外，艾里森雄勁直白的個人風(fēng)格或許并不適合合并后的軟件公司。因為那需要更多的技巧性和細致。過于明顯的意圖產(chǎn)生的破壞性或許會毀掉重要的東西。還不算糟糕的是，甲骨文在數(shù)據(jù)庫方面比去年做得好，艾里森對技術(shù)和質(zhì)量也有深刻的把握。

中國將與誰“如膠似漆”

中國經(jīng)濟合作伙伴和未來發(fā)展空間直接影響企業(yè)家的投資、融資方向和方法。那么，未來幾年中國將與誰“如膠似漆”？本期文章顯示，中國和歐盟接觸的親密度，其他合作商務(wù)伙伴已經(jīng)無法相提并論。歐盟將為中國提供一種制衡美國的柔順發(fā)展方式。

于中國而言，2004年是歐洲年。在商業(yè)和政治上，歐洲將給中國更大的活動空間。到2005年，歐洲可能成為中國第一大貿(mào)易伙伴。

支撐中歐貿(mào)易的因素包括：中國經(jīng)濟吸引歐洲公司，中國要在歐洲尋找出口市場，歐洲在美元和人民幣之間所做的比較，推進制衡美國的多極世界的形成。

自從2002年12國歐盟區(qū)出現(xiàn)，歐盟作為一個獨立的貿(mào)易組織的力量，已經(jīng)對其他“極”形成一種強大壓力。此外，隨著中國經(jīng)濟增長達到9.1%，中歐業(yè)務(wù)將朝著實用主義方向發(fā)展，不會形成像中國和日、美在臺灣問題上留下的競爭陰影。

歐盟重要官員說，歐盟在中國的利益將是空前的，他們渴求掌控中國市場。中國則更熱切尋求和歐盟在科學(xué)、技術(shù)、教育等區(qū)域更切實的合作。UBS一位投資銀行的副總Leon Brittan說，“考慮到政治原因和保證多樣化，中國懂得避免在美國市場孤注一擲。”

以上這些，造成的重要后果是歐洲中小企業(yè)進入中國的速度比美國快。

只有多疑者能夠生存

2004年，一場新的衍生災(zāi)難可能降臨。隨著利率和通貨膨脹達到歷史新低，又有人會運用互換、期權(quán)在看似正確的地方投下愚笨的賭注。歷史表明，在“正確事情”上投注可能是最具風(fēng)險的賭博。而且，衍生這個術(shù)語可能有誤導(dǎo)性。連一些睿智異常的人都十分擔(dān)心衍生的發(fā)生。但這并不是衍生本身的問題。實際上，如果恰當(dāng)運用，衍生倒是一種解決問題的方法。根據(jù)國際交易和衍生聯(lián)合會，世界92%的最大公司運用衍生工具。

衍生已經(jīng)成為公司金融和戰(zhàn)略的工具箱。這些公司的目的在于遏制潛在的破壞性貨幣和利率波動。由于衍生，金融界反倒比過去更安全了。但是，這些風(fēng)險能施加的潛在破壞性曾毀滅整個公司、摧殘整個產(chǎn)業(yè)，甚至把執(zhí)政者帶進金融死角。

任何一個擁有日本、歐洲重要競爭對手的CEO都明白，強勁的美元促成商業(yè)風(fēng)險。全球經(jīng)濟中，貨幣風(fēng)險是商業(yè)生活的一部分。即便從來沒有進出口業(yè)務(wù)的公司也可能面對貨幣風(fēng)險。貨幣風(fēng)險有3種基本形式：執(zhí)行風(fēng)險、讓渡風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險。公司可以用衍生來對付這三種形式，保護自己。美國國際集團的資深副總法律顧問Ernie Patrikis說：“像保險一樣，衍生是一種擴散風(fēng)險的方法，以便能夠承擔(dān)風(fēng)險的人承擔(dān)風(fēng)險。”

衍生風(fēng)險的基本點是無法控制的投機。某種程度上，投資者和CEO最希望的就是對衍生的擔(dān)憂。那些在衍生風(fēng)險中受到重創(chuàng)的人太輕率了，他們總是想投機，輕易拿走別人“錯誤地認為是風(fēng)險資金”的資金。他們忽略了投資的基本法則：沒有無風(fēng)險的回報。日本的金融機構(gòu)在上世紀(jì)80年代末發(fā)生過這種事情。

CEO們需要有穩(wěn)固的、適用的風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)。應(yīng)當(dāng)牢牢記住，一種絕對有效的衍生災(zāi)難的警告信號：free money。所有在衍生中前進的公司，靠的就是他們在市場運轉(zhuǎn)中的機敏、謹慎。有人表示愿意提供免費午餐，你卻質(zhì)疑，這當(dāng)然會顯得有點多疑。但是，像在其他領(lǐng)域一樣，衍生商務(wù)中只有多疑者能夠幸存。